Tikr

Модельный портфель: собираемся с силами

Традиционно в начале новой торговой недели мы публикуем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, на наш взгляд, ликвидных акций российских эмитентов. Также предлагаем вниманию читателей состав портфеля на период с 19-го по 23 сентября.

Для начала предлагаем кратко рассмотреть ключевые события, повлиявшие на рынки ценных бумаг с момента составления последнего модельного портфеля.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило долгосрочный суверенный рейтинг России на уровне BB+ и улучшило его прогноз до стабильного. Агентство ожидает роста экономики России в 2017-2019 годах в среднем на 1,6%, а по итогам текущего года прогнозирует снижение ВВП на 1%.

Индекс промышленного производства, по данным Росстата, за восемь месяцев вырос на 0,4% г/г. В августе показатель увеличился на 0,7% г/г и на 1,2% м/м.

Размер международных резервов, по данным Банка России, на 9 сентября составил $399,6 млрд, увеличившись за неделю на $5,3 млрд.

Банк России ожидаемо снизил учетную ставку на 0,5% до 10% годовых, причем председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что до конца текущего года ставка сохранится на этом уровне. Причиной снижения названо замедление инфляции.

Потребительские цены в России с 6-го по 12 сентября не изменились. Инфляция удерживается на нуле третью неделю подряд. Напомню, что Росстат с 16-го по 22 августа зафиксировал ее повышение на 0,1%, а на протяжении трех недель до этого отмечалось такое же снижение показателя. Таким образом инфляция заметно снизилась, что соответствует базовому прогнозу Банка России. Годовой темп прироста потребительских цен сократился до 6,6% по состоянию на 12 сентября 2016 года после 7,2% в июле.

В краткосрочной перспективе рубль останется под давлением. Пара USD/RUB  едва ли опустится ниже 65 руб., поскольку в 4-м квартале предстоит погашение внешнего долга на сумму $21,5 млрд, а динамика сальдо текущего счета операций, по оценкам экспертов, позволит перекрыть не более $4 млрд.

Объем денежной базы в РФ в узком определении со 2-го по 9 сентября увеличился на 77,7 млрд руб.,  до 8645,9 млрд руб. Ставки Mosprime немного изменились и лежали в диапазоне 10,79-10,49%, то есть практически у границ ключевой ставки. Ставка RUONIA выросла, на конец недели она была равна 10,65%, объем сделок по ней составил 109,89 млрд руб. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ увеличилась до 205,27 млрд руб., она полностью приходится на сделки по фиксированной ставке. Последняя средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО составляет 10,95%, операций не проводилось. На аукционах валютного РЕПО банки заняли $0,1 млрд под 2,53% годовых на 28 дней и $0,05 млрд под 2,44% на семь дней. Сальдо операций ЦБ с банковским сектором по представлению и абсорбированию рублевой ликвидности на 16 сентября было отрицательным и равнялось -72,0 млрд руб.

Доходности в ОФЗ на прошлой неделе практически не менялись, не успев отреагировать на итоги пятничного заседания ЦБ.

Индекс потребительских цен еврозоны в августе, как и ожидалось, поднялся на 0,1% м/м и на 0,2% г/г, а положительное сальдо торгового баланса в июле составило 25,3 млрд евро, превысив прогноз на 0,3 млрд.  Индекс промышленного производства еврозоны в июле снизился на 1,1% м/м и на 0,5% г/г, в обоих случаях это ниже прогноза на 0,2%.

Банк Англии оставил ставку на уровне 0,25% годовых. Индикатор розничных продаж Великобритании в августе снизился на 0,2% м/м и вырос на 6,2% г/г при прогнозе снижения на 0,4% м/м и роста на 5,4% г/г. Уровень безработицы Великобритании в июле составил 4,9%, как и ожидалось.

Розничные продажи Китая в августе выросли на 10,6% г/г, на 0,3% превысив прогноз, а индекс промышленного производства поднялся на 6,3% г/г, что превзошло ожидания на 0,2%

Индекс промышленного производства Японии в июле снизился на 0,4% г/г после нулевого изменения месяцем ранее. Отток вложений нерезидентов в японские акции за неделю составил 479 млрд иен после притока 1,9 млрд неделей ранее.

Объем деловых запасов США в июле не изменился по отношению к предыдущему месяцу, хотя ожидался его рост на 0,1% м/м. Индекс промышленного производства в августе снизился на 0,4% м/м при прогнозе 0,3%. Индекс цен производителей за тот же период показал нулевую динамику при консенсусе +0,1% м/м. Экспортные и импортные цены США в августе снизились на 0,8% м/м и на 0,2% м/м соответственно против ожидаемого роста на 0,1% м/м и снижения на 0,1% м/м.  Августовский индекс потребительских цен с учетом стоимости продуктов питания и источников энергии вырос на 0,2% м/м,  а без их учета — на 0,3% м/м, что в обоих случаях превзошло прогноз на 0,1%. Индикатор розничных продаж в августе снизился на 0,3% м/м, на 0,2% больше ожидаемого. Отрицательное сальдо счета текущих операций во 2-м квартале равнялось $119,9 млрд при прогнозе $120,5 млрд. Количество заявок на получение пособия по безработице за неделю составило 260 тыс., что оказалось ниже прогноза на 5 тыс. Индекс потребительского доверия США в сентябре составил 89,8 п., недотянув до прогноза 1 п. Индекс деловой активности Филадельфии в сентябре составил 12,8 п. после 2 п. месяцем ранее.

В ФРС нет однозначной позиции относительно повышения ставки по итогам заседания 20-21 сентября. Глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт сказал в понедельник, что текущие экономические условия требуют серьезного обсуждения вопроса. В то же время глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари отметил, что Федрезерв действует уже на границе своих возможностей, поэтому способы подстегнуть экономический рост в США следует искать вне монетарной политики.

По подсчетам Baker Hughes, за прошедшую неделю число действующих буровых установок в США снизилось на две (-0,39%) и составило 506. По данным EIA, за прошедшую неделю добыча нефти в США выросла до 8,493 млн баррелей в сутки (+0,4%).

ОПЕК повысила прогноз на текущий год по росту мирового спроса на нефть на 10 тыс. баррелей в сутки, а также подтвердила, что в сентябре картель сократил уровень добычи нефти до трехмесячного минимума. Международное энергетическое агентство снизило прогноз роста глобального ежесуточного спроса на нефть в текущем году на 100 тыс. баррелей. Кроме того, теперь МЭА ожидает, что нефтяной рынок останется перенасыщенным и в течение 1-го полугодия 2017-го, хотя ранее рассчитывало на стабилизацию до конца текущего года. Приходится признать, что этот прогноз оказался более значимым, нежели расчеты ОПЕК, предполагающие некоторое повышение спроса.

Президент Ирана заявил, что страна поддержит любое действие ОПЕК, нацеленное на стабилизацию цен на нефть. И почти одновременно ОПЕК сообщила о планах провести экстренное совещание. Создается впечатление, что внутренний переговорный процесс между ОПЕК и внеблоковыми странами оказался результативным и вскоре может быть принято долгожданное решение о заморозке добычи. Между тем Ливия заявила о возвращении контроля над нефтяными терминалами и о незамедлительном возобновлении экспорта.

По данным COT, с 6-го по 13 сентября фонды нарастили количество нетто-лонгов по нефти WTI (NYMEX) на 24,451 тыс. (+13,62%), до 203,944 тыс.

Днем 19 сентября нефть Brent покупали по  $46,82 за баррель, что на 0,3% ниже уровней 12 сентября, когда был опубликован последний модельный портфель.

Рубль за этот отрезок времени показал разнонаправленную динамику по отношению к основным иностранным валютам: USD/RUB  к концу торгов 16 сентября выросла на 0,46%, до 65,12 руб., в а  EUR/RUB  снизилась на 0,24%,  до 72,64 руб.

С 9-го по 16 сентября рублевый индекс ММВБ упал на 2,28%, до 1981,96 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС снизился на 2,68%, до 961,41.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля

По сравнению со значением на 9 сентября стоимость совокупных активов модельного портфеля Инвесткафе (акции + кэш)  снизилась, и его динамика оказалась несколько хуже, чем результат ММВБ.

Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса ММВБ

Источник: инфографика Инвесткафе.

С 9 сентября совокупные активы нашего модельного портфеля  снизились на 3,01%, тогда как потери ММВБ составили только 2,28%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета сократился и все же составил 213,15% п.п. в нашу пользу. 


Источник: расчеты Инвесткафе. 

Структура портфеля на новую неделю

Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 1005 руб. Потенциал роста: 53%.

Мегафон опубликовал финансовые результаты за 1-е полугодие. Из представленного документа следует, что за отчетный период компании удалось нарастить абонентскую базу почти на 4%, до 76,6 млн. В России количество мобильных абонентов у оператора увеличилось на 4,6%, достигнув 74,7 млн. Число пользующихся услугами по передаче данных в нашей стране выросло на 7,4%, вплотную приблизившись к отметке в 30 млн. Убедительный результат продемонстрировал показатель DSU (объем трафика на одного абонента), увеличившийся за год ровно на четверть, подойдя к 4 000 Мб. ARPDU (средний месячный счет на одного пользователя мобильным Интернетом) вырос с 225 до 232 руб. Однако, несмотря на довольно заметный рост абонентской базы и других операционных показателей, доходы Мегафон поднялись лишь на 2,5%, до 153,9 млрд руб. Это связано с сокращением на 5,4% доходов от мобильной связи и прочих услуг. Негативным моментом стало то, что операционные расходы компании росли в отчетном периоде быстрее, чем выручка. Подобная отрицательная динамика не могла не отразиться на операционной прибыли компании, которая за первые шесть месяцев 2016 года сократилась почти на четверть, до 29,8 млрд руб. OIBDA оператора опустилась на 10%, до 59,8 млрд руб., рентабельность по ней стала ниже на 5,5 п.п., составив 38,9%. Чистая прибыль Мегафона сократилась на 21%, до 16 млрд руб., что, по словам финдиректора компании,  по большей части носит «бумажный» характер и связано с такими факторами, как износ и амортизация на фоне капитальных затрат в предыдущих кварталах, а также с вводом в эксплуатацию объектов основных средств.

АФК Система (холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 25 руб. Потенциал роста: 20%.

В первых числах июня за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов, осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при этом на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 88 руб. Потенциал роста: -17%.

Лидер российского банковского сектора порадовал инвесторов позитивным релизом за 1-й квартал по МСФО: его чистая прибыль увеличилась на 284,6% г/г, до 117,7 млрд руб. Чистые процентные доходы Сбера повысились на 62,5% г/г, до  325,5 млрд руб., а чистые процентные расходы сократились на 21,7% г/г. Смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ в течение 2015 года способствовало удешевлению фондирования, что благоприятно сказалось на финансовых показателях Сбербанка. Чистые комиссионные доходы продемонстрировали рост на 11,8% г/г, до  77,2 млрд руб. Большая их часть пришлась на расчетно-кассовое обслуживание юридических лиц, которое увеличилось на 22,9% г/г, до  53,1 млрд руб. При этом операционные расходы повысились всего на 2,9% г/г, до  143,8 млрд руб., а затраты на персонал увеличились на чисто символическую 0,1%. Основные финансовые коэффициенты также продемонстрировали положительную динамику в отчетном периоде. Особо следует выделить рентабельность капитала, которая увеличилась на 13,4 п.п. Чистая процентная маржа Сбербанка по итогам 1-го квартала составила 5,3%, повысившись на 1,6 п.п. Объем средств клиентов Сбера увеличился на 21,9% г/г, до  19,2 трлн руб. Несмотря на снижение процентных ставок по депозитам, и юридические, и физические лица по-прежнему охотно пользуются услугами крупнейшего банка страны и открывают в нем депозиты. Кредитный портфель Сбербанка за вычетом резерва в 1-м квартале стал больше на 6,5% г/г, достигнув  18,5 трлн руб.

Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 169 руб. Потенциал роста: 37%.

Московская биржа порадовала инвесторов позитивным релизом по МСФО за 1-е полугодие текущего года. Комиссионные доходы компании увеличились на 22,1% г/г, до  9,88 млрд руб. При этом годом ранее был зафиксирован рост на 14,9% г/г. Операционные доходы увеличились на 2,2% г/г, до  22,5 млрд руб. Административные расходы Московской биржи в отчетном периоде составили 2,96 млрд руб., поднявшись на 10,3% г/г, а в том же периоде прошлого года издержки повысились на 16,4% г/г. Расходы на персонал увеличились на 4,2% г/г, до  2,96 млрд руб., что ниже инфляции, которая продемонстрировала рост на 6,6%. Таким образом, у компании получается увеличивать долю комиссионных доходов и удерживать показатели расходов на приемлемом уровне. Чистая прибыль повысилась на 1,3% г/г, до  13,3 млрд руб. Относительно скромный полугодовой результат вызван уменьшением прибыли в 1-м квартале, однако во 2-м квартале наметились позитивные изменения. Менеджмент Московской биржи остался доволен финансовыми результатами. Комментируя итоги 1-го полугодия, предправления Александр Афанасьев и финдиректор Евгений Фетисов отметили рост комиссионного дохода во всех сегментах за счет усовершенствования продуктовой линейки, а также сотрудничества  с иностранными компаниями для упрощения доступа к торгам нерезидентов.

Юнипро  (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 7%.

Из-за аварии на энергоблоке Березовской ГРЭС в феврале текущего года Юнипро была вынуждена отразить в отчетности по МСФО за 1-й квартал чистый убыток более 2 млрд руб. и отрицательную EBITDA, вплотную подошедшую к 1 млрд руб. С января по март электростанции Юнипро в общей сложности выработали 15,5 млрд кВт/ч, опередив прошлогодний результат на 13% г/г. Во многом это связано с приростом производственных показателей на Сургутской ГРЭС-2 на 29%, благодаря загрузке четвертого блока, который в 1-м квартале прошлого года вынужденно простаивал из-за ремонта. Производство тепловой энергии повысилось на 3,1% г/г на фоне сопутствующих погодных условий. В свою очередь, объем генерации на Шатурской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС снизился в результате изменений графиков ремонтов и простоя генерирующего оборудования в холодных резервах. Продажи электроэнергии в отчетном периоде выросли на 14,5%, до 16,5 млрд кВт/ч, став основным драйвером и для повышения выручки на 16,7%, до 22,4 млрд руб. Большая часть доходов (21,6 млрд руб.) по-прежнему поступает от реализации электроэнергии и мощности, а на тепловую энергию и прочую выручку приходится скромные чуть более 3%. Пожар на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС, случившийся 1 февраля, стал главной причиной увеличения операционных расходов с 15,6 млрд до 25,2 млрд руб. В этой связи операционная прибыль компании в размере 4,2 млрд руб., сгенерированная в 1-м квартале 2015 года, сменилась год спустя убытком от текущей деятельности на уровне 2,8 млрд руб. Вследствие понесенных убытков в размере 2 млрд руб. EBITDA по итогам 1-го квартала оказалась равна -1 млрд руб. Позитивным для Юнипро фактором остается полное отсутствие долговой нагрузки, которое позволяет выплачивать дивиденды. По итогам 2015 года дивиденд на одну акцию составит порядка 0,2 руб., что будет сулить доходность на уровне 7,7% в текущих котировках.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,16 руб. Потенциал роста: -3%.

Финансовая отчетность ФСК ЕЭС за 1-й квартал оказалась весьма впечатляющей: выручка компании увеличилась почти на четверть, а чистая прибыль стала выше на 80%. Доходы ФСК ЕЭС с января по март выросли на 23,4%, до 52,5 млрд руб. Главным источником выручки холдинга остаются тарифы на услуги по передаче электроэнергии. На фоне активного увеличения доходов ФСК ЕЭС продолжает демонстрировать впечатляющий контроль над затратами. По итогам 1-го квартала операционные расходы компании упали более чем на 10%, до 28,9 млрд руб. Несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы,  увеличение количества обслуживаемого оборудования за счет оптимизации численности персонала позволило снизить фонд оплаты труда и относящиеся к нему налоги. Операционная прибыль ФСК ЕЭС почти удвоилась, достигнув 21,1 млрд руб., а чистая прибыль  выросла на 80,2%, до 16,4 млрд руб. (Более умеренный рост последнего показателя связан с увеличением чистых финансовых расходов с 263 млн до 858 млн руб.). Скорректированная EBITDA повысилась на 43,9%, до 33,7 млрд руб. Вместе с тем ФСК ЕЭС заметно — с 222,9 млрд до 244,2 млрд руб. нарастила чистый долг, однако за счет повышения EBITDA значение NetDebt/EBITDA практически не изменилось, оставшись чуть выше 2х, что является вполне комфортным уровнем.

Норильский никель (металлургия)
Целевая цена, ао:  12 234 руб. Потенциал роста: 26%.

Норникель отчитался за 1-е полугодие, отразив в представленном финансовом документе существенное ухудшение ключевых показателей на фоне сложной ситуации на мировом рынке цветных металлов. Выручка компании сократилась на 22% г/г и составила $3,84 млрд, EBITDA упала на 34%, до $1,8 млрд. Причинами негативных результатов являются следующие факторы. Во-первых, это сокращение объема производства. Во-вторых, длительный понижательный тренд на мировых рынках цветных металлов. По этой причине цены реализации металлов, произведенных ГМК, остаются под сильным давлением. Впрочем, необходимо отметить, что уже во 2-м квартале текущего года цены начали стремительно восстанавливаться. Таким образом, результаты за оставшийся период 2016-го могут оказаться заметно лучше, чем за январь-июнь. Несмотря на крайне низкие цены на цветные металлы, Норникель продолжает генерировать положительный денежный поток и финансировать обширную программу модернизации и строительства новых объектов. Частично это происходит за счет очень высокой рентабельности бизнеса компании. Долговое положение компании довольно устойчиво, а уровень долговой нагрузки особенно важен для акционеров Норильского никеля, так как именно к нему привязаны потенциальные дивиденды.

Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао:  12 126 руб. Потенциал роста: 28%.

По официальным данным Росавиации, за минувший год пассажиропоток в нашей стране снизился на 1,2%, до 92 млн. Предварительные операционные результаты за 1-е полугодие свидетельствуют о спаде перевозок на 8,4% г/г, что прямо указывает на продолжение тенденции и усиление кризиса в отрасли. Особенно заметным негатив стал в июне: по его итогам пассажиропоток сократился на 14,4%, до скромных 1,3 млн. В то же время расходы авиакомпаний продолжают активно увеличиваться. По итогам 1-го квартала они повысились на 15% (225 млрд руб.), получив мощный драйвер от прибавивших более 50%, до 61 млрд руб., затрат на лизинг, а также выросших на четверть, до 21 млрд руб., расходов на техобслуживание и ремонт. На 20%, до 35 млрд руб., подорожало обслуживание в аэропортах, хотя представители столичных воздушных гаваней утверждают, что рост тарифов не превышает инфляцию. Выиграть от тяжелой ситуации в секторе гражданских авиаперевозок может Аэрофлот, который в течение последних нескольких лет целенаправленно наращивал долю на рынке и на сегодня расширил ее до 55% с 40% в 2014 году. После ухода Трансаэро компании удалось достичь уверенного рыночного доминирования: ближайшего конкурента Аэрофлот опережает в четыре раза. Кроме того, у лидера отрасли есть практически полная монополия на дальнемагистральные перевозки в России. При сохранении кризисных явлений доля Аэрофлота на фоне возможного ухода с рынка небольших компаний продолжит расширяться. Это повышает привлекательность бумаг лидера сектора для инвесторов даже на текущих уровнях, что подтверждает и серьезная рыночная недооценка акций авиаперевозчика.

Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 1817 руб. Потенциал роста: 36%.

Яндекс обнародовал сильную финансовую отчетность за 2-й квартал, отразив в ней рост выручки почти на треть, до 18,0 млрд руб., и пятикратное увеличение чистой прибыли. Доходы Яндекса от интернет-рекламы, формирующие порядка 96% от всей выручки компании, с апреля по июнь увеличились на 28%, до 17,3 млрд руб. При этом прочие доходы показали более чем двукратный рост, достигнув 738 млн руб. Кстати, с начала этого года Яндекс представляет в отчетности консолидированную рекламную выручку, не разделяя контекстную и медийную рекламу, поскольку, по мнению менеджмента, границы между этим форматами практически стерты. При этом крупнейший российский поисковик  по-прежнему следует принципу прозрачности для инвесторов,  представляя финансовые показатели своих сервисов, которые по сути и бизнес-модели отличаются от основного направления деятельности. Что касается доли Яндекса на российском поисковом рынке, в том числе мобильном, то во 2 квартале доля компании сократилась на 0,6 п.п. и в среднем находилась в районе 57%. Чистая прибыль Яндекса с апреля по июнь выросла почти впятеро, перевалив за 2 млрд руб. Однако следует учесть, что данный показатель включает в себя достаточно волатильный эффект от валютных колебаний. Скорректированная EBITDA, также прибавившая 40%, достигла 6,8 млрд руб. и тоже превзошла ожидания, предполагавшие ее рост на 29%. Рентабельность по данному показателю повысилась с 34,6% до 37,5%.

Ростелеком (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена, ао: 100 руб. Потенциал роста: 23%.

Выручка Ростелекома по МСФО во 2-м квартале текущего года сократилась на 0,4% г/г, до 72,1 млрд руб. Операционные расходы компании увеличились на 5,1% г/г, до 49,6 млрд руб. Операционная прибыль сократилась на 18,2% г/г, до 10,1 млрд руб. Чистая прибыль упала на 73,8% г/г, до 1,6 млрд руб. Операционные показатели Ростелекома выглядят более позитивно. Так, количество абонентов платного ТВ увеличилось на 9,7% г/г, до 9 млн. Услугу интерактивного ТВ  подключили уж 3,9 млн человек, что на 29% выше прошлогоднего результата. В структуре выручки этот сегмент показал максимальный прирост — на 20% г/г, до 5,72 млрд руб. Абонентская база широкополосного доступа в Интернет расширилась на 7,1% г/г, до 12 млн. Выручка от этой деятельности в отчетном периоде поднялась на 5% г/г, до 16,5 млрд руб. К концу июня Ростелеком охватил оптическими сетями 31,7 млн домохозяйств. Необходимо также отметить, что компания активно развивает облачный сервис, рост выручки от которого составил 36% г/г, до 4,2 млрд руб. Между тем Ростелекому не удалось улучшить все операционные результаты. База абонентов местной телефонии сократилась на 8,1% г/г, до 21,3 млн. Показателям добавили негатива и слабые финансовые результаты оператора Т2 РТК Холдинг (бренд Теле2), где Ростелекому принадлежит 45% акций. За первые шесть месяцев 2016 года Ростелеком зафиксировал убыток от совместных предприятий в размере 3,5 млрд руб., причем все они сгенерированы именно РТК Холдингом. Этот результат объясняется в первую очередь высокими затратами на экспансию на столичном рынке. Абонентская база Т2 РТК Холдинга во 2-м квартале увеличилась на 12,1% г/г, до 38,9 млн, однако доходы от одного абонента и количество минут, которые он проводит на связи, сократились на 1,8% г/г и 3,7% г/г соответственно.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/10513/posts/73024