Не проходите мимо бондов Башнефти!
25 окт 16:15
Октябрь для Башнефти оказался крайне насыщенным периодом. Ходившие несколько месяцев слухи о том, что Роснефть будет участвовать в приватизации 50,075% акций башкирской компании, 12 октября полностью оправдались, и Башнефть в четвертый раз за свою историю поменяла контролирующего акционера. С начала октября ее акции упали на 11,8%. Волатильность на рынке усилилась, ясности по поводу того, куда дальше двинутся котировки долевых бумаг компании, нет. В этой связи я предлагаю обратить внимание на долговые инструменты Башнефти.
Источник: данные компании.
Компания демонстрирует стабильный темп роста выручки и чистый прибыли: за последние пять с половиной лет среднегодовые показатели были на уровне 10,6% и 5,9% соответственно. Объем добычи нефти у компании за указанный период увеличился на 55%, обеспечив ей шестое место на российском рынке. По итогам 1-го полугодия Башнефть добыла 10,57 млн тонн нефти, а переработала 8,6 млн тонн, при этом выход светлых нефтепродуктов составил 68,3%.
Источник: данные компании.
Башнефть демонстрирует высокую рентабельность акционерного капитала. За последние двенадцать месяцев (по состоянию на 30 июня) показатель ROE составлял 25,4%, и это максимум в секторе. Сургутнефтегаз и Татнефть, у которых ROE равняется 21,8% и 16,7% соответственно, занимают вторую и третью позиции. Но, если принять во внимание, что львиная доля чистой прибыли Сургута в последние годы обеспечивалась «подушкой ликвидности», а не операционными доходами, то разница выглядит еще более существенной. Необходимо отметить, что Башнефть демонстрирует стабильно высокий ROE: за последние пять с половиной лет его среднегодовое значение составляло 22,2%, что значительно выше доходности 10-летних российских ОФЗ, которые являются бенчмарком для инвесторов. Таким образом, компания демонстрирует высокую эффективность бизнеса.
Обязательства компании по состоянию на 30 июня 2016 года составляют 323,2 млрд руб., из которых 60% приходится на долгосрочный долг, составляющий 92,4 млрд руб., против 139,2 млрд в 2014 году. Проценты по этим займам лежат в диапазоне 8-12%. Порядка 25,7% (49,8 млрд руб.) всех долгосрочных обязательств Башнефти приходится на договоры предоплаты на поставку нефти и нефтепродуктов, которые компания заключила в апреле 2014-го и январе текущего года. Начисление и погашение процентов происходит ежемесячно, договоры рассчитаны до июля 2019-го и марта 2021 года соответственно.
Источник: данные компании.
Соотношение Net Debt/EBITDA за последние двенадцать месяцев (по состоянию на 30 июня) равнялось 0,67. Значение ниже единицы свидетельствует о высокой платежеспособности компании, что расценивается инвесторами в долг Башнефти сильным позитивным фактором. Необходимо отметить, что максимальный уровень этого коэффициента в последние пять с половиной лет равнялся 1,14 в 2014-м.
Источник: данные компании.
Коэффициент текущей ликвидности за последние те же пять с половиной лет не опускался ниже 1, что указывает на устойчивую платежеспособность компании. Еще один важнейший показатель —EBIT/процентные расходы также демонстрирует позитивную динамику. Начиная с 2010 года этот показатель держится не ниже 5, что является позитивным фактором для долговых инструментов. Даже в случае сильного ухудшения деловой конъюнктуры компания сможет расплатиться по своим обязательствам.
С учетом позитивной динамики ключевых факторов я предлагаю покупать облигации Башнефть-4 БОБ, с офертой 25 мая 2020-го, погашением 19 мая 2025-го и доходностью к погашению 11,85% годовых. За последнюю неделю объем торгов по данным бумагам составил 507 млн руб. Данные бумаги предполагают более высокую доходность по сравнению с такими консервативными инструментами, как банковские депозиты и облигации ОФЗ.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/73523