Мостотрест разделит успех с инвесторами
17 апр 15:46
Мостотрест представил отчетность по МСФО за 2016 год, отразив в ней рост выручки на 22%, до 175,2 млрд руб., и повышение чистой прибыли на 18%, до 5 млрд.
Благодаря активности на тендерном рынке Мостотрест увеличил бэклог в 1,4 раза, до 419,0 млрд руб., с менее чем 300 млрд годом ранее. Определяющим для компании стал субподрядный контракт на строительство транспортного перехода через Керченский пролив (108,7 млрд руб.), строительство первого (58-97 км) и второго (97-149 км) участков автомобильной дороги М-11 Москва—Санкт-Петербург (63,1 млрд руб.), а также участка автомобильной дороги (633-715 км) М-4 Дон (52,8 млрд руб.). Это позволило повысить доход на 22%, до 175,2 млрд руб.
Увеличение объемов строительно-монтажных работ привел к росту выручки в строительном сегменте на 13%, до 130,6 млрд руб. Между тем доля этого сегмента в общей выручке сузилась с 81% до 75% из-за почти двукратного — с 9,9 до 18,8 млрд руб. роста доходов от строительства аэропортов. За счет этого доля соответствующего сегмента в выручке расширилась с 7% до 11%. Этому способствовала активная реконструкция взлетно-посадочной полосы в Шереметьево, а также модернизационные работы в аэропортах Ростова-на-Дону и Хабаровска, Луховцов и Южно-Сахалинска.
Наконец, третьим приоритетным сегментом для компании остается обслуживание, содержание и эксплуатация автодорог. Правда, из-за деконсолидации результатов ОССП (Объединенные системы сбора платы) доходы от этого направления снизились с 13 млрд до 12,1 млрд руб., однако без учета выручки ОССП результат был бы положительным.
Себестоимость продаж росла медленнее выручки. Показатель прибавил менее 20% и составил 148,4 млрд руб. Но главное, что увеличение объемов работ, выполненных собственными силами, значительно быстрее повышения себестоимости данных работ. Это позволяет Мостотресту активно наращивать валовую прибыль: по итогам 2016 года она поднялась на 39%, до 26,8 млрд руб., а валовая рентабельность составила 39%.
Операционная прибыль поднялась на впечатляющие 61,4%, достигнув 14,1 млрд руб., а рентабельность по ней оказалась равна 8%. Вместе с тем итоговый результат во многом был скорректирован финансовыми статьями отчетности. Финансовые расходы Мостотреста практически не изменились, то доходы упали почти на 1,5 млрд руб. из-за почти двукратного сокращения свободных денежных средств на счетах компании. Вследствие этого процентные доходы по банковским депозитам снизились с 3,2 млрд руб. до всего 0,66 млрд.
Одновременно долговая нагрузка компании увеличилась с 2,0 до 3,3 млрд руб., из-за отложенного налога на прибыль. Тем нем менее прибыль Мостотреста в 2016-м, как уже было сказано, поднялась на 18%, до 5,0 млрд руб., а EBITDA, на которую не влияют финансовые статьи и данные о налоговых вычетах, увеличилась более чем на треть, достигнув 18,1 млрд руб. Чистый долг на конец отчетного периода составил скромные 2,9 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA по-прежнему находится вблизи нулевых значений. Но еще больше радует потенциальная дивидендная доходность по акциям Мостотреста, которая при сохранении объема выплат хотя бы на уровне прошлого года вновь может оказаться двузначной.
По мультипликатору P/E акции Мостотреста недооценены и остаются очень интересными для долгосрочных консервативных инвестиций. Однако необходимо осознавать и возможные риски, главным из которых является вероятность принудительного выкупа акций мажоритарием НПФ Благосостояние. При этом free float крайне низок, поэтому у акций Мостотреста постоянные проблемы с ликвидностью, что делает затруднительными крупные сделки по ним.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/75821