Норвежская крона щупает дно
28 ноя 19:47
Курс норвежской кроны по отношению к доллару США достиг исторического минимума, поэтому настал интересный момент для обновления фундаментальной оценки «норвежки».
Как известно, более 50% норвежского экспорта составляет сырая нефть и ее производные, и это объясняет долгосрочную зависимость между стоимостью нефти и курсом кроны.
В этой связи я хочу сослаться на последний обзор рынка нефти от аналитика Инвесткафе, согласно которому сейчас нефть выглядит фундаментально сбалансированной и новых падений не ожидается. Более того, если торговые переговоры между США и Китаем увенчаются успехом, можно будет рассчитывать даже на бонусное восходящее ралли.
Но «медвежья» динамика нефти последних лет не единственная проблема кроны. Давление на нее оказывает физическое истощение разведанных запасов нефти в Норвегии, из-за чего экспорт в физическом выражении неуклонно падает.
К позитивным для норвежской валюты факторам относится, во-первых, отношение государственного долга к ВВП Норвегии, равное 36%. И это очень неплохо, учитывая, что в целом для ЕС этот показатель на уровне 87,9%. Одним словом, риски дефолта в этой стране явно минимальны.
Norway Government Debt to GDP
Во-вторых, судя по индексу активности в промышленности (Manufacturing PMI), экономика Норвегии находится в хорошей форме и уверенно смотрит в будущее.
Norway Manufacturing PMI
При этом данный показатель в еврозоне с начала года находится ниже 50 пунктов, границы, которая отделяет рост и от ухудшения деловой активности.
Euro Area Manufacturing PMI
Монетарная политика Норвегии не отличается ультрамягкостью, которая свойственна в целом странам Европы. Размер учетной ставки здесь склонен больше следовать за уровнем безработицы, чем за инфляцией. Оба этих показателя, к слову, значительно лучше, чем в еврозоне: безработица равняется 3,7% при 7,5% по евроальянсу, а годовая инфляция — 1,8% против 0,7%.
Итак, за последние пять лет норвежская крона сильно ослабла по отношению к доллару из-за негативного тренда на рынке энергоресурсов и сокращении добычи нефти в стране. Сейчас рынок нефти склонен к стабилизации, что служит поддержкой для кроны. Как было указано выше, дефолт в стране вряд ли возможен в ближайшее время, а учетная ставка 1,5% выглядит высокодоходной на фоне среднего уровня стран еврозоны. Такие фундаментальные показатели, как безработица и деловая активность в промышленности, также не указывают на наличие сильных проблем в экономике. Едва ли при таких обстоятельствах крона продолжит сдавать позиции по отношению к доллару. А с учетом техники, наиболее вероятно, что пара NOK/USD подберется к уровню 0,125 (+15%) в перспективе полугодия.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/23862/posts/85521