Московская биржа: есть рекорд!
6 авг 12:03
Московская биржа не перестает радовать своих инвесторов прекрасными финансовыми результатами, демонстрируя гармоничный и последовательный рост основных показателей на протяжении последних лет. Вот и на этот раз опубликованная отчетность по МСФО за 2-й квартал 2015 года вышла выше всяческих похвал, отметившись ростом чистой прибыли на 72,8% и увеличением EBITDA на 66,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года:
Текущая бизнес-модель Московской биржи заслуживает самых лестных эпитетов не только из-за своей высокой эффективности, но и благодаря хорошей адаптации к любым рыночным условиям, которую компания демонстрирует с каждым кварталом. Операционные доходы за апрель-июнь выросли более чем наполовину, уверенно перешагнув рубеж в 10 млрд руб., за счет роста комиссионных вознаграждений на 22,1% (г/г), а также серьезного увеличения процентных доходов почти в два раза, на фоне более высоких процентных ставок в стране.
Комиссионные доходы в размере 4,3 млрд руб. совсем немного не дотянули до рекордного квартального показателя и стали вторым результатом за всю историю Московской биржи. Денежные и валютные рынки вместе с пост-трейдинговыми услугами дружно показали двузначный рост и во многом повлияли на конечный результат. Также на руку сыграла возобновившаяся активность на рынке облигаций на фоне пониженной волатильности и снижения процентных ставок, что позволило нарастить комиссионные доходы от первичных размещений бумаг на 22% (г/г). В совокупности все эти факторы привели к тому, что по сравнению с 1-м кварталом 2015 года доля комиссионных доходов в общей структуре операционной выручки компании заметно выросла с 32% до 42%, хотя еще год назад эта цифра превышала 50%:
Что касается процентных доходов, то их доля вместе с прочими финансовыми поступлениями по итогам 2-го квартала составила 57,5% в общем объеме операционных доходов или 5,9 млрд руб. Средний размер инвестиционного портфеля составил в отчетном периоде 1,2 трлн руб. по сравнению с 711,4 млрд руб. годом ранее.
При этом рост операционных расходов оказался весьма сдержанным, ниже официального уровня инфляции — 12,5%, что в абсолютных величинах составило 2,7 млрд руб., да и то во многом из-за увеличившихся затрат на персонал на 7,8%, до 1,4 млрд руб. Девальвация рубля негативно сказалась на росте административных и прочих операционных расходов, которые прибавили 18,2% из-за сопоставимого увеличения затрат, выраженных в иностранной валюте.
На этом фоне чистая прибыль Московской биржи во 2-м квартале выросла на три четверти, до 6 млрд руб., прибыль на акцию составила 2,70 руб. по сравнению с аналогичным показателем 1,58 руб. в прошлом году. EBITDA совсем чуть-чуть не дотянула до 8 млрд руб., показав при этом завидную рентабельность на уровне 78% (+2,8 п.п). Уже изрядно привыкшие к рекордам инвесторы компании и на сей раз смогли порадоваться максимальным за всю историю показателям чистой прибыли и EBITDA по итогам 1-го полугодия 2015 года, и судя по всему это еще далеко не предел.
Хотя даже с такими результатами акции Московской биржи должны торговаться гораздо выше текущих значений. Чтобы наглядно убедиться в этом, достаточно сравнить компанию с другими мировыми биржами по мультипликатору P/E. Рыночная недооценка капитализации Московской биржи становится настолько очевидной, что в качестве рекомендации можно посоветовать не просто покупку, а агрессивную покупку с очень привлекательной доходностью.
Рекомендация по акциям Московской биржи — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/61154