Нефть не дает кроне уснуть
31 авг 22:03
Норвежская крона по итогам августа понесла потери по отношению к основным конкурентам в лице евро (-4,6%), доллара США (-2,3%) и шведской тезки (-3,8%), что усилило слухи о перепроданности валюты cкандинавского государства. На самом деле ситуация в его экономике развивается не самым лучшим образом, что позволяет говорить о сохранении «медвежьего» тренда. К тому же нефть за тот же период лишилась около 7,3-8% своей стоимости. О каком заниженном курсе NOK может идти речь на таком негативном внешнем фоне?
Зависимость Осло от конъюнктуры рынка черного золота, на долю которого приходится чуть меньше половины суверенного экспорта, тяжким бременем ложится на экономику северной страны. Благо, что Brent не упала ниже $40 за баррель, иначе было бы еще хуже. Вполне возможно, что Норвегия столкнется с рецессией, предполагающей спад ВВП на протяжении двух кварталов подряд. Первый шаг уже сделан — по итогам апреля-июня основной макроэкономический показатель просел на 0,1% кв/кв. Вряд ли ситуацию удастся исправить в июле-сентябре, ведь «медвежий» тренд по нефти имеет долгоиграющие последствия для государства-экспортера.
Динамика ВВП Норвегии
Источник: Trading Economics.
В первую очередь негатив сказывается на инфляции и рынке труда. Потребительские цены в июле замедлились до 1,8%, минимальной отметки с весны 2014-го, а неожиданный для экспертов Bloomberg скачок уровня июньской безработицы до 4,5% стал поводом для массовых распродаж кроны. Последний раз индикатор видели на таком уровне около десяти лет назад.
Динамика безработицы в Норвегии
Источник: Trading Economics.
Самые серьезные проблемы с занятостью возникают на предприятиях, тесно связанных с добычей и переработкой нефти.
Изменение числа безработных в отдельных секторах экономики Норвегии
Источник: Nordea Markets.
Ситуация вообще могла бы стать аховой, если бы приятный сюрприз не преподнесли розничные продажи. По итогам июля индикатор вырос на 0,5% при прогнозах в -0,4% м/м. Впрочем, обольщаться не стоит: в середине лета в скандинавских странах стояла дождливая погода, что удерживало норвежцев от дальних поездок и способствовало росту выручки торговых сетей. Наверняка в августе ситуация изменится, что вернет на рынок слухи о втором подряд проседании квартального ВВП. Его замедление вкупе с взлетом уровня безработицы и снижением темпов роста инфляции создают предпосылки для резки основной процентной ставки с 1% до 0,75% на сентябрьском заседании центробанка, результаты которого станут известны 24 числа.
По моему мнению, крона выглядит слабой валютой, перспективы которой омрачены скорой монетарной экспансией. Позиции по USD/NOK и EUR/NOK лучше всего формировать с учетом релиза данных по американскому рынку труда. Если августовские non-farm payrolls разочаруют, то имеет смысл прикупить евро против кроны с таргетом 9,65-9,75, если порадуют, то лучшего драйвера для лонгов по USD/NOK не найти. В качестве среднесрочного целевого ориентира выступает область 8,56-8,73.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/20656/posts/61620