Мостотрест не прогнется под санкциями
4 окт 17:33
Хотя общая нестабильность в макроэкономике наложила отпечаток на деятельность многих строительных компаний, Группа Мостотрест в 1-м полугодии все же сумела продемонстрировать положительную динамику показателей. Так, EBITDA компании утроилась, достигнув 6,2 млрд руб.
Выручка компании поднялась на 30,6% г/г в основном за счет ключевого сегмента бизнеса — строительства дорог и мостов. Свой вклад в этот показатель внесло также строительство аэродромов и аэропортов.
Бэклог Мостотреста пополнился новыми проектами на общую сумму 112,4 млрд руб., увеличившись на 15%, до 343,5 млрд руб. Стоит отметить, что по прогнозам к концу года этот показатель поднимется еще за счет заключения в 3-м квартале крупного контракта на строительство последнего этапа трассы М-11 «дочкой» компании Трансстроймеханизацией, а также из-за активного участия в конкурсах на подобные подряды.
Мостотрест начал реализовывать проекты с низким объемом непрофильных работ (Керченский мост, аэропорты). На этом фоне за январь-июнь валовая прибыль компании удвоилась и достигла 9,8 млрд руб. До 42% расширилась доля работ, не требующая привлечения сторонних компаний, за счет чего валовая рентабельность поднялась с 9,2% в 1-м полугодии 2015-го до 14,4% в аналогичном периоде 2016-го.
Вместе с тем себестоимость увеличилась на 23,1%, до 58 млрд руб., главным образом из-за удорожания услуг субподрядчиков. За счет выполнения более материалоемких работ и роста цен на материалы, выросли расходы.
Административные расходы компании увеличились на 8,6%, составив почти 4 млрд руб., в то время как прочие расходы упали с 1,5 млрд до 1,2 млрд руб. В результате компания получила операционную прибыль в объеме 4,9 млрд руб., тем более впечатляющую, что годом ранее она зафиксировала убытки на 127 млн руб. В свою очередь, чистая прибыль установила рекорд по темпам роста, поднявшись практически в пять раз, и составила 476 млн руб.
Общий долг Мостотреста вырос на 38%, до 48,5 млрд руб., что спровоцировало удорожание его обслуживания с 2,9 млрд до 3,8 млрд руб. Зато чистый долг на протяжении последних лет остается отрицательным, благодаря постоянному финансированию оборотного капитала. Постоянно растет и собственный капитал компании.
Среди рисков особо выделю политические: Мостотрест недавно попал под санкции США, в связи с чем агентство Moody’s отозвало у компании присвоенный ранее высокий кредитный рейтинг на уровне Ba3, и ей не удалось разместить запланированные к эмиссии облигации.
Между тем еще не поздно приобрести акции Мостотреста по привлекательной цене, так как впечатляющие финансовые результаты ими еще не отыграны. Кроме того, реализация текущих проектов даст новый толчок росту котировок, имеющему большой потенциал. Еще одним поводом войти в капитал компании я считаю ее прозрачную дивидендную политику. По результатам 2015 года на дивиденды было направлено 3 млрд руб. (10,64 руб. на акцию), или 71% чистой прибыли по МСФО. Это означало доходность около 11%. Стабильные выплаты и высокая дивидендная доходность обеспечивают бумагам компании репутацию неплохой дивидендной истории. Прогнозы топ-менеджмента по итоговой чистой прибыли и сохранение подобного объема выплат за 2016-й позволяет рассчитывать на получение хорошей дивидендной доходности и по итогам этого года.
Результаты сравнения Мостотреста с зарубежными аналогами за последние 12 месяцев также подтверждают привлекательность инвестиций в его акции. На данный момент эти бумаги серьезно недооценены: их потенциал роста около 100%. Добавляет аргументов в пользу покупки и соотношение NetDebt/EBITDA, которое находится около вполне комфортных 2х, свидетельствуя о финансовой устойчивости эмитента.
Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25075/posts/73116