Новую волну кризиса может спровоцировать спекулятивный капитал
4 окт 10:10
Читайте также:
- Слабый доллар нужен всем
14.10.2009
|13:23
Как скажется на российской экономике текущее укрепление рубля? На эту тему размышляет Денис Бабарабанов, начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал»:
«Сейчас становится понятно, что девальвация конца 2008-го - начала 2009 годов выглядит все более безрезультатной. На самом деле, резкое и понятное для инвесторов обесценение валюты позитивно для экономики, которая готова столкнуться с финансовым кризисом. Однако в нашем случае она не сработала, частично из-за низкого спроса на сырье, которое является основой российского экспорта, а в основном из-за того, что власти стремились любыми способами удержать дальнейшее падение рубля. Это привело к повышенным ожиданиям девальвации, игре на ее ожидании, и, соответственно, потере времени.
Для того чтобы делать выводы о том, насколько вреден дорогой рубль для российской экономики, нужно дать честный ответ: что является основной экспорта, импорта и есть ли у страны возможности продавать за рубеж высокотехнологичные товары. По большому счету, ответ ясен. Дорогой рубль не вредит экспорту непереработанного сырья, он также мало сказывается на импорте, который, как правило, мало конкурирует с товарами, производимыми внутри страны. Защищать российских производителей, которые за много лет так и не научились конкурировать с иностранцами? Это бессмысленно и вредно для экономического развития. Есть хороший пример - Аргентина, которая во многом действовала так же, как и Россия, и в итоге скатилась в развитии на уровень стран третьего мира. Понятно, что чем больше прибыли нефтегазовой отрасли, тем лучше наполняется бюджет. Слабый рубль в таком случае сокращает издержки и повышает прибыли компаний. Но - все это актуально только при сохранении существующего механизма расчета пошлин.
Мощный приток капитала ведет к росту рубля, повышает волатильность на внутреннем валютном рынке. Спекулятивный капитал всегда опасен, особенно для неустойчивой экономики, в случае прекращения этого спекулятивного потока Россия может столкнуться с новой волной кризиса. Как этого избежать? Необходимо и дальше сокращать ставки, что возможно в случае жесткой борьбы с инфляцией. Иначе - при сохранении высоких ставок - в экономику по-прежнему будет прибывать спекулятивный капитал, в том числе и благодаря carrytrade.
Итог прост: очередные пузыри и далее очередной кризис. Ключ к созданию устойчивой экономики - особенно на развивающемся рынке - доверие инвесторов. Именно потеря доверия всегда приводит к панике, кризису и в дальнейшем к рецессии. Устойчивый курс рубля, несомненно, будет полезен, однако понятно, что сохранять жесткую привязку к доллару и евро в дальнейшем будет затруднительно. Кстати говоря, мы не разделяем и мнение тех, кто считает, что слабый доллар вреден для экономики США. Основа такой точки зрения - опасения относительно падения доверия к американским активам, в частности, к государственным облигациям. Формально это так.
Однако никто не отменял таких составляющих как доходность и ставка, а, более того, дешевый доллар является благом для роста экономики, что в долгосрочном периоде имеет первостепенное значение, как для самих США, так и для держателей госдолга. Не нужно путать: еще год назад доллар и трежерис пользовались огромным спросом, так как в условиях кризиса инвесторы вкладывали деньги именно в американские активы! Теперь же дешевый доллар положительно скажется на экспорте, улучшит торговый баланс и так далее. Есть ли опасность роста инфляции? Да, есть, но реальных сигналов роста инфляционных ожиданий сейчас нет. Нет и необходимости повышать ставки, низкие значения которых способствуют разогреву экономики (что положительно скажется на решении задачи по снижению уровня безработицы)».
БКС Экспресс