Мостотрест растерял почти всю прибыль
28 сен 17:43
Лидер отечественного сектора инфраструктурного строительства Мостотрест опубликовал результаты МСФО за 1-е полугодие 2015 года, выдавшееся очень непростым для компании. Объемы новых торгов и финансирование текущих проектов сократилось из-за срыва сроков их исполнения и приостановки реализации, поскольку подрядчики не смогли справиться с ухудшением финансового положения. Разумеется, все эти факторы не могли не отразиться на доходах группы.
Отрицательной динамикой отметился сегмент строительства автомобильных дорог и мостов, доход от которого сократился на 7%, до 42,6 млрд руб. с долей в общем обороте компании 82%. А вот объем строительства аэродромов и аэропортов порадовал почти двукратным увеличением, достигнув уровня в 3,1 млрд руб., что связано в основном с начавшимся финансированием работ по реконструкции аэропорта в Норильске. Общая выручка Мостотреста опустилась на 1% г/г, до 52 млрд руб. При этом общий размер бэклога увеличился на 10,6%.
Себестоимость продаж компании поднялась на 5%, до 47 млрд руб. Основной вклад в динамику показателя внесли расходы на услуги субподрядчиков, увеличившиеся сразу на 14% г/г. Опережающая динамика себестоимости продаж по сравнению с выручкой негативно отразилась и на валовой прибыли, сократившейся до 4,8 млрд руб. с 7,6 млрд годом ранее. Валовая рентабельность опустилась до 9,2%.
Административные расходы группы остались практически неизменными, символически увеличившись на 2%, до 3,7 млрд руб., чего не скажешь о прочих расходах, подскочивших на 10%, до 1,5 млрд руб. В результате Мостотрест получил операционный убыток в 127 млн руб., тогда как годом ранее отчитался о прибыли в 2,9 млрд руб.
Наряду с отрицательной динамикой по основным финансовым показателям, компания показала рост общего долга до 35,2 млрд руб. вследствие отказа от досрочного погашения кредитов по привлекательным ставкам. Это спровоцировало повышение расходов на обслуживание с долга с 500 млн до 2,5 млрд руб., однако выросшие процентные доходы позволили компенсировать данные затраты.
Тем не менее чистая прибыль компании спикировала сразу на 95% г/г, до скромных 104 млн руб. EBITDA упала на внушительные 61%, ниже 2 млрд руб.
Несмотря на столь слабые финансовые результаты, Мостотрест все же смог удержать лидирующую позицию на рынке инфраструктурного строительства. Конечно, в сегодняшней непростой макроэкономической ситуации сложно с высокой точностью делать прогнозы, однако нынешний уровень бэклога группы в 353,6 млрд руб., состоящего из приоритетных для государства проектов с соответствующим высоким уровнем авансирования, обещает неплохие перспективы для финансовых показателей в обозримом будущем.
Вместе с тем, если взять для сравнения результаты последних 12 месяцев, акции Мостотреста выглядят весьма привлекательно по сравнению с зарубежными аналогами и имеют заметным дисконтом по мультипликаторам P/E и P/S, указывая инвесторам на хорошую возможность для покупок в настоящий момент с потенциалом роста более 100%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/62366