Tikr

Московская биржа хорошеет год от года

Московская биржа опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2014 год, которая вызвала у акционеров компании исключительно позитивные эмоции. Чистая прибыль биржи увеличилась на 38% г/г, составив 16 млрд руб., а в 4-м квартале рост показателя составил и вовсе рекордные 85%, до 5,3 млрд руб.

В первую очередь столь блестящих результатов Московской бирже удалось добиться благодаря резкому увеличению оборота торгов в нестабильной экономической ситуации, которая сохранялась на протяжении практически всего прошлого года. Общий объем торгов за отчетный период вырос на 65,8 трлн руб., впервые преодолев рубеж 500 трлн. Операционные доходы повысились на 23,5% г/г, до 30,4 млрд руб.

Особенно впечатляющие показатели продемонстрировал валютный рынок, где благодаря высокой волатильности оборот торгов увеличился на значительные 46% г/г, а комиссионные доходы поднялись до 3,4 млрд руб. Девальвация рубля принесла много самых разных эмоций участникам рынка в прошлом году, когда зачастую было очень тяжело определиться с дальнейшей динамикой отечественной денежной единицы в паре с другими валютами, а эмоции порой брали верх над холодным расчетом.

Денежный рынок также заметно прибавил, показав годовой прирост дохода на 27,8%, до 3,2 млрд руб. При этом объем торгов в этом сегменте снизился на 7,4%, до 204 трлн руб. прежде всего из-за изменения операций прямого РЕПО с Банком России: регулятор отказался от однодневных сделок в пользу семидневных.

Фондовый рынок не мог остаться без внимания спекулянтов и инвесторов в 2014 году, когда бумаги большинства российских компаний неоднократно тестировали многолетние минимумы, испытывая на прочность нервы игроков. В итоге объемы торгов подскочили сразу на 18% г/г, а комиссионные доходы повысились более чем на четверть, до 1,4 млрд руб.

Срочный рынок, где торгуются производные инструменты, продемонстрировал рост оборота на 24,6%, а объем открытых позиций к концу 2014 года составил порядка 450 млрд руб., что на 17,3% превышает аналогичный показатель прошлого года. Финансовая грамотность населения с каждым годом улучшается, а потому все больше людей во время серьезных колебаний рубля приходят к выводу, что хеджироваться от валютных рисков куда выгоднее в торговом терминале, нежели в ближайшем обменнике. В итоге комиссионный доход сегмента срочного рынка составил 1,6 млрд руб., став на 4,5% выше, чем годом ранее.

Снижение произошло лишь на рынке облигаций, где объемы торгов за год упали на 31%, до 10,6 трлн руб., а доля в доходах биржи сократилась с 11% до 7%. Негативная динамика торгов долговыми инструментами была во многом обусловлена низкой активностью на рынке первичных размещений.

Процентные доходы Московской биржи увеличились за ушедший год на 24,5%, составив 14 млрд руб. Главными драйверами их роста стали высокие процентные ставки и расширение инвестиционного портфеля до 743 млрд руб., из которых около 75% составляют валютные депозиты.

Операционные расходы при этом поднялись всего на 5 с небольшим процентов, до 10,4 млрд руб. Около 52% по-прежнему приходится на персонал. По этой статье издержки за год увеличились на 11,8% в первую очередь из-за принятия новой методологии начисления бонусных вознаграждений. Зато административные и прочие операционные расходы снизились на 1% за счет уменьшения налоговых выплат, а также расходов на услуги маркет-мейкеров.

В итоге чистая прибыль Московской биржи по итогам 2014 года уверенно выросла на 38,1% и достигла 16 млрд руб. Несмотря на непростые внешние условия, прошедший год стал очень успешным для биржи, что позволило руководству рекомендовать направить на дивиденды рекордную сумму — 55% от чистой прибыли. Это намного выше тех обязательств, что прописаны в уставе компании. Дивидендная доходность к текущей стоимости бумаги таким образом составит рекордные 5-6%, что весьма неплохо по нынешним временам. Будем надеяться, что корпоративное управление в компании и дальше будет заслуживать только самых высоких оценок.

Если оценить компанию в сравнении с аналогами в секторе, выяснится, что Московская биржа имеет колоссальный потенциал для роста котировок. Текущее значение мультипликатора P/E у российской компании находится в районе 9,6х, в то время как среднее значение в отрасли превышает 20х.

Рекомендация по акциям Московской биржи — «покупать». Потенциал роста — более 100%.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/55406