Модельный портфель: в минусе, но лучше рынка
11 мар 18:52
Представляем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, по нашей оценке, ликвидных акций российских эмитентов за прошедшие две недели. Также предлагаем вашему вниманию пересмотренный состав портфеля на период до 22 марта.
Россия
В январе годовые темпы роста розничной торговли в стране замедлились до двухлетнего минимума 1,6%. Во многом этот результат был предсказуем: сказалось повышение НДС, которое привело к мгновенному скачку розничных цен и ослаблению потребительского спроса, причем влияние этого фактора еще не завершилось. Наиболее вероятно, что повышение налога отрицательно сказалось на марже ритейлеров, но не на цене товаров. Темп роста реальной заработной платы впервые с 2016 года упал практически до нуля. Реальные располагаемые доходы населения снизились на 1,3% г/г после скромного роста на 0,1% г/г месяцем ранее.
В январе объем промпроизводства увеличился лишь на 1,1% г/г при среднем темпе за прошлый год, равном 2,9%. Разбивка по отраслям показала, что снижение темпов произошло за счет всех компонентов показателя. Причем обрабатывающая промышленность сократилась на 1% г/г, показав отчетливо отрицательный результат впервые с 2017 года. Добыча полезных ископаемых также продемонстрировала замедление. На отрасли начало сказываться влияние договоренностей ОПЕК+
В 2018 году внешнеторговый оборот, по данным Росстата, составил $693,1 млрд (+17,1%г/г). На экспорт пришлось $444,0 млрд (+25,6% г/г), на импорт — $249,1 млрд (+4,6% г/г). Положительное сальдо торгового баланса увеличилось до $195,0 млрд с $115,4 млрд годом ранее.
С 19 по 25 февраля индекс потребительских цен, по оценке Росстата, вырос на 0,1%, с начала февраля – на 0,4%, с начала года – на 1,4%.
Учитывая рекордный размер положительного сальдо счета текущих операций и исторически низкий импорт в марте, увеличение объема валютных интервенций серьезного давления на рубль не окажет. Ключевым для него риском остается введение новых санкций со стороны США.
Минфин в марте увеличит объем интервенций на внутреннем рынке на 24% относительно прошлого месяца. Вместе с отложенными покупками ЦБ суммарный ежедневный объем покупок валюты составит около 250 млн, что не должно создать существенных проблем для валютной ликвидности. Волатильность рубля опускается до минимальных значений под влиянием разноречивых сигналов. От обвала его удерживает рекордный профицит текущего счета, а укреплению мешает ожидание введения санкций DASKA 2, которое сводит на нет интерес к длинным позициям по отечественной валюте.
В феврале индекс потребительских цен, по данным Росстата, вырос на 0,4%, с начала года — на 1,5%. С 26 февраля по 4 марта индекс потребительских цен прибавил 0,1%, так же как и с начала марта.
Европа
Индекс потребительских цен еврозоны в январе снизился на 1% м/м и вырос на 1,4% г/г (прогноз: снижение на 1,1% м/м и рост на 1,4% г/г после 0% м/м и роста на 1,4% г/г месяцем ранее). Индекс делового оптимизма Германии в феврале составил 98,5 п. (прогноз: 99 п. после 99,3 п. в январе).
Индекс потребительского доверия Германии на март, как и ожидалось, составил 10,8 п.
Индекс делового климата еврозоны в феврале составил 0,69 п. (прогноз: 0,6 п. после 0,69 п. месяцем ранее).
Индекс потребительских цен Германии в феврале повысился на 0,5% м/м, как и ожидалось, и на 1,6% г/г, что на 0,1% выше прогноза. Импортные цены в стране зав январь снизились на 0,2% м/м и выросли на 0,8% г/г (прогноз: рост на 0,2% м/м и на 1,3% г/г). Индекс потребительской уверенности Великобритании в феврале составил -13 п. (прогноз: -15 п. после -14 п. месяцем ранее).
Индекс производственного сектора еврозоны в феврале составил 49,3 п. (прогноз: 49,2 п., как и месяцем ранее), индекс потребительских цен за тот же месяц вырос на 1,5% (что соответствует прогнозу, после 1,4% г/г месяцем ранее). В феврале индекс деловой активности в промышленности Германии составил 47,6 п., как и ожидалось, а безработица осталась на уровне 5%. Индекс деловой активности в промышленности Великобритании в феврале составил 52 п. (прогноз: 52 п. после 52,8 п. месяцем ранее).
Индекс доверия инвесторов еврозоны в марте составил -2,2 п. (прогноз: -3,1 п. после -3,7 п. месяцем ранее). На фондовых биржах Старого Света 4 марта наблюдалась преимущественно положительная динамика.
Индекс сектора услуг еврозоны в феврале составил (прогноз: 52,3 п., как и месяцем ранее). Февральские данные по индексу деловой активности в сфере услуг еврозоны, Германии и Великобритании составили 52,8 п., 55,3 п. и 51,3 п. соответственно (прогноз: 52,3 п., 55,1 п. и 49,9 п.).
США
Индекс потребительского доверия в феврале поднялся до 131,4 п. с 121,7 п. месяцем ранее при прогнозе 24,7 п. Индекс потребительского доверия составил 93,8 п. (прогноз: 95,7 п. после 95,5 п. за январь), индекс делового оптимизма оказался равен 54,2 п. (прогноз: 55,5 п. после 56,6 п. месяцем ранее). Индекс экономических условий ISM в непроизводственной сфере вырос с 56,7 п. до 59,7 п. при прогнозе 57,3 п.
ВВП за четвертый квартал увеличился на 2,6% кв/кв (прогноз: +2,3% кв/кв после +3,5% кварталом ранее).
Азиатско-Тихоокеанский регион
Индекс потребительских цен Японии в январе поднялся на 0,2% м/м после 0,3% м/м в декабре. Индикатор розничных продаж за первый месяц года прибавил 0,6% после декабрьских 1,3%. Индекс потребительского доверия Японии в феврале составил 41,5 п. после 41,9 п. месяцем ранее.
Индекс деловой активности в промышленности Китая в феврале составил 49,9 п. (прогноз: 48,5 п. после 48,3 п. месяцем ранее), а, по данным Бюро статистики, опустился до 49,2 п. после 49,5 п. месяцем ранее. Индекс деловой активности в секторе услуг, по версии Caixin, в феврале опустился до 51,1 п. с 53,6 п. месяцем ранее.
Нефть
Goldman Sachs обновил краткосрочный прогноз по Brent. Согласно расчетам банка, в первом полугодии цена на нее поднимется до $75-70.
Сообщение WSJ о том, что торговое соглашение между США и Китаем начинает обретать конкретные формы и уже 27 марта лидеры стран его подпишут, оказало на нефтяные цены мощное позитивное влияние.
По данным EIA, запасы нефти в США за минувшую неделю выросли сразу на 7,069 млн баррелей как и прогнозировало API. При этом запасы бензина сократились на 4,227 млн баррелей. Недельный экспорт сырой нефти уменьшился с 3,359 до 2,803 млн баррелей в сутки. Ежесуточная добыча осталась на историческом максимуме 12,1 млн баррелей.
Модельный портфель
С 22 февраля по 7 марта номинированный в рублях индекс Мосбиржи потерял 0,48%, снизившись до 2476,64 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС опустился на 1,57%, до 1179,58 пункта. Рубль с момента публикации последнего портфеля подешевел по отношению к основным валютам. Цена пары USD/RUB к концу торгов 7 марта повысилась на 1,36%, до 66,2825 руб., котировки EUR/RUB подорожали на 0,07%, до 74,14 руб.
Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.
С 22 февраля по 7 марта стоимость совокупных активов модельного портфеля (акции + кэш) опустилась на 0,27%, в то время как индекс Мосбиржи потреял 0,48%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета сократился до 215,63% п.п. в нашу пользу.
Соотношение показателей риска, как и прежде, на стороне Инвесткафе: при почти одинаковых размерах стандартного отклонения средняя двухнедельная доходность модельного портфеля в два раза выше, чем у индекса Мосбиржи.
На новый период номинальное количество акций компаний, входящих в портфель, не изменилось.
Распадская (горнодобывающая отрасль).
Целевая цена, ао: 167 руб. Потенциал роста: 16%.
Распадская — единый производственно-территориальный комплекс по добыче и обогащению коксующегося угля, расположенный в Кемеровской области. В 1-м полугодии 2018 года выручка компании по МСФО выросла до $542 млн (+23% г/г) на фоне высоких рыночных цен. EBITDA увеличилась до $303 млн против $235 в том же периоде 2017-го. Маржа по EBITDA поднялась на 2,4% г/г и достигла 55,9%. Чистая прибыль составила $225 по сравнению с $168 млн за аналогичный отрезок 2017-го. Денежные средства и эквиваленты увеличились до $155 млн против $7 млн на конец прошлого года. На наш взгляд, компания значительно недооценена по мультипликаторам прибыли и рентабельности капитала.
В прошлом году добыча угля на Распадской превысила результат сильного 2017-го и составила 12,7 млн тонн (+11% г/г). Объемы реализации концентрата увеличились на 12%, при этом рост продемонстрировали как рынок РФ (+9% кв/кв), так и экспортные направления (+13% кв/кв). Объем реализации угольного концентрата повысился на 7% г/г и составил 7,4 млн тонн. Средневзвешенные цены реализации угольного концентрата в 2018 году оказались на 18% больше, чем в 2017-м, в том числе на внутреннем рынке они выросли на 3%, а на экспортном — на 33%. Это было обусловлено движением мировых котировок и курсом валюты.
Алроса (горнодобывающая отрасль)
Целевая цена, ао: 123 руб. Потенциал роста: 33%.
Производство алмазов у компании постепенно начинает набирать обороты после аварии на руднике Мир (11% общей добычи), случившейся в августе 2017 года. Возникший гандикап по сравнению с прошлым годом продолжает отыгрываться, составив минус 10,5%. Этому активно способствует начавшаяся промышленная добыча алмазов на Верхне-Мунском месторождении (мощность 1,8 млн карат алмазов в год), а также рост производительности на давно разрабатываемых участках.
Алроса еще не приняла окончательное решение о восстановлении рудника Мир, поэтому прогнозируемые капитальные вложения на 2019–2020 году (26 млрд и 28 млрд руб. соответственно) не включают в себя финансирование этих работ. Однако и без этого фактора компания ожидает добыть в 2019 году около 38 млн карат алмазов, что приблизит этот показатель к историческому максимуму 2017 года.
В третьм квартале себестоимость продаж Алросы снизилась на 4,5%, до 100,6 млрд руб. В частности, расходы на персонал упали на 6,3%, до 30,5 млрд руб., выплаты по НДПИ сократились на 11,0%, до 14,9 млрд руб., амортизационные отчисления — на 8,0%, до 17,1 млрд руб., а коммерческие и административные расходы снизились на 4,3%, до 10,8 млрд руб., благодаря уменьшению затрат на заработную плату. На этом фоне операционная прибыль увеличилась почти на 50% г/г и достигла 112,7 млрд руб. EBITDA повысилась сразу на 29%, до 129 млрд руб., а рентабельность по ней вернулась в привычную область высоких значений и превысила 50%.
Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 220 руб. Потенциал роста: 24%.
По итогам 2018 года крупнейший банк России и Восточной Европы увеличил чистый процентный доход на 3,5%, до рекордных 1,39 трлн руб. Вместе с тем темп роста показателя за год замедлился с 6,5% до 3,5%. Волатильность на рынках, которая наблюдалась во второй половине минувшего года, оказала негативное влияние на доходность госбанка.
За прошлый год Сбербанк нарастил чистый комиссионный доход на 18% г/г, до 445,3 млрд руб. Топ-менеджмент в рамках Дня аналитика, который состоялся в декабре, анонсировал комплекс мероприятий, направленных на повышение комиссионных доходов. Сбер увеличивает активную клиентскую базу и продажи через цифровые каналы.
Операционные доходы Сбербанка в отчетном периоде увеличились на 6,6%, до 664,8 млрд руб. Показатель Cost/Income Ratio сократился на 0,5 п.п., до 34,2%. В рамках своей стратегии развития банк планирует в 2020 году довести его до 30%. Задача вполне решаемая, поскольку кредитный институт сокращает численность персонала и все активнее развивает цифровое направление бизнеса. Численность персонала Сбера за последние двенадцать месяцев сократилась на 5,3%, до 293,8 тыс.
Чистая прибыль акционеров Сбербанка в 2018 году увеличилась на 11%, достигнув рекордных 832,9 млрд руб.
По мультипликатору P/BV акции Сбербанка торгуются выше среднеотраслевого показателя, что вполне естественно, учитывая высокую рентабельность капитала. В стратегии развития Сбера заложено доведение чистой прибыли до 1 трлн руб. в 2020 году. Половину этой суммы планируется выплатить акционерам в виде дивидендов. Топ-менеджмент в ходе пресс-конференции отметил, что выполнение стратегии проходит в рамках плана. С учетом такой перспективы мы считаем акции Сбербанка значительно недооцененными.
Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 160 руб. Потенциал роста: 70%.
Московская биржа в 1-м квартале 2018 года нарастила выручку на 4,93% г/г, до 9,87 млрд руб. Этому способствовало увеличение объема открытых счетов физиц на 140 тыс. Это больше половины от результата за весь прошлый год, который стал рекордным по этому показателю. В то же время, компания сообщила о росте операционных расходов на 7,5% г/г, до 3,5 млрд руб. На этом фоне чистая прибыль Мосбиржи упала на 14,27%, до 4,28 млрд руб. По P/E Мосбиржа переоценена по сравнению с ближайшими отечественными аналогами Арсагера и ФГ Будущее. По всей видимости, причина в том, что бизнес биржи монопольный. Если сопоставлять Мосбиржу с ближайшими аналогами развивающихся стран и медианой Global Financial Exchanges потенциал роста у компании достаточно существенный.
Особенный всплеск интереса во 2-м квартале 2018 ощутил на себе фондовый рынок, объем торгов на котором, по данным Московской биржи, вырос на 23,7%, до 2,89 трлн руб. Это привело к повышению комиссионных доходов рынка акций на 34,0%, до 516,1 млн руб. Объем торгов долговыми бумагами поднялся почти на 30%, до 5,27 трлн руб., комиссионные доходы от этого сегмента выросли на 9,8%, до 551,3 млн руб. Оборот на срочном рынке увеличился на 5,8%, до 21,8 трлн руб., что на фоне смещения интереса участников рынка в сторону продуктов с более высокой комиссией (товарные и фондовые контракты) привело к опережающему росту комиссионных доходов на 27,4%, до рекордных 612,8 млн руб.
Объем сделок на валютном рынке повысился лишь на 0,2%, до 90,38 трлн руб., однако за счет увеличения в общем обороте доли спот-операций комиссионные доходы повысились на 8,3%, до 1,04 млрд руб. Схожая ситуация наблюдалась и на денежном рынке, где объем торгов вырос всего на 1,1%, до 91,7 трлн руб., а комиссионные доходы — на четверть, до 1,56 млрд руб., благодаря расширению доли объемов операций репо с центральным контрагентом и увеличению среднего срока репо. Процентный доход Московской биржи без учета реализованных доходов или убытков от переоценки инвестиционного портфеля во 2-м квартале составил 4,14 млрд руб., увеличившись на 4,1% по сравнению с прошлым кварталом и на 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Юнипро (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3,10 руб. Потенциал роста: 16%.
Компания Юнипро отчиталась по МСФО за 1-е полугодие текущего года. Производство электроэнергии, согласно представленным компанией данным, упало на 12,5% г/г, до 24,5 млрд кВт/ч. Производство тепловой энергии, в свою очередь, выросло на 5% г/г из-за необычно холодной погоды в регионах присутствия, однако доля доходов, получаемых за реализацию теплоэнергии, по-прежнему, ничтожно мала (около 1,9%). Неважные производственные результаты Юнипро привели к падению выручки почти на 5%, до 37,8 млрд руб. До этого показатель и без того находился под негативным влиянием последствий пожара на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС. Операционный убыток в размере 500 млн руб. сменился операционной прибылью, составившей около 30 млрд, при этом скорректированная операционная прибыль выросла на 3%, почти до 10 млрд руб. Чистая прибыль Юнипро составила рекордные 24,5 млрд руб. против прошлогоднего убытка, однако, это исключительно технический разовый фактор, связанный с получением страхового возмещения. EBITDA на этом фоне увеличилась с 2,5 млрд до 33,1 млрд руб., а долговая нагрузка у компании, по-прежнему, полностью отсутствует. Самым актуальным вопросом на сегодняшний день остается ситуация вокруг аварийного третьего энергоблока Березовской ГРЭС. В этом смысле презентация Юнипро, посвященная полугодовой отчетности, привнесла в историю заметный негативный оттенок. Если первоначально расходы на восстановление оценивались примерно в 25 млрд руб., то теперь — в 39 млрд руб. Причем в новую сумму не включаются возможные непредвиденные расходы, которые компания оценивает еще в 5 млрд. Более того, срок запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС в очередной раз может быть перенесен. На этот раз — с начала 2019 года на 2-3-й квартал.
Русгидро (электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,78 руб. Потенциал роста: 59%.
Чистая прибыль ПАО «РусГидро» по российским стандартам бухгалтерской отчетности за 2018 год увеличилась на 2% по сравнению с 2017 годом и составила 36,7 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 6% по сравнению с прошлым годом - до 82,5 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 8% до 66 млрд рублей. Выручка ПАО «РусГидро» увеличилась на 6% по сравнению с 2017 годом и составила 127,8 млрд рублей.
Себестоимость продаж за минувший год увеличилась на 3% г/г составив 61 815 млн рублей.
Общая величина активов ПАО «РусГидро» по состоянию на 31 декабря 2018 года составила 1,04 трлн рублей, что на 5% выше начала года. Общий объем обязательств ПАО «РусГидро» увеличился на 18% и составил 185,5 млрд рублей. Кредитный портфель вырос на 21% до 147,9 млрд рублей. Долгосрочные заемные средства составляют 87% от общего кредитного портфеля. Собственный капитал компании – 851,2 млрд рублей, что на 3% выше начала года.
Мы считаем Русгидро привлекательной инвестицией из-за низкой долговой нагрузки и ожидаемым ростом прибыли в текущем году быстрее рынка.
Норильский никель (металлургия)
Целевая цена, ао: 15 890 руб. Потенциал роста: 10%.
По результатам 2018 года консолидированная выручка Норникеля увеличилась на 28% г/г, до $11,7 млрд, за счет более высоких цен на металлы, роста объемов производства меди, а также продажи палладия из ранее накопленных запасов. Чистая прибыль повысилась на 44%, до $3,059 млрд. EBITDA выросла на 56% г/г, до $6,2 млрд, благодаря повышению выручки, результатам запущенного в эксплуатацию Быстринского ГОКа, а также снижению операционных затрат за счет реализации программы по повышению операционной эффективности. Рентабельность по EBITDA составила 53%, что является одним из самых высоких показателей в мире для диверсифицированных горно-металлургических компаний.
Объем капитальных вложений ГМК сократился на 22% г/г, до $1,6 млрд, прежде всего из-за завершения строительства Быстринского ГОКа и программы производственной реконфигурации, а также корректировки сроков реализации ряда инвестиционных проектов. Чистый оборотный капитал уменьшился на $1,3 млрд, до $0,9 млрд. Этот результат объясняется снижением запасов палладия и мероприятиями по оптимизации структуры капитала. Свободный денежный поток компании увеличился до $4,9 млрд, а отношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на конец 2018 опустилось до 1,1x.
В октябре 2018 года Норникель выплатил промежуточные дивиденды за первое полугодие 2018 года в размере 776 руб. (около $11,65) на одну обыкновенную акцию. Совокупный объем выплат составил $1,8 млрд.
12 февраля 2019 года рейтинговое агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг Норникеля до уровня Ваа2 со стабильным прогнозом.
С учетом стабильных темпов роста выручки, превышающей среднюю по рынку рентабельность капитала и умеренной долговой нагрузкой мы считаем Норникель привлекательной долгосрочной инвестицией.
Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 158 руб. Потенциал роста: 59%.
Третий квартал для российского авиаперевозчика №1 — это самый значимый период, когда формируется около двух третей годовой EBITDA. За июль-сентябрь выручка Аэрофлота выросла на 18% г/г, до 200,5 млрд руб., по итогам девяти месяцев — на 15,2%, до 466,3 млрд. Повышению показателя главным образом способствовало увеличение пассажирооборота на 9,1% за три квартала и на 11,1% с июля по сентябрь. Это говорит о способности компании достичь цели по операционным показателям на текущий год и приступить к реализации стратегии развития на ближайшие пять лет, которые анонсировал гендиректор Аэрофлота Виталий Савельев на встрече с президентом страны.
Рост операционных расходов Аэрофлота на 20,4% и 18,3% по итогам третьего квартала и девяти месяцев соответственно обусловлен повышением цен на нефть, которое привело к удорожанию авиационного топлива 60,3% и 46,7%. При этом управляемые расходы, в частности на оплату труда, коммерческие, общехозяйственные и операционные нужды, удалось удержать на прошлогоднем уровне, что говорит об эффективности работы менеджмента.
Возможно, по этой причине падение операционной прибыли Аэрофлота за девять месяцев ограничилось 12,0%, до 36,8 млрд руб., а рентабельность по ней уменьшилась с 10,3% до 7,9%.
Неблагоприятные курсовые разницы привели к тому, что чистые финансовые расходы компании в отчетном периоде с околонулевых значений поднялись до 2 млрд руб. Снизившиеся на фоне сокращения долговой нагрузки и уменьшения стоимости денег процентные расходы по текущим займам не смогли компенсировать рост этих расходов. Убыток от реализации результата хеджирования увеличился с 4,2 млрд до 4,9 млрд руб. Все это привело к падению чистой прибыли Аэрофлота на 17,2%, до 22,5 млрд руб. по итогам января-сентября текущего года. Правда, нельзя не отметить, что в третьем квартале чистая прибыль авиакомпании увеличилась на 14,2%, до 27,7 млрд руб., а EBITDA выросла на 7,0%, до 40,6 млрд. Я связываю этот успех с работой компании по сокращению управляемых расходов. Учитывая недавний обвал нефтяных котировок, можно рассчитывать, что последний квартал этого года окажется удачнее предыдущих, когда Аэрофлот фиксировал чистый убыток порядка 4-5 млрд руб. Если за октябрь-декабрь перевозчику удастся выйти на околонулевой результат чистой прибыли, по итогам года она составит примерно 22 млрд руб., что станет успехом для Аэрофлота.
Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 2620 руб. Потенциал роста: 13%.
Выручка Яндекса в четвертом квартале 2018 года выросла на 39% г/г, до 38,8 млрд руб., оказавшись выше ожиданий. Чистая прибыль поднялась на 69% г/г и достигла 5,9 млрд руб. Доля поискового рынка компании на Android расширилась до 49,5%. Особенно порадовал сегмент Яндекс.Такси: объем заказов на поездки за отчетный период увеличился на 114% г/г. В 2019 году компания ожидает, что ее прибыль в рублях по итогам года вырастет в диапазоне 28-32%.
Татнефть (нефтегазовый сектор)
Целевая цена, ао: 867 руб. Потенциал роста: 15%.
Стабильно высокие цены на нефть и привлекательная дивидендная политика Татнефти служат основанием для рекомендации «держать» по ее акциям. Выручка Татнефти за 1-й квартал увеличилась на 13,1% г/г, до 188,34 млрд руб., что стало возможно, в первую очередь, за счет повышения нефтяных котировок. В январе-марте операционную прибыль Татнефть зафиксировала на уровне 53,41 млрд руб. Операционная рентабельность составила 28,3%, и это максимальный результат по отрасли. Чистая прибыль компании увеличилась на 18%, до 42,01 млрд руб. При этом у нее отсутствует чистый долг, что позволяет платить высокие дивиденды. Татнефть в 1-м квартале сократила добычу нефти на 1,6% г/г, до 7098 тыс. тонн. Эта общая для отрасли тенденция, объясняющаяся участием России в соглашении ОПЕК+ о сокращении добычи нефти. Держать бумаги стоит по нескольким причинам. Во-первых, на рынке черного золота сохраняется восходящий тренд, и котировки Urals стабильно держатся выше $70 за баррель, что будет позитивно сказываться на выручке и чистой прибыли компании. Во-вторых, Татнефть может сохранить высокий уровень дивидендов, поскольку 36% голосующих акций компании принадлежат правительству Татарстана, которое заинтересовано в получении крупных выплат. В республике реализуют долгосрочную программу развития нефтегазохимического комплекса, и правительству необходимы денежные средства.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/23862/posts/82907