Отчетность Интер РАО приятно удивила
22 сен 14:53
Интер РАО отчиталось по МСФО за 1-е полугодие. Даже несмотря на замедление темпов роста финансовых показателей во 2-м квартале из-за укрепления рубля, отчетность выглядит позитивно. Выручка компании с января по июнь выросла на 11%, почти до 400 млрд руб., а чистая прибыль поднялась более чем втрое.
Основной вклад в итоговый показатель выручки внесли доходы от трейдинга, которые по сравнению с прошлогодними увеличились почти вдвое, достигнув 66,1 млрд руб. Снижение курса отечественной валюты позволило значительно нарастить рублевую выручку по экспортным контрактам, а увеличение объема торговых операций на внутреннем рынке оказало дополнительную поддержку этому сегменту.
Сбытовой сегмент, на который приходится более половины всех доходов Интер РАО, также прибавил чуть более 3% и принес компании 228,3 млрд руб., что связано с расширением географии присутствия и приемом на обслуживание новых потребителей независимыми сбытовыми компаниями. Генерирующий сегмент, представленный преимущественно теплогенерацией, продемонстрировал аналогичные темпы роста доходов и позволил заработать 95,0 млрд руб. (+2,3% г/г). Выручка от зарубежных генерирующих активов выросла почти наполовину, до 26,5 млрд руб., что связано не только с ослаблением рубля, но и с повышением отпускных тарифов в национальных валютах.
Операционные расходы компании по сравнению с выручкой возросли не так значительно — на 9,1%, до 375 млрд руб. Это обусловлено активизации экспорта электроэнергии, а также продажами на внутреннем рынке. Свою роль в этом сыграло и расширение числа регионов, где Интер РАО наладило сбыт. В результате операционная прибыль поднялась сразу на 78%, до 22,3 млрд руб.
Еще одним позитивным моментом для компании стало сокращение долговой нагрузки сразу на 20 млрд руб., до 87 млрд руб. При этом финансовые расходы из-за удорожания обслуживания долга выросли более чем на треть — до 6,1 млрд руб. Впрочем, негативный эффект был компенсирован финансовыми доходами, которые выросли в 2,5 раза, до 6 млрд руб. благодаря тому, что объем денежных средств на счетах компании достиг 50 млрд руб.
Ярким итогом вышедшей финансовой отчетности Интер РАО стала чистая прибыль, которая оказалась равна 18,8 млрд руб., более чем в 3,5 раза превзойдя показатели прошлого года. Скорректированная EBITDA поднялась на 40% г/г, до 37,3 млрд рублей. Эти результаты выглядят более чем достойно и являются логичным следствием девальвации рубля, которая сделала компанию более конкурентоспособной на все еще слабом европейском энергетическом рынке. Дополнительную поддержку ИРАО оказала доходность по договорам ДПМ, которая также увеличилась благодаря повышению ставок ЦБ РФ в конце прошлого года.
Однако питать иллюзий относительно результатов компании по итогам года не стоит, ведь основные драйверы роста показателей постепенно отходят на второй план. Российский рубль пытается укрепляться, а ставки ЦБ неминуемо сползают вниз. Возможно, именно поэтому ожидания компании по итоговой EBITDA были снижены до 62-66 млрд руб., что, впрочем, тоже можно будет считать неплохим результатом.
Мультипликатор P/E при этом обещает неплохие перспективы роста капитализации Интер РАО в обозримом будущем, свидетельствуя о текущей недооценке котировок его акций. Поэтому есть смысл присмотреться к данным бумагам для включения в инвестиционный портфель наравне с Мосэнерго, ТГК-1 и ФСК ЕЭС.
Рекомендация по акциям Интер РАО — «покупать». Потенциал роста — около 75%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/62105