Мосбиржа в шоколаде
18 мая 20:18
Московская биржа на прошлой неделе блестяще отчиталась по МСФО за 1-й квартал. Рост доходов практически по всем основным статьям позволил увеличить EBITDA и чистую прибыль более чем на треть. При этом рентабельность по EBITDA достигла невиданных высот, вплотную приблизившись к 80%.
Операционные доходы компании выросли на 82,4% г/г, до 11,87 млрд руб. Во многом это было обусловлено активным переводом российскими банками валюты из-за рубежа в нашу страну, что поспособствовало активному повышению процентных доходов с 2,6 млрд до 8,1 млрд руб. Потеряв возможность открывать валютные вклады в центробанке из-за санкций, российские банки стали дружно переводить свои валютные средства в Национальный клиринговый центр, который входит в Группу Московская биржа.
В итоге средний размер инвестиционного портфеля, который представляет собой объем клиентских остатков и собственные средства, с января по март 2015-го увеличился с прошлогодних 441,5 млрд до 1 338,4 млрд руб. Доля процентных и прочих финансовых доходов в общем объеме операционных доходов компании выросла на 40%, до 68%.
В свою очередь, комиссионные доходы прибавили заметно скромнее — всего 7,8%, до 3,8 млрд руб., а и их доля в структуре операционных доходов не превысила 32%.
Увеличение объема торгов на валютном рынке на 3,7% г/г обусловило повышение доходов в этом сегменте примерно на 7,5%, до 860 млн руб.
Денежный рынок принес бирже около 430 млн руб. комиссионных доходов. И главным драйвером здесь стал переход от однодневных сделок РЕПО с Банком России к недельных. В этой связи средняя продолжительность таких операций и прибыль увеличились. Не смог испортить общую картину даже скромный объем торгов на денежном рынке, который почти не изменился за год и составил 58,6 трлн руб. (+1,3% г/г).
После громких политических событий в России вполне ожидаемым было снижение комиссионных доходов на рынке акций в связи с повышенной из-за непростой международной обстановки волатильности, что заставляет трейдеров и инвесторов во всем мире совершать необдуманные действия и увеличивать интенсивность торговых операций порой даже вопреки здравому смыслу. Объем торгов в этом сегменте сократился в 1-м квартале на 9%, до 2,47 трлн руб., что привело к падению комиссионных доходов почти на 5%, до 430 млн руб.
Рынок облигаций нашел определенную поддержку благодаря активизации рынка первичных размещений облигационных займов, рост объемов которого составил 193% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это позволило увеличить комиссионные доходы на 2,9%, до 222,5 млн руб., даже несмотря на падение торгов на вторичном рынке на 21,5%.
Рост объемов биржевых торгов по многим инструментам, а также увеличение размера клиентских остатков и высокие процентные ставки поспособствовали заметному повышению доходов Московской биржи в начале года и обеспечили ей исторически лучшие квартальные результаты по чистой прибыли, которая составила внушительные 7,2 млрд руб. (+127,2% г/г).
Учитывая высокую диверсификацию бизнеса компании, даже в случае дальнейшего понижения процентных ставок и нормализации доли процентного дохода есть все основания рассчитывать на успешные итоги следующих кварталов. Скорее всего, рекордная квартальная серия по показателю чистой прибыли плавно подходит к концу, но опасаться каких-то серьезных провалов в финансовых показателях, думаю, не стоит. Тем более, что если сравнить Московскую биржу с другими мировыми торговыми площадками с помощью мультипликатора P/E, то текущая рыночная недооценка акций компании оказывается очень существенной, а значит на текущих уровнях инвестиции в эти бумаги более чем оправданны.
Рекомендация по акциям Московской биржи — «покупать». Потенциал роста более 100%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/56887