МТС конкурентам не чета
13 сен 20:22
Лидер отечественного телекоммуникационного сектора по размеру абонентской базы МТС представил результаты по МСФО за 1-е полугодие.
Благодаря увеличению объема пользования услугами голосовой связи и передачи данных на российском рынке на фоне роста абонентской базы с 107,6 млн до 107,8 млн, выручка оператора в России поднялась на 1,3% г/г, до 196,2 млрд руб. При этом в мобильном сегменте выручка увеличилась на 2,0%, до 146,8 млрд руб., что во многом обусловлено продолжением роста потребления услуг мобильной передачи данных. Вследствие этого МТС удалось добиться практически 50%-го проникновения мобильного Интернета, что косвенно может указывать на появление признаков восстановления экономики и потребительского спроса на эти услуги.
А вот фиксированные услуги связи принесли в копилку компании всего 30,4 млрд руб. (по сравнению с прошлогодними 30,7 млрд), что в первую очередь обусловлено продолжающимся падением абонентов фиксированной телефонии, в то время как прирост числа абонентов ШПД и платного ТВ уже не способен компенсировать эти потери, так как эти рынки близки к насыщению.
Аналогичное насыщение отмечается и в мобильном ритейле, который, очевидно, перенасыщен точками продаж ( их число по различным оценкам достигло уже 23 тыс.). Именно поэтому здесь стоит говорить скорее о сохранении текущей доли рынка, нежели о ее наращивании, что, собственно, мы и наблюдаем. С января по июнь выручка МТС от продажи телефонов и оборудования практически осталась на прошлогоднем уровне, символически сократившись с 19,6 млрд до 19,5 млрд руб.
Что касается зарубежного бизнеса МТС, то на него оказал серьезное давление окрепший рубль, и это снизило доходы компании в Туркменистане, Украине и Армении в российской валюте. В этой связи совокупная выручка МТС сократилась на 0,2%, до 211,5 млрд руб.
К счастью, операционные расходы компании уменьшились на 2,3%, составив 166 млрд руб., вследствие снижения себестоимости предоставленных услуг на 7,6%, до 61 млрд руб. Это позволило операционной прибыли МТС прибавить 8,2%, достигнув 45,6 млрд руб. и показав маржинальность 21,5%.
Совокупный долг компании за минувший год вырос с 285 млрд до 297 млрд руб., однако расходы на его обслуживание сократились на 14%, до 13,6 млрд руб. Зато финансовые доходы, которые получает компания благодаря значительному объему финансовых вложений, на сей раз снизились с 3 млрд до 2,3 млрд руб., из-за чего чистые финансовые расходы практически остались на прошлогоднем уровне в районе 10,7 млрд руб.
Чистая прибыль МТС по МСФО за полугодие повысилась на 15,5% и составила 27,2 млрд руб., OIBDA выросла на 5,0%, до 81,8 млрд руб. При этом долговая нагрузка компании по-прежнему весьма комфортна: по соотношению NetDebt/OIBDA она оценивается на уровне 1,1х, как и годом ранее.
Среди представителей «большой тройки» сотовых операторов именно акции МТС выглядят привлекательнее всего, причем сразу по ряду причин. Сред этих причин и низкие значения основных финансовых мультипликаторов, и прозрачная дивидендная политика, которая продолжает радовать двузначной доходностью, и, естественно, недавнюю новость о продолжении с 6 сентября программы buy back на общую сумму до 20 млрд руб. (3,7% акций), которая будет реализована до апреля 2019 года.
Более того, если взглянуть на динамику чистой прибыли «трех китов» российского телекоммуникационного рынка, то нетрудно увидеть, насколько неважно чувствуют себя Ростелеком и Мегафон по главному финансовому показателю, по сравнению со стабильной прибыльностью, которую демонстрирует МТС на протяжении многих лет.
Да и по рентабельности МТС опережает и Мегафон, и уж тем более Ростелеком, также доказывая состоятельность идеи об инвестициях в свои бумаги.
С учетом всех вышеперечисленных факторов рекомендация по акциям МТС — «покупать». Тем же, кто опасается делать это из-за истории с иском Роснефти к АФК Система, которой принадлежит около 50% акций МТС, заявляю, что эти опасения напрасны. Менеджмент МТС заверяет, что арест ее акций, находящихся в прямом владении АФК Система, не препятствует операционной деятельности и не оказывает влияния на торговлю ее бумагами, которые находятся во владении других акционеров. Собственно, позитивное поведение котировок бумаг МТС во многом говорит о том, что участники рынка не видят в ситуации вокруг Роснефти и АФК Система серьезных рисков.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/77503