Мосбиржа привлекает покупателей дивидендом
30 дек 19:01
Московская биржа порадовала трейдеров позитивной отчетностью по МСФО за третий квартал. Комиссионные доходы биржи выросли на 8,1% г/г, до 6,39 млрд руб. Рост показателя во многом обусловлен положительной динамикой доходов срочного рынка, а также доходов от депозитария. Комиссионные доходы составляют 60% операционных доходов биржи. Абсолютно все представители отечественного финансового сектора стремятся увеличивать долю комиссионных доходов. Московская биржа также находится в данном тренде и за последние пять лет доля комиссионных доходов увеличилась с 53% до 60%.
Источник: данные компании.
Процентные доходы с июля по сентябрь увеличились на 8,7% г/г, до 4,23 млрд руб., за счет переоценки инвестиционного портфеля. Операционные расходы Московской биржи увеличились на 7,6% г/г, до 3,77 млрд руб. Компания сократила расходы на содержание офиса и маркетинг, однако увеличила расходы на вознаграждение сотрудникам на 17%, что в конечном итоге и привело к росту издержек в два раза выше уровня инфляции. Отношение расходов к доходам сократилось на 0,3 п.п., до 35,4%. Менеджмент стремится поддерживать уровень cost-to-income ratio ниже 40%. Низкое значение данного показателя положительно сказывается на чистой прибыли компаний финансового сектора. Чистая прибыль биржи по итогам третьего квартала увеличилась на 6,8% г/г, до 5,45 млрд руб. Рентабельность акционерного капитала составила 18,1%, против 17,5% годом ранее.
Источник: данные компании.
Основная часть комиссионных доходов Московской биржи (25,8%) приходится на денежный рынок. В третьем квартале данный показатель вырос на 0,7% г/г, до 1,65 млрд руб. Второе место в структуре комиссионных доходов (20,3%) занимает сегмент депозитарных и расчетных операций. Здесь доход поднялся на 16,1% г/г, до 1,3 млрд руб. Третье место приходится на валютный рынок, где объем выручки сократился на 9,5% г/г, до 0,93 млрд руб. Негативный тренд обусловлен снижением волатильности по основным валютным инструментам. В минувшем году геополитическая напряженность способствовала высокой волатильности, что положительно отразилось на доходах биржи.
Самый высокий темп роста в процентном выражении продемонстрировал сегмент срочного рынка, где доходы компании увеличились на 37,2%, до 0,77 млрд руб. Рост доходов в первую очередь был обеспечен высоким объемом торгов по товарным фьючерсам. Второе место по занял сегмент рынка акций, доходы которого увеличились на 29,6%, до 0,6 млрд руб. Биржа фиксирует повышенный интерес со стороны физических лиц к данному сегменту фондового рынка.
Наблюдательный совет биржи утвердил новую дивидендную политику, которая предполагает выплату 100% свободного денежного потока. Минимальный размер дивидендов не должен быть меньше 60% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная политика компании сбалансирована, поскольку учитывает интересы ее долгосрочного развития и финансовой стабильности.
По мультипликатору P/E акции Московской биржи торгуются дешевле своих мировых аналогов. Upside к среднему значению составляет 160,1%, таргет — 442,74 руб. Я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать бумаги Мосбиржи. Эта компания, в отличие от многих конкурентов, имеет максимально диверсифицированную линейку продуктов и сервисов. Многие ведущие мировые площадки не предоставляют услуги в таких сегментах, как репо, валюты и товары. Средний объем комиссионных доходов у Московской биржи за последние пять лет составил 13%, в ближайшую пятилетку компания ожидает сохранения двузначного темпа роста. Менеджмент биржи ожидает увеличение количества розничных инвесторов, которые будут генерировать комиссионный доход. На что ориентируется руководство биржи? Ставки по банковским депозитам сравнялись со средней дивидендной доходностью рынка акций, а доходность индекса корпоративных облигаций уже выше ставок по банковским вкладам. Поскольку Банк России планирует продолжить смягчение кредитно-денежной политики в будущем году, поэтому ставки по банковским вкладам также продолжат снижаться. Благодаря этому фондовый рынок становится все более популярным у частных инвесторов. Дополнительным фактором привлекательности акций Мосбиржи выступает упомянутое изменение ее дивидендной политики.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/85707