Tikr

Модельный портфель: ждем второе дыхание

По давней традиции в начале новой торговой недели мы публикуем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных на, наш взгляд, и ликвидных акций российских эмитентов, а также формируем состав портфеля на предстоящую торговую неделю, на этот раз речь идет о периоде с 22-го по 26 августа.

Для начала предлагаем кратко рассмотреть ключевые события, повлиявшие на рынки ценных бумаг с момента составления последнего модельного портфеля.

В июле индекс промышленного производства России, по данным Росстата, снизился на 0,3% г/г и вырос на 0,2% м/м. За семь месяцев текущего года показатель прибавил 0,3% г/г. Также Росстат сообщил, что оборот розничной торговли в нашей стране за второй летний месяц снизился на 5% г/г и вырос на 4,2% м/м.

С 9-го по 15 августа индекс потребительских цен России не изменился, с начала августа опустился на 0,1%, с начала года вырос на 3,8%. Для сравнения: в августе 2015-го индекс инфляции вырос на 0,4%, а с начала года — на 9,8%. Индекс цен производителей промышленных товаров, по предварительным данным, в июле поднялся на 0,2%, с начала года — на 6,6%, притом что годом ранее он прибавил  1,5% и 13,1% соответственно.

Размер международных резервов РФ, по данным Банка России, на 12 августа составил $395,7 млрд, снизившись за неделю на $0,7 млрд.

С 11-го по 17 августа фонды, ориентированные на российские активы, привлекли $167 млн после $65 млн неделей ранее.

ЦБ отмечает существенное снижение ставок по потребкредитованию. Полная стоимость банковских кредитов во 2-м квартале 2016 года находилась в диапазоне 16,2-33,0% в зависимости от типа кредита, в то время как в 1-м варьировала от 17% до 34,6%, а в апреле-июне 2015-го составляла 17,2-42,3% в зависимости от типа кредита. Также регулятор определил базовый уровень доходности вкладов на сентябрь 2016 года. Базовая доходность для депозитов до востребования в рублях выросла по сравнению с данными на август и на срок до 90 дней, а для других сроков уменьшилась на 0,061-0,286 п.п. По долларовым вкладам до востребования на срок до трех месяцев и от 181 дня до года ставки выросли на 0,095-0,236 п. п., а на сроки от 91 до 180 дней и свыше года снизились на 0,168 п. п. и 0,288 п. п. соответственно.  Доходность депозитов в евро на срок свыше года уменьшилась на 0,171 п. п., а на другие сроки выросла на 0,006-0,168 п. п.

Инфляция в России с 9-го по 15 августа была на нулевом уровне, при этом с начала года цены поднялись на 3,8%. В годовом выражении инфляция на 15 августа 2016 года сложилась на уровне 7,1%.

Объем денежной базы РФ в узком определении на 12 августа составил 8,723 трлн руб., за неделю увеличившись на 109,3 млрд руб. Ставки Mosprime лежали в диапазоне 10,56-10,89%, практически не меняясь к прошлой неделе. Ставка RUONIA составила до 10,35%, объем сделок по ней оказался равен 139,7 млрд руб. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ уменьшилась к концу недели до 210,29 млрд руб. Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО опустилась до 11,48% против 11,69% неделей ранее. На аукционах валютного РЕПО банки не были активны: они заняли $0,1 млрд под 2,50% годовых на 28 дней. Сальдо операций ЦБ с банковским сектором по представлению и абсорбированию рублевой ликвидности на 19 августа составило 202,7 млрд руб.

Доходности в ОФЗ третью неделю августа подряд практически не меняются.

Индекс потребительских цен Великобритании в июле снизился на 0,1% м/м, как и ожидалось, и вырос на 0,6% г/г, что на 0,1% выше консенсуса. Уровень безработицы в стране в июне остался на отметке 4,9%.

Индекс цен производителей Германии в июле вырос на 0,2% м/м и снизился на 2% г/г, в обоих случаях оказавшись лучше прогноза на 0,1%. Напомним, что за июнь показатель повысился на 0,4% м/м и опустился на 2,2% г/г.

Индекс потребительских цен еврозоны в июле вырос на 0,2% г/г, как и ожидалось, и снизился на 0,6% м/м, что оказалось на 0,1% выше прогноза. Положительное сальдо торгового баланса еврозоны в июне увеличилось с 24,6 млрд евро в мае до 29,2 млрд при прогнозе 25,8 млрд.

Чистые вложения нерезидентов в японские акции за неделю составили 94,7 млрд иен после оттока 492,8 млрд неделей ранее. Положительное сальдо торгового баланса Японии в июле сократилось июньских 692,8 млрд иен до  513,5 млрд иен при прогнозе 283,7 млрд. Экспорт в стране за тот же период снизился на 14% г/г, а импорт — на 24,7% г/г после сокращения на 7,4% и 18,8% соответственно в июне.

Индекс промышленного производства США в июле вырос с июньских 0,4% м/м до 0,7% м/м при прогнозе 0,3%. Объем строительства новых домов увеличился с 1,186 млн в июне до 1,211 млн в июле при прогнозе 1,18 млн. Индекс потребительских цен, как и ожидалось, за июль не изменился после роста на 0,2% месяцем ранее. Аналогичный показатель без учета стоимости продуктов питания и источников энергии оказался вдвое ниже прогноза, повысившись на 0,1% м/м. Индекс деловой активности Филадельфии в августе равняется 2 п., как и ожидалось, после -2,9 п. месяцем ранее. Индекс производственной активности Нью-Йорка в августе снизился до -4,2 п. с 0,55 п. в июле при прогнозе роста до 5 п.  Количество заявок на получение пособия по безработице в Штатах за неделю составило 262 тыс., что оказалось меньше прогноза на 3 тыс.

Американские индексы положительно отреагировали на публикацию протокола июльского заседания ФРС. Ее представители были в целом оптимистичны относительно прогноза по экономике и рынку труда, однако согласились, что до повышения ставок нужно больше данных. Два последних заседания регулятора в этом году пройдут в начале ноября и в середине декабря. Можно предположить, что более вероятно повышение ставки в декабре, поскольку к этому моменту в США уже пройдут президентские выборы. Вероятность ужесточения монетарной политики в Штатах до конца года оценивается рынком в 53,5%.

По данным EIA, за прошедшую неделю добыча нефти в США выросла до 8,597 млн баррелей в сутки (+1,8%). Относительно «бычья» статистика дала нефти возможность продолжить рост. Однако основной драйвер роста не меняется: участники рынка продолжают оценивать возможность договора о заморозке добычи между ОПЕК и Россией.

В то же время экспорт дизельного топлива и бензина в Китае в июле увеличился на 181,8% г/г и 145,2% г/г соответственно. Это лишний раз указывает на возросшее предложение нефтепродуктов и окажет общее давление на рынок энергоресурсов. В целом на фоне неопределенности участия Ирана в предстоящей в сентябре встрече стран ОПЕК нет оснований рассчитывать на то, что восходящий импульс в ценах, возникший после заявления министра Саудовской Аравии о возможности соглашения по заморозке добычи, сохранится.

Днем 22 августа нефть Brent торгуется на уровне  $49,30 за баррель, что на 3,79% выше, чем днем 15 августа, когда был опубликован последний модельный портфель.

Рубль за тот же промежуток времени не показал однозначной динамики  по отношению к основным иностранным валютам. Пара USD/RUB  к концу торгов 19 августа снизилась на 1,31% по сравнению со стоимостью на конец прошлой торговой недели и курс доллара составил 63,90 руб., а пара EUR/RUB подорожала на 0,17%, до 72,38 руб.

С 12-го по 19 августа индекс ММВБ потерял 0,38% и составил 1959,72 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС вырос на 1,16%, до 965,68 пункта.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля

По сравнению со значением на 12 августа  стоимость совокупных активов модельного портфеля (акции + кэш)  снизилась, и его динамика оказалась несколько хуже динамики индекса ММВБ, который продемонстрировал меньшее падение.

Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса ММВБ

Источник: инфографика Инвесткафе.

С12 августа совокупные активы нашего модельного портфеля  снизились на 1,51%, притом что, как было указано выше, индекс ММВБ  потерял лишь  0,38%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета сократился, однако составил 207,72% п.п. в нашу пользу. 

Источник: расчеты Инвесткафе.

Структура портфеля на новую неделю

Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 1008 руб. Потенциал роста: 50%.

Мегафон опубликовал финансовые результаты за 1-е полугодие. Из представленного документа следует, что за отчетный период компании удалось нарастить абонентскую базу почти на 4%, до 76,6 млн. В России количество мобильных абонентов у оператора увеличилось на 4,6%, достигнув 74,7 млн. Число пользующихся услугами по передаче данных в нашей стране выросло на 7,4%, вплотную приблизившись к отметке в 30 млн. Убедительный результат продемонстрировал показатель DSU (объем трафика на одного абонента), увеличившийся за год ровно на четверть, подойдя к 4 000 Мб. ARPDU (средний месячный счет на одного пользователя мобильным Интернетом) вырос с 225 до 232 руб. Однако, несмотря на довольно заметный рост абонентской базы и других операционных показателей, доходы Мегафон поднялись лишь на 2,5%, до 153,9 млрд руб. Это связано с сокращением на 5,4% доходов от мобильной связи и прочих услуг. Негативным моментом стало то, что операционные расходы компании росли в отчетном периоде быстрее, чем выручка. Подобная отрицательная динамика не могла не отразиться на операционной прибыли компании, которая за первые шесть месяцев 2016 года сократилась почти на четверть, до 29,8 млрд руб. OIBDA оператора опустилась на 10%, до 59,8 млрд руб., рентабельность по ней стала ниже на 5,5 п.п., составив 38,9%. Чистая прибыль Мегафона сократилась на 21%, до 16 млрд руб., что, по словам финдиректора компании,  по большей части носит «бумажный» характер и связано с такими факторами, как износ и амортизация на фоне капитальных затрат в предыдущих кварталах, а также с вводом в эксплуатацию объектов основных средств.

АФК Система (холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 26 руб. Потенциал роста: 16%.

В первых числах июня за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов, осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при этом на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 87 руб. Потенциал роста: -12%.

Лидер российского банковского сектора порадовал инвесторов позитивным релизом за 1-й квартал по МСФО: его чистая прибыль увеличилась на 284,6% г/г, до 117,7 млрд руб. Чистые процентные доходы Сбера повысились на 62,5% г/г, до  325,5 млрд руб., а чистые процентные расходы сократились на 21,7% г/г. Смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ в течение 2015 года способствовало удешевлению фондирования, что благоприятно сказалось на финансовых показателях Сбербанка. Чистые комиссионные доходы продемонстрировали рост на 11,8% г/г, до  77,2 млрд руб. Большая их часть пришлась на расчетно-кассовое обслуживание юридических лиц, которое увеличилось на 22,9% г/г, до  53,1 млрд руб. При этом операционные расходы повысились всего на 2,9% г/г, до  143,8 млрд руб., а затраты на персонал увеличились на чисто символическую 0,1%. Основные финансовые коэффициенты также продемонстрировали положительную динамику в отчетном периоде. Особо следует выделить рентабельность капитала, которая увеличилась на 13,4 п.п. Чистая процентная маржа Сбербанка по итогам 1-го квартала составила 5,3%, повысившись на 1,6 п.п. Объем средств клиентов Сбера увеличился на 21,9% г/г, до  19,2 трлн руб. Несмотря на снижение процентных ставок по депозитам, и юридические, и физические лица по-прежнему охотно пользуются услугами крупнейшего банка страны и открывают в нем депозиты. Кредитный портфель Сбербанка за вычетом резерва в 1-м квартале стал больше на 6,5% г/г, достигнув  18,5 трлн руб.

Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 170 руб. Потенциал роста: 35%.

Московская биржа порадовала инвесторов позитивным релизом по МСФО за 1-е полугодие текущего года. Комиссионные доходы компании увеличились на 22,1% г/г, до  9,88 млрд руб. При этом годом ранее был зафиксирован рост на 14,9% г/г. Операционные доходы увеличились на 2,2% г/г, до  22,5 млрд руб. Административные расходы Московской биржи в отчетном периоде составили 2,96 млрд руб., поднявшись на 10,3% г/г, а в том же периоде прошлого года издержки повысились на 16,4% г/г. Расходы на персонал увеличились на 4,2% г/г, до  2,96 млрд руб., что ниже инфляции, которая продемонстрировала рост на 6,6%. Таким образом, у компании получается увеличивать долю комиссионных доходов и удерживать показатели расходов на приемлемом уровне. Чистая прибыль повысилась на 1,3% г/г, до  13,3 млрд руб. Относительно скромный полугодовой результат вызван уменьшением прибыли в 1-м квартале, однако во 2-м квартале наметились позитивные изменения. Менеджмент Московской биржи остался доволен финансовыми результатами. Комментируя итоги 1-го полугодия, предправления Александр Афанасьев и финдиректор Евгений Фетисов отметили рост комиссионного дохода во всех сегментах за счет усовершенствования продуктовой линейки, а также сотрудничества  с иностранными компаниями для упрощения доступа к торгам нерезидентов.

Юнипро  (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 5%.

Из-за аварии на энергоблоке Березовской ГРЭС в феврале текущего года Юнипро была вынуждена отразить в отчетности по МСФО за 1-й квартал чистый убыток более 2 млрд руб. и отрицательную EBITDA, вплотную подошедшую к 1 млрд руб. С января по март электростанции Юнипро в общей сложности выработали 15,5 млрд кВт/ч, опередив прошлогодний результат на 13% г/г. Во многом это связано с приростом производственных показателей на Сургутской ГРЭС-2 на 29%, благодаря загрузке четвертого блока, который в 1-м квартале прошлого года вынужденно простаивал из-за ремонта. Производство тепловой энергии повысилось на 3,1% г/г на фоне сопутствующих погодных условий. В свою очередь, объем генерации на Шатурской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС снизился в результате изменений графиков ремонтов и простоя генерирующего оборудования в холодных резервах. Продажи электроэнергии в отчетном периоде выросли на 14,5%, до 16,5 млрд кВт/ч, став основным драйвером и для повышения выручки на 16,7%, до 22,4 млрд руб. Большая часть доходов (21,6 млрд руб.) по-прежнему поступает от реализации электроэнергии и мощности, а на тепловую энергию и прочую выручку приходится скромные чуть более 3%. Пожар на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС, случившийся 1 февраля, стал главной причиной увеличения операционных расходов с 15,6 млрд до 25,2 млрд руб. В этой связи операционная прибыль компании в размере 4,2 млрд руб., сгенерированная в 1-м квартале 2015 года, сменилась год спустя убытком от текущей деятельности на уровне 2,8 млрд руб. Вследствие понесенных убытков в размере 2 млрд руб. EBITDA по итогам 1-го квартала оказалась равна -1 млрд руб. Позитивным для Юнипро фактором остается полное отсутствие долговой нагрузки, которое позволяет выплачивать дивиденды. По итогам 2015 года дивиденд на одну акцию составит порядка 0,2 руб., что будет сулить доходность на уровне 7,7% в текущих котировках.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,15 руб. Потенциал роста: -0%.

Финансовая отчетность ФСК ЕЭС за 1-й квартал оказалась весьма впечатляющей: выручка компании увеличилась почти на четверть, а чистая прибыль стала выше на 80%. Доходы ФСК ЕЭС с января по март выросли на 23,4%, до 52,5 млрд руб. Главным источником выручки холдинга остаются тарифы на услуги по передаче электроэнергии. На фоне активного увеличения доходов ФСК ЕЭС продолжает демонстрировать впечатляющий контроль над затратами. По итогам 1-го квартала операционные расходы компании упали более чем на 10%, до 28,9 млрд руб. Несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы,  увеличение количества обслуживаемого оборудования за счет оптимизации численности персонала позволило снизить фонд оплаты труда и относящиеся к нему налоги. Операционная прибыль ФСК ЕЭС почти удвоилась, достигнув 21,1 млрд руб., а чистая прибыль  выросла на 80,2%, до 16,4 млрд руб. (Более умеренный рост последнего показателя связан с увеличением чистых финансовых расходов с 263 млн до 858 млн руб.). Скорректированная EBITDA повысилась на 43,9%, до 33,7 млрд руб. Вместе с тем ФСК ЕЭС заметно — с 222,9 млрд до 244,2 млрд руб. нарастила чистый долг, однако за счет повышения EBITDA значение NetDebt/EBITDA практически не изменилось, оставшись чуть выше 2х, что является вполне комфортным уровнем.

Норильский никель (металлургия)
Целевая цена, ао:  12 264 руб. Потенциал роста: 25%.

Норильский никель опубликовал производственную отчетность за 1-й квартал текущего года. Представленный документ продемонстрировал снижение объемов производства основных металлов. Выпуск никеля составил 63,6 тыс. тонн, что ниже показателей как 1-го квартала 2015 года (67,4 тыс. тонн), так и его 4-го квартала (72,7 тыс. тонн).  Аналогичная картина и с медью, производство которой сократилось до 87,3 тыс. тонн. Стоит отметить, что Норникель на протяжении нескольких лет подряд демонстрирует устойчивый тренд к снижению объемов производства основных своих металлов — никеля и меди. В этом смысле 2015 год не стал исключением. В сегменте металлов платиновой группы ситуация несколько иная: здесь результаты за последние годы довольно стабильны. В 1-м квартале ГМК увеличил выпуск палладия до 642 тыс. и платины до 171 тыс. тройских унций. Вместе с этим негативным фактором для Норильского никеля является и длительное снижение мировых цен на цветные металлы, который он продает. В частности, с максимумов 2011 года средние цены реализации никеля у российского монополиста упали примерно в два раза (на 48%), а меди — почти на 37%. При этом одним из основополагающих факторов стоимости ценных бумаг на фондовом рынке в последние годы выступает завидная дивидендная доходность, явившаяся следствием заключенного между мажоритарными акционерами соглашения. Потенциальная дивидендная доходность может составить от 5% до 10% в течение нескольких ближайших лет.

Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 94 руб. Потенциал роста: 13%.

По официальным данным Росавиации, за минувший год пассажиропоток в нашей стране снизился на 1,2%, до 92 млн. Предварительные операционные результаты за 1-е полугодие свидетельствуют о спаде перевозок на 8,4% г/г, что прямо указывает на продолжение тенденции и усиление кризиса в отрасли. Особенно заметным негатив стал в июне: по его итогам пассажиропоток сократился на 14,4%, до скромных 1,3 млн. В то же время расходы авиакомпаний продолжают активно увеличиваться. По итогам 1-го квартала они повысились на 15% (225 млрд руб.), получив мощный драйвер от прибавивших более 50%, до 61 млрд руб., затрат на лизинг, а также выросших на четверть, до 21 млрд руб., расходов на техобслуживание и ремонт. На 20%, до 35 млрд руб., подорожало обслуживание в аэропортах, хотя представители столичных воздушных гаваней утверждают, что рост тарифов не превышает инфляцию. Выиграть от тяжелой ситуации в секторе гражданских авиаперевозок может Аэрофлот, который в течение последних нескольких лет целенаправленно наращивал долю на рынке и на сегодня расширил ее до 55% с 40% в 2014 году. После ухода Трансаэро компании удалось достичь уверенного рыночного доминирования: ближайшего конкурента Аэрофлот опережает в четыре раза. Кроме того, у лидера отрасли есть практически полная монополия на дальнемагистральные перевозки в России. При сохранении кризисных явлений доля Аэрофлота на фоне возможного ухода с рынка небольших компаний продолжит расширяться. Это повышает привлекательность бумаг лидера сектора для инвесторов даже на текущих уровнях, что подтверждает и серьезная рыночная недооценка акций авиаперевозчика.

Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 1841 руб. Потенциал роста: 27%.

Яндекс обнародовал сильную финансовую отчетность за 2-й квартал, отразив в ней рост выручки почти на треть, до 18,0 млрд руб., и пятикратное увеличение чистой прибыли. Доходы Яндекса от интернет-рекламы, формирующие порядка 96% от всей выручки компании, с апреля по июнь увеличились на 28%, до 17,3 млрд руб. При этом прочие доходы показали более чем двукратный рост, достигнув 738 млн руб. Кстати, с начала этого года Яндекс представляет в отчетности консолидированную рекламную выручку, не разделяя контекстную и медийную рекламу, поскольку, по мнению менеджмента, границы между этим форматами практически стерты. При этом крупнейший российский поисковик  по-прежнему следует принципу прозрачности для инвесторов,  представляя финансовые показатели своих сервисов, которые по сути и бизнес-модели отличаются от основного направления деятельности. Что касается доли Яндекса на российском поисковом рынке, в том числе мобильном, то во 2 квартале доля компании сократилась на 0,6 п.п. и в среднем находилась в районе 57%. Чистая прибыль Яндекса с апреля по июнь выросла почти впятеро, перевалив за 2 млрд руб. Однако следует учесть, что данный показатель включает в себя достаточно волатильный эффект от валютных колебаний. Скорректированная EBITDA, также прибавившая 40%, достигла 6,8 млрд руб. и тоже превзошла ожидания, предполагавшие ее рост на 29%. Рентабельность по данному показателю повысилась с 34,6% до 37,5%.

Ростелеком (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена, ао: 102 руб. Потенциал роста: 21%.

Выручка Ростелекома по МСФО во 2-м квартале текущего года сократилась на 0,4% г/г, до 72,1 млрд руб. Операционные расходы компании увеличились на 5,1% г/г, до 49,6 млрд руб. Операционная прибыль сократилась на 18,2% г/г, до 10,1 млрд руб. Чистая прибыль упала на 73,8% г/г, до 1,6 млрд руб. Операционные показатели Ростелекома выглядят более позитивно. Так, количество абонентов платного ТВ увеличилось на 9,7% г/г, до 9 млн. Услугу интерактивного ТВ  подключили уж 3,9 млн человек, что на 29% выше прошлогоднего результата. В структуре выручки этот сегмент показал максимальный прирост — на 20% г/г, до 5,72 млрд руб. Абонентская база широкополосного доступа в Интернет расширилась на 7,1% г/г, до 12 млн. Выручка от этой деятельности в отчетном периоде поднялась на 5% г/г, до 16,5 млрд руб. К концу июня Ростелеком охватил оптическими сетями 31,7 млн домохозяйств. Необходимо также отметить, что компания активно развивает облачный сервис, рост выручки от которого составил 36% г/г, до 4,2 млрд руб. Между тем Ростелекому не удалось улучшить все операционные результаты. База абонентов местной телефонии сократилась на 8,1% г/г, до 21,3 млн. Показателям добавили негатива и слабые финансовые результаты оператора Т2 РТК Холдинг (бренд Теле2), где Ростелекому принадлежит 45% акций. За первые шесть месяцев 2016 года Ростелеком зафиксировал убыток от совместных предприятий в размере 3,5 млрд руб., причем все они сгенерированы именно РТК Холдингом. Этот результат объясняется в первую очередь высокими затратами на экспансию на столичном рынке. Абонентская база Т2 РТК Холдинга во 2-м квартале увеличилась на 12,1% г/г, до 38,9 млн, однако доходы от одного абонента и количество минут, которые он проводит на связи, сократились на 1,8% г/г и 3,7% г/г соответственно.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/10513/posts/72551