Tikr

Модельный портфель: сохраняя значимый отрыв

Представляем вашему вниманию обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, на наш взгляд, ликвидных акций российских эмитентов за прошедшие две недели, а также формируем состав портфеля на период до 13 июля.

Россия

Потребительские цены в России с 5 по 9 июня показали нулевую динамику, после того как предыдущие 14 недель подряд повышались на 0,1%. Инфляция в России с 10 по 18 июня составила 0,1%, а с 19 по 25 июня индекс потребительских цен в РФ вырос на 0,1%. Потребительские цены с начала года выросли на 1,8%, сообщает Росстат.

По данным Обзора банковского сектора РФ, опубликованного ЦБ, капитал российских банков в апреле увеличился на 0,8% м/м, до 9,833 трлн руб. Доля валютных вкладов выросла на 4,3 п.п., до 20,6%. Кроме того, регулятор информирует, что в будущем планирует санировать только крупные и системно значимые банки.

Международные резервы РФ выросли на 0,3% и по состоянию на 15 июня составили $462,4 млрд против $461 млрд на 8 июня.

Последние пять месяцев промышленность демонстрирует ускорение. Если ОПЕК согласует повышение потолка добычи в рамках действующего соглашения, в котором участвует и Россия, во 2-м полугодии можно ожидать улучшения результатов за счет добывающей отрасли. При этом рост номинальной и реальной заработной платы в прошлом месяце лишь незначительно замедлился.

Независимое исследование деловой активности в обрабатывающих отраслях РФ от Markit продемонстрировало уход индекса ниже 50 п. впервые с июля 2016 года. Участники опроса выражали опасения относительно снижения потребительского спроса. При этом ожидания по поводу динамики объемов производства в текущем году остались высокими.

Деловая активность в российской сфере услуг за май практически не изменилась, хотя респонденты отметили сокращение числа новых заказов и замедление роста занятости. Прогнозы по отрасли остались высокими в надежде на более благоприятные рыночные условия.

После рекордных темпов в апреле в мае рост реальных располагаемых денежных доходов населения упал до 0,3% г/г.

На заседании Банка России 15 июня ключевую ставку было решено оставить на уровне 7,25%.

Банк России опубликовал очередной отчет о ликвидности банковского сектора, в котором выделено несколько позитивных факторов для рубля. Во-первых, в мае и июне покупки ОФЗ нерезидентами стали превышать их продажи. С 22 мая по 6 июня иностранные инвесторы нарастили вложения в ОФЗ на 34 млрд руб. В первую очередь это стало следствием привлекательной премии, которую предлагал Минфин в условиях слабого спроса.

Кабмин предлагает поэтапно повысить пенсионный возраст до 65 лет для мужчин и 63 лет для женщин. Переходный период начнется в 2019 году и продлится до 2028-го для мужчин и до 2034-го для женщин. Также правительство выступает за повышение ставки НДС с 18% до 20%.

Правительство формирует Фонд развития, в который будут направлены дополнительные заимствования в размере до 0,5% ВВП, объем заимствований на шесть лет составит 3,5 трлн руб. По словам вице-премьера Антона Силуанова, фонд позволит запустить ключевые инфраструктурные проекты в области цифровой экономики, поддержать экспортеров РФ, оказать содействие малому и среднему предпринимательству. Часть привлеченных средств будет направлена на докапитализацию Внешэкономбанка.

Путин и Трамп встретятся 16 июля в Хельсинки. Предстоящие переговоры  всегда дают повод для оптимизма.

Европа

По пересмотренной оценке, ВВП Великобритании в 1-й квартале вырос на 0,2% кв/кв и 1,2% г/г (прогноз: рост на 0,1% кв/кв и 1,2% г/г).

В Германии импортные цены в мае выросли на 1,6% м/м и на 3,2% г/г (прогноз: +1,1% м/м и +2,7% г/г),  розничные продажи снизились на 2,1% м/м и выросли на 1,6% г/г (прогноз: - 0,5% м/м и на 1,8% г/г). Индекс потребительских цен (CPI) в июне вырос на 0,1% м/м и на 2,1% г/г, как и ожидалось Уровень безработицы в стране за июнь в соответствии с ожиданиями составил 5,2%. Индекс потребительского доверия на июль составил 10,7 п. при прогнозе 10,6 п.  По данным института iFO в июне индекс делового оптимизма в Германии составил 101,8 п. (прогноз: 101,7 п. после 102,2 п. месяцем ранее).

В июне индекс потребительских цен в еврозоне вырос на 2% м/м, что совпало с консенсусом.

Азия

Промышленное производство Японии в мае сократилось на 0,2% после роста на 0,5% месяцем ранее. В мае розничные продажи в Японии повысились на 0,6% м/м при ожидавшемся росте на 0,9% м/м.

В июне индекс деловой активности в промышленности Китая по версии NBS составил 51,5 п. (прогноз: 51,6 п.). Китай снизил норму резервирования для банков, что вызовет приток на рынок порядка $100 млрд и, вероятнее всего, приведет к ослаблению юаня. Эта мера является логичной после недавнего введения импортных пошлин США на ряд китайских товаров.

США

ФРС США по итогам заседания 12-13 июня повысила базовую процентную ставку до 1,75-2% годовых, как и ожидало большинство аналитиков. Показатель доходности гособлигаций США (US Treasuries) перешел к росту. Доходность десятилетних US Treasuries по состоянию на 22:22 мск 13 июня поднялась на 2,2 б.п.,  до 2,979%, 30-летних — на 0,8 б.п., до 3,099%.

Окончательная оценка ВВП США за 1-й квартал зафиксировала рост на 2% против ожидавшихся 2,2%. В мае число заказов на товары длительного пользования в США снизилось на 0,6% м/м (прогноз: снижение на 1% после 1,6% месяцем ранее).  Продажи новых домов в Штатах за май составили 0,689 млн при прогнозе 0,667 млн.  Личные доходы в США за май выросли на 0,4% м/м, как и прогнозировалось, а расходы увеличились на 0,2% м/м, что вдвое ниже ожиданий. Индекс деловой активности в Чикаго в июне составил 64,1 п. (прогноз: 60 п. против 62,7 месяцем ранее). В июне индекс потребительского доверия в США составил 126,4 п. (прогноз: 128 п., как и месяцем ранее).  Индекс потребительского доверия (U.Mich) в США за июнь опустился до 98,2 п. (прогноз: 99,2 п. против 99,3 п. месяцем ранее). Количество заявок на пособие по безработице за неделю составило 227 тыс. при прогнозе 220 тыс. 

Нефтяная статистика по США обеспечила котировки черного золота новым драйвером роста. По данным EIA, запасы углеводородного сырья за минувшую неделю снизились на 9,891 млн баррелей при прогнозе 2,500 млн. Запасы бензина выросли на 1,156 млн баррелей, как и ожидалось. Недельный экспорт сырой нефти повысился с  2,374 млн до 3 млн баррелей в сутки. Ежедневная добыча осталась на уровне 10,900 млн баррелей. По подсчетам Baker Hughes, за прошедшую неделю число действующих буровых установок в Штатах сократилось на пять единиц, до 1 047, а в сопоставлении год к году их количество увеличилось на 107.

Нефть

23 июня на очередном заседании ОПЕК было принято решение о повышении лимита добычи на 1 млн баррелей. Примечательно, что коммюнике заседания не содержало точных цифр. Это объясняется тем, что в текущей ситуации не все страны, в первую очередь Иран и Венесуэла, смогут нарастить добычу. Но, судя по комментариям главы Минэнерго Александра Новака, повышение добычи в России составит порядка 200 тыс. баррелей в сутки (~27 тыс. тонн). Сейчас Россия добывает порядка 11 млн баррелей нефти в сутки (~340 тыс. тонн). Это увеличит приток валюты в Россию и, по самым приблизительным прикидкам, обеспечит рост ВВП порядка 0,2% за год. Очень важно отметить, что решение ОПЕК не обвалило цены на нефть. Brent уже недалека от июньских максимумов. Таким образом, итог заседания ОПЕК можно считать вдвойне удачным для рубля: и объем добычи повысился, и цена не упала.

В субботу президент США сообщил, что король Саудовской Аравии согласился на его предложение нарастить добычу на 2 млн баррелей в сутки. Сообщение вызвало большой переполох, продолжавшийся пока Белый дом не дал разъяснение, что речь шла лишь о такой возможности для Саудовской Аравии. Впрочем, судя по динамике нефти в начале торгов понедельника негативный эффект от высказывания Трампа сохранился: котировки черного золота уже растеряли позиции, занятые 29 июня.

Цена Brent утром 2 июля снижалась на 1,31%, до $78,19.

Рубль по итогам прошедших двух недель укрепился по отношению к двум основным иностранным валютам. Цена пары USD/RUB  к концу торгов  29 июня  снизилась на 0,68%, до 62,77 руб., котировки EUR/RUB опустились на 0,06%, до 73,29 руб.

С 15 по 29 июня номинированный в рублях индекс Мосбиржи прибавил 2,61%, достигнув 2295,95 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС вырос на 3,32%, до 1154,16.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля

По сравнению со значением 15 июня  стоимость совокупных активов модельного портфеля (стоимость акций + кэш) повысилась, однако он заметно отстал по темпам роста от индекса Мосбиржи.

Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса Мосбиржи

Источник: инфографика Инвесткафе.

С 15 июня совокупные активы нашего модельного портфеля подорожали на 0,47% при росте индекса Мосбиржи на 2,61%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета сузился и составил 238,41 п.п. в нашу пользу.
Источник: расчеты Инвесткафе.

Структура портфеля на новую неделю

Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 990 руб. Потенциал роста: 96%.

Совокупная выручка Мегафона по МСФО в 2016 году в точности совпала с его прогнозами и составила 316,3 млрд руб., увеличившись почти на 1%. Лишь благодаря увеличению продаж оборудования и аксессуаров более чем на треть, до 27,0 млрд руб., вместе с положительной динамикой доходов от услуг фиксированной связи (+9,5%, до 25,6 млрд руб.), вызванной продолжающимся расширением клиентской базы в сегментах B2B (business to business) и B2G (business-to-government) и развитию портфеля соответствующих продуктов и услуг, Мегафону удалось удержать совокупную выручку на положительной территории. Число абонентов Мегафона увеличилось в 2016-м на уровне выручки — всего на 0,8%, до 77,4 млн.   Важными для анализа финансовых результатов телекомов являются показатели ARPDU (средний счет на одного пользователя услуг передачи данных за месяц) и DSU (среднее количество услуг по передаче данных на одного абонента мобильной связи за месяц). На фоне замедления роста выручки от услуг мобильной передачи данных APRDU за минувший год снизился на 1,3%, до 230 руб., а DSU прибавил свыше 30%, достигнув 4,3 Гб благодаря активному развертыванию сетей 4G/LTE и популяризации 4G-устройств. Важными для анализа финансовых результатов телекомов являются показатели ARPDU (средний счет на одного пользователя услуг передачи данных за месяц) и DSU (среднее количество услуг по передаче данных на одного абонента мобильной связи за месяц). На фоне замедления роста выручки от услуг мобильной передачи данных APRDU за минувший год снизился на 1,3%, до 230 руб., а DSU прибавил свыше 30%, достигнув 4,3 Гб благодаря активному развертыванию сетей 4G/LTE и популяризации 4G-устройств.

АФК Система (холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 20 руб. Потенциал роста: 130%.

Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты за 1-й квартал, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд на одну обыкновенную акцию, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 209 руб. Потенциал роста: 12%.

Сбербанк опубликовал отчетность за 1-й квартал 2018 года. Чистый процентный доход лидера отечественного банковского сектора за этот период вырос на 6,5%, до 358,6 млрд руб. Позитивная динамика обусловлена количественным и качественным увеличением кредитного портфеля. Основные конкуренты: ВТБ, Банк Санкт-Петербург, Возрождение, Московский Кредитный Банк — увеличили ЧПД на 2,9%, 13,5%, 11% и 24,8%. Таким образом, Сбер опередил своего главного конкурента ВТБ, но уступил банкам второго эшелона. Чистые комиссионные доходы Сбербанка увеличились на 21,4% г/г, до 101,5 млрд руб. Темп роста данного показателя за двенадцать месяцев ускорился на 17,2 п.п. ВТБ, Банк Санкт-Петербург, Возрождение увеличили ЧКД на 11,1%, 18,5%, 5,1%, а у МКБ показатель упал на 25,7%. По этому показателю Сбер продемонстрировал максимальный темп роста в отрасли, что является позитивным фактором. Процентная маржа Сбербанка в отчетном периоде сократилась на 0,2 п.п., до 5,6%. Здесь он также опережает своих конкурентов: у ВТБ, БСП, Возрождения, МКБ маржа оказалась равна 4,1%, 3,6%, 4,9%, 3%. Сбербанк зафиксировал рентабельность акционерного капитала на уровне 24,2%, что выше, чем у ВТБ на 8,6%, БСП на 14,5%, Возрождения на 14,3% и МКБ на 17,3%. ROE, как и процентная маржа, является барометром эффективности бизнеса, что дает основание для вывода о лидерских позициях Сбера.

Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 164 руб. Потенциал роста: 51%.

Комиссионные доходы компании во 2-м квартале увеличились на 4,13% г/г, до 5,07 млрд руб. Процентные доходы уменьшились на 20,1% г/г и составили 4,73 млрд руб., на фоне снижения процентных ставок и остатков средств клиентов на счетах. Сейчас на эту статью доходов приходится 48,2% от общего объема операционных доходов. Руководство Московской биржи поставило перед собой задачу сократить уровень процентных доходов в общем объеме до 30% к 2020 году. Операционные расходы в отчетном периоде увеличились на 12,6% г/г и достигли 3,21 млрд руб. Комиссионные доходы в сегменте депозитарных и расчетных операций увеличились на 10,4 п.п. и составили 12,3% г/г. Объем активов, которые находятся на обслуживании в НРД, составил 35,46 трлн руб. против 32,22 трлн руб. годом ранее. В сегменте фондового рынка необходимо отметить высокий рост комиссионных доходов по облигациям, здесь темп роста оставил 23,1% г/г. Комиссионный доход на денежном рынке в отчетном периоде увеличился на 8,5% г/г и составил 1,25 млрд руб. Темп роста показателя за год сократился на 8 п.п. Доходы на валютном рынке упали на 6,4% г/г, до 0,96 млрд руб. Такая динамика вызвана низкой волатильностью по основным валютным инструментам. Чистая прибыль компании во 2-м квартале оказалась на уровне 5,29 млрд руб., или на 17,3% меньше, чем годом ранее. Для сравнения: во 2-м квартале 2016 года был зафиксирован темп роста на уровне 6,8%.

Юнипро  (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 5%.

Компания Юнипро отчиталась по МСФО за 1-е полугодие текущего года. Производство электроэнергии компанией, согласно представленным данным, упало на 12,5% г/г, до 24,5 млрд кВт/ч. Производство тепловой энергии, в свою очередь, выросло на 5% г/г, из-за необычно холодной погоды в регионах присутствия, однако доля доходов, получаемых за реализацию теплоэнергии, по-прежнему ничтожно мала (около 1,9%). Неважные производственные результаты Юнипро привели к падению выручки почти на 5%, до 37,8 млрд руб. До этого показатель и без того находился под негативным влиянием последствий пожара на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС. Операционный убыток в размере 500 млн руб. сменился операционной прибылью, составившей около 30 млрд, при этом скорректированная операционная прибыль выросла на 3%, почти до 10 млрд руб. Чистая прибыль Юнипро  составила рекордные 24,5 млрд руб. против прошлогоднего убытка, это исключительно технический разовый фактор, связанный с получением страхового возмещения. EBITDA на этом фоне увеличилась с 2,5 млрд до 33,1 млрд руб., а долговая нагрузка у компании по-прежнему полностью отсутствует. Самым актуальным вопросом на сегодняшний день остается ситуация вокруг аварийного третьего энергоблока Березовской ГРЭС. В этом смысле презентация Юнипро, посвященная полугодовой отчетности, привнесла в историю заметный негативный оттенок. Если первоначально расходы на восстановление оценивались примерно в 25 млрд руб., то теперь — в 39 млрд. Причем в новую сумму не включаются возможные непредвиденные расходы, которые компания оценивает еще в 5 млрд. Более того, срок запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС в очередной раз может быть перенесен. На этот раз — с начала 2019 года на 2-3-й квартал.

Русгидро (электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,84 руб. Потенциал роста: 24%.

Русгидро отчиталось по МСФО за 1-й квартал 2018 года. Выручка компании поднялась на 6,5% г/г, до 110,1 млрд руб. Это в определенной степени произошло благодаря операционным результатам: выработка у компании увеличилась примерно на 10%, достигнув 31,8 млрд кВт/ч. В свою очередь, этот показатель позволил улучшить приток воды выше нормы в водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада, ГЭС Юга России, Сибири и Дальнего Востока, а также рост перетока электроэнергии в КНР и ОЭС Сибири на 25,2% (до 629,7 млн кВт/ч) относительно аналогичного периода прошлого года. Отпуск тепла по сравнению с прошлым годом повысился на 7,7%, до 13,0 млн Гкал, благодаря более холодным, чем обычно, температурам окружающей среды в большинстве регионов Дальнего Востока. Русгидро — это одна из тех крупных госкомпаний, которым приходится участвовать в неочевидных с точки зрения эффективности для бизнеса и экономической выгоды дальневосточных проектах. В этой связи Русгидро получает государственные субсидии. По итогам первых трех месяцев текущего года их объем увеличился более чем вдвое и составил 10,4 млрд руб. Операционная прибыль компании поднялась лишь на 3,3%, до 25,3 млрд руб., а рентабельность по ней опустилась с 23,7% до 23,0%. В опубликованной отчетности нашло свое отражение еще и признание прочего операционного дохода в размере 2 341 млн руб., вследствие изменения справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых через прибыль или убыток. С учетом этого фактора прибыль от операционной деятельности составила уже 27,6 млрд руб. против 24,5 млрд за 1-й квартал 2017 года. Благодаря этому чистая прибыль Русгидро поднялась с 18,8 млрд до 23,0 млрд руб., а финансовые статьи отчетности не внесли серьезных корректив.

Норильский никель  (металлургия)
Целевая цена, ао: 12 957 руб. Потенциал роста: 14%.

Норильский никель отчитался о результатах производственной деятельности за 3-й квартал прошлого года, зафиксировав спад практически по всем ключевым направлениям. Объем выпуска никеля упал на 4% кв/кв и на 11% г/г до 55,8 тыс. тонн. Производство меди составило 86,6 тыс. тонн, что также ниже показателей за прошлые сопоставимые периоды. Вообще, стоит отметить, что результаты по основным металлам оказались минимальными в квартальном выражении не только по сравнению с 2016 годом, но с и любым кварталом 2015-го. Причиной столь неутешительных показателей отчетности стали три ключевых фактора. Во-первых, в июне в связи с проведением модернизации и установкой нового, более безопасного для экологической обстановки в регионе оборудования  была остановлена работа главного предприятия компании в Норильске. Для частичного восполнения выпадающих объемов выпуска никелевого концентрата и дальнейшей переработки были использованы мощности Надеждинского металлургического завода. Во-вторых, в отчетном периоде на Талнахской обогатительной фабрике проводились пуско-наладочные работы. В-третьих, в добытой руде оказалось более низкое содержание металлов, прежде всего, платины и палладия, но также и меди. Однако вопреки этим негативным факторам Норникель прибылен и имеет положительный денежный поток. При этом, согласно действующей дивидендной политике, компания выплачивает хорошие дивиденды, доходность по которым достигает 9-10% годовых, и продолжит делать это в ближайшие годы. Причем учитывая наличие у ГМК нескольких крупных мажоритарных акционеров, можно не сомневаться, что дивиденды будут начисляться в полном объеме. В случае роста цен на производимые компанией цветные металлы инвесторы могут рассчитывать на существенное увеличение курсовой стоимости ценных бумаг Норникеля. В силу этих факторов эти бумаги представляют довольно надежную инвестицию с потенциалом роста.

Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 174 руб. Потенциал роста:  24%.

Группа Аэрофлот, в которую помимо одноименной авиакомпании входят перевозчики Россия, Аврора и Победа, представила результаты по МСФО за 2017 год, продемонстрировав ожидаемый рост выручки с одновременным падением чистой прибыли и EBITDA. Группа продолжила наращивать пассажиропоток, и по итогам минувшего года перевезла рекордное количество пассажиров — 50,1 млн (+15,4% г/г), добившись успеха как на регулярных рейсах, так и на чартерных. Эффективность также не подкачала: занятость пассажирских кресел увеличилась за год на 1,4 п.п. и составила 82,8% (83,4% на внутренних рейсах и 82,5% на международных). Сильные операционные показатели обусловили повышение выручки на 7,5%, до 532,9 млрд руб. Операционные расходы Аэрофлота за прошлый год выросли на 13,8%, до 492,5 млрд руб. Это во многом было связано с повышением топливных затрат, на которые приходится порядка 25% операционных издержек. В результате операционная прибыль Аэрофлота упала на 36,1% г/г, до 40,4 млрд руб., а ее маржа сократилась  с 12,8% до 7,6%. Чистые финансовые расходы компании за прошлый год понизились на треть — с 10,0 млрд до 6,8 млрд руб. Однако эти факторы лишь сгладили и падение чистой прибыли, составившее 40,6%, до 23,1 млрд руб., и замедлили сокращение EBITDA до 28,2% (56,0 млрд). Положительным моментом стало более чем двукратное — с 106 до 50 млрд руб. сокращение чистого долга, что поспособствовало достижению исторического минимума по NetDebt/EBITDA на уровне ниже 1х (год назад оно составляло 1,4х). Позитива добавила презентация компании, из которой стало известно, что Аэрофлот сохранил заявленные ранее планы по росту перевозок пассажиров в 2018 году на 11-12%.

Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 2431 руб. Потенциал роста: 8%.

Google заключил мировое соглашение с Федеральной антимонопольной службой по иску Яндекса. Мировое соглашение с Google означает, что у Яндекса появляется возможность на равных договариваться с производителями мобильных устройств и устанавливать свои приложения, в том числе и на главный экран, и Google не сможет им в этом препятствовать. Эта юридическая победа Яндекса не приведет к резкому росту его доли мобильных поисковых запросов, поскольку предпочтения пользователей в пользу Google уже сформированы. Однако как минимум доля мобильных поисковых запросов, совершаемых через Яндекс, перестанет сокращаться, а это позитивно для выручки компании. На привлекательность акций Яндекса для покупки указывает и сравнение с аналогами по мультипликаторам. Оценка Яндекса, Google и Baidu дает 12%-й потенциал роста котировок российского поисковика.

Татнефть (нефтегазовый сектор)
Целевая цена, ао: 706 руб. Потенциал роста: 5%.

Стабильно высокие цены на нефть и привлекательная дивидендная политика Татнефти служат основанием для рекомендации «держать» по ее акциям. Выручка Татнефти за 1-й квартал увеличилась на 13,1% г/г, до 188,34 млрд руб., что стало возможно в первую очередь за счет повышения нефтяных котировок. В январе-марте операционную прибыль Татнефть зафиксировала на уровне 53,41 млрд руб. Операционная рентабельность составила 28,3%, и это максимальный результат по отрасли. Чистая прибыль компании увеличилась на 18%, до 42,01 млрд руб. При этом у нее отсутствует чистый долг, что позволяет платить высокие дивиденды. Татнефть в 1-м квартале сократила добычу нефти на 1,6% г/г, до 7098 тыс. тонн. Эта общая  для отрасли тенденция, объясняющаяся участием России в соглашении ОПЕК+ о сокращении добычи нефти. Держать бумаги стоит по нескольким причинам. Во-первых, на рынке черного золота сохраняется восходящий тренд, и котировки Urals стабильно держатся выше $70 за баррель, что будет позитивно сказываться на выручке и чистой прибыли компании. Во-вторых, Татнефть может сохранить высокий уровень дивидендов, поскольку 36% голосующих акций компании принадлежат правительству Татарстана, которое заинтересовано в получении крупных выплат. В республике реализуют долгосрочную программу развития нефтегазохимического комплекса, и правительству необходимы денежные средства.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/10513/posts/80426