НМТП привлекает дивидендами
10 янв 19:00
Выручка НМТП по международным стандартам бухотчетности за девять месяцев прошлого года снизилась на 6,6%, до $665,5 млн. Грузооборот в вырос на 9,3% г/г, до 109,8 млн тонн, за счет повышения объемов перевалки сырой нефти и железорудного сырья. Средний расчетный тариф снизился на 14,7% г/г. Показатель EBITDA упал на 2,4% г/г, до $500,8 млн. В апреле НМТП закрыл сделку по продаже ВТБ 99,99% Новороссийского зернового терминала за $543,7 млн. В итоге чистая прибыль НМТП выросла на 275% г/г, до $810,4 млн.
Долгосрочные показатели группы указывают на то, что ее бизнес не относится к растущим. Их волатильность вызвана динамикой курса рубля.
Источник: данные компании.
Уровень закредитованности группы постепенно сокращается, свободный денежный поток увеличивается.
Средства, полученные от упомянутой выше продажи терминала, НМТП планирует направить на выплату дивидендов за 2019 год, а также на частичное погашение долга и реализацию инвестпрограммы. Это позволит обеспечить финансовую стабильность и гарантирует регулярные выплаты дивидендов.
Источник: данные компании.
Отрасль стивидорных услуг в России на протяжении длительного времени демонстрирует опережающие темпы роста. С 2001-го по 2018 год мощности российских морских портов увеличились более чем втрое, до 1061 млн тонн. Согласно планам модернизации и расширения магистральной инфраструктуры, мощности российских морских портов поднимутся еще на 338 млн тонн до 2024 года. Повышение объемов перевалки позволит НМТП продолжить наращивание выручки в ближайшие годы.
Источник: ey.com.
По сравнению с отечественными (Трансконтейнер, ДВПМ) и зарубежными (COSCO Group, China Merchants Port) аналогами НМТП смотрится достаточно неплохо. По динамике выручки, позволяющей оценить рост бизнеса, НМТП занимает первое место в России и уступает COSCO Group. По динамике показателя рентабельности (ROE), свидетельствующего об эффективности менеджмента группа идет следом за ДВПМ, и лидирует по сравнению с зарубежными аналогами.
Источник: данные компании.
По большинству мультипликаторов НМТП недооценен по сравнению с отечественными и зарубежными аналогами.
Источник: данные аналитических агентств.
Дивидендная политика НМТП остается достаточно неопределенной. За 2018 год компания выплатила акционерам 94% чистой прибыли по РСБУ, или 85% по МСФО, что эквивалентно 52% свободного денежного потока. Всего на эти цели было направлено 14,1 млрд руб. Если предположить, что на дивиденд будет направлено 50% прибыли по МСФО, его объем будет равен примерно 10 млрд руб. Приблизительно та же сумма пойдет на выплаты от продажи зернового терминала. Таким образом, диапазон дивиденда получается равным 0,54-1,06 руб. И, на мой взгляд, выплаты будут ближе к верхней границе этого диапазона, поскольку в этом заинтересован мажоритарный акционер НМТП Транснефть. Компании необходимы средства на выплату компенсаций за поставку загрязненной нефти по трубопроводу Дружба. Впрочем, при объеме дивидендов НМТП останется лидером по доходности среди аналогов.
В декабре акции НМТП выросли на 17% на фоне ожидания высоких дивидендов и сообщений о включении компании в план приватизации на 2020-2022 годы.
Источник: tradingview.com.
Подводя итоги, отмечу, что НМТП — это эффективная, хотя и не растущая компания. С учетом анализа мультипликаторов и потенциала выплаты высоких дивидендов я рекомендую данные акции для среднесрочных инвестиций с первой целью 10-11 руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25052/posts/85731