Tikr

Модельный портфель: следуем в позитивном русле

Традиционно в начале новой торговой недели мы публикуем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, на наш взгляд, ликвидных акций российских эмитентов, а также формируем состав портфеля на предстоящую торговую неделю, на этот раз — с 18-го по 22 июля.

Для начала предлагаем кратко рассмотреть ключевые события, повлиявшие на рынки ценных бумаг с момента составления последнего модельного портфеля.

По данным Росстата, индекс промышленного производства России в 1-м полугодии вырос на 0,4% г/г, а за июнь — на 1,7% г/г и на 1,6% м/м. Также ведомство сообщило, что с 5-го по 11 июля индекс потребительских цен прибавил 0,1%, с начала июля — 0,4%, с начала года — 3,7%. В июле предыдущего года индекс инфляции в России вырос на 0,8%, с начала года — на 9,4%.

По данным Банка России, внешний долг в 1-м полугодии увеличился на 0,6%, до $521,5 млрд, вследствие активизации приобретения нерезидентами российских гособлигаций. Регулятор информирует, что размер международных резервов из-за переоценки валютных курсов за неделю вырос на $1 млрд и на 8 июля составил $394,7 млрд

С 7-го по 13 июля приток в фонды, ориентированные на российские активы, составил $96,3 млн после $2,5 млн неделей ранее. Суммарный отток капитала с начала года достиг $308 млн.

Объем денежной базы РФ в узком определении на 8 июля составил 8,627 трлн руб., за неделю увеличившись на 118,6 млрд руб. Ставки Mosprime лежат в диапазоне 10,52-11,00%, почти не меняясь к прошлым значениям. Ставка RUONIA подросла до 10,31% (+0,04 п.п. к прошлой неделе), объем сделок по ней оказался равен 129,25 млрд руб. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ немного снизилась к прошлой неделе и составляет 289,5 млрд руб. Наблюдался небольшой перевес в сторону операций по ставке на фиксированной основе (169,2 млрд руб. в общем объеме). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях практически не меняется и составляет 11,51%. На аукционах валютного РЕПО банки заняли $5,3 млрд на 28 дней под 2,47% годовых. Сальдо операций ЦБ с банковским сектором по представлению и абсорбированию рублевой ликвидности на 15 июля составило 85,2 млрд руб.

Доходности в ОФЗ на прошлой неделе снизились в среднем на 0,12 п.п. Доходности в суверенных еврооблигациях почти не менялись.

Попытка государственного переворота в Турции и очередной теракт во Франции не будут в дальнейшем способствовать интересу биржевых игроков к рисковым активам.

Индекс промышленного производства еврозоны в мае снизился на 1,2% м/м и вырос на 0,5% г/г при прогнозе снижения на 0,8% м/м и роста на 1,4% г/г. Положительное сальдо торгового баланса еврозоны в мае составило 24,6 млрд евро после 27,5 млрд месяцем ранее. Индекс потребительских цен в июне вырос на 0,2% м/м и на 0,1% г/г, как и ожидалось.

Индекс потребительских цен Германии в июне вырос на 0,1% м/м и на 0,3% г/г, как и ожидалось.

Банк Англии вопреки ожиданиям оставил учетную ставку на прежнем уровне 0,5%. Тереза Мэй вступила в должность премьера Великобритании, сменив на этом посту ушедшего в отставку Дэвида Кэмерона. Новый премьер-министр Великобритании взяла время на подготовку к переговорам с ЕС о Brexit, но уже никто не сомневается, что этот процесс неминуем, и рынки начинают привыкать к этому.

Положительное сальдо торгового баланса Китая в июне составило $48,108 млрд после $49,98 млрд месяцем ранее. Экспорт в стране за июнь снизился на 4,8% г/г, а импорт — на 8,4% г/г против ожидаемого снижения на 4,1% и на 5% соответственно. Индекс промышленного производства Китая в июне повысился на 6,2% г/г при прогнозе 5,9%, розничные продажи выросли 10,6% г/г после 10% месяцем ранее, ВВП во 2-м квартале увеличился на 6,7% г/г, превысив прогноз на 0,1%.

Объем деловых запасов США в мае вырос на 0,2% м/м, превысив прогноз вдвое. Индекс потребительского доверия в июле составил 89,5 п., недотянув до прогноза 4 п. Июньский индекс промышленного производства в июне поднялся на 0,6% м/м, хотя ожидался рост лишь на 0,2%. А розничные продажи повысились на 0,6% м/м при прогнозе 0,1%. Индекс потребительских цен за тот же месяц как с учетом, так и без учета стоимости продуктов питания и источников энергии вырос на 0,2 м/м при прогнозе 0,3% м/м и на 0,2% м/м соответственно. Индекс цен производителей в Штатах в июне повысился на 0,5% м/м, притом что ожидался рост на 0,3%. Импортные и экспортные цены в США в июне повысились на 0,2% м/м и на 0,8% м/м соответственно против ожидаемого роста на 0,5% м/м и на 0,4% м/м. Количество заявок на получение пособия по безработице за неделю не изменилось с предыдущей недели и составило 254 тыс. при прогнозе 265 тыс.

Запасы нефти в Штатах за неделю сократились на 2,546 млн баррелей, запасы бензина выросли на 0,2 млн баррелей, притом что в обоих случаях ожидалось снижение — на 2,95 млн и на 0,432 млн баррелей соответственно. По данным EIA, за прошедшую неделю добыча нефти в США выросла до 8,485 млн баррелей в сутки (+0,68%).

По подсчетам Baker Hughes, за минувшую неделю число действующих буровых установок в США поднялось на семь (+1,59%), до 447.

Рынок энергоресурсов осваивается на новых ценовых уровнях, однако риск продолжения нисходящего движения сохраняется. В качестве доказательства достаточно отметить хотя бы рост количества танкеров, используемых исключительно для хранения нефти, свидетельствующий о слабом спросе.

По оценкам S&P Global Platts, в связи с замедлением темпов роста ВВП Китая потребление нефти падает четвертый месяц подряд, в частности, в мае оно упало на 2,7% г/г, до 10,88 млн баррелей в сутки. Ежемесячный глобальный обзор ОПЕК свидетельствует о том, что переизбыток нефти во 2-м квартале составил 1,1 млн баррелей, что означает продолжение тенденции.

По данным COT, за прошедшую неделю фонды нарастили количество нетто-лонгов по нефти WTI (NYMEX) на 10,97 тыс. (+6,47%), при этом их общее количество составило 180,469 тыс.

Днем 18 июля нефть Brent торговалась по $46,55 за баррель, что на 0,71%% выше цены, зафиксированной днем 11 июля, когда был опубликован последний модельный портфель.

Рубль с момента составления последнего модельного портфеля окреп по отношению к основным иностранным валютам. Цена пары USD/RUB к концу торгов 15 июля снизилась на 0,73%, до 63,51 руб., EUR/RUB подешевела на 0,78%, до 70,10 руб.

С 11-го по 15 июля индекс ММВБ прибавил 2,45%, достигнув 1940,85 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС вырос на 3,14%, до 963,70.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля

По сравнению со значением на 8 июля стоимость совокупных активов модельного портфеля (стоимость акций + кэш) выросла, однако его динамика оказалась хуже результата индекса ММВБ.

Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса ММВБ

 

Источник: инфографика Инвесткафе.

С 8 июля совокупные активы нашего модельного портфеля выросли на 0,69%. Как было указано выше, индекс ММВБ, поднялся на 2,45%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета сократился, однако составил 200,18% п.п. в нашу пользу. 

Источник: расчеты Инвесткафе. 

Структура портфеля на новую неделю

Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 1007 руб. Потенциал роста: 50%.

Мегафон опубликовал финансовые результаты за 1-й квартал, зафиксировав в них увеличение чистой прибыли почти на 20% при приросте выручки всего на 1,6% г/г, до 75,2 млрд руб. Большую часть доходов компания по-прежнему генерирует в России. На этот раз они составили около 74 млрд руб. В абсолютных величинах основной вклад (64,6 млрд руб.) в общую выручку, как всегда, внесли услуги мобильной связи. Главным фактором роста для этого направления бизнеса оператора стала передача данных, прибавившая в годовом выражении на 16%. На фоне расширения сетей 3G и 4G/LTE у Мегафона выросло и потребление интернет-трафика, в результате чего средний месячный счет одного пользователя мобильным Интернетом (ARPDU) достиг 232 руб., что почти на 6% выше прошлогоднего результата. Еще более уверенной динамикой отметился объем трафика на одного абонента (DSU), увеличившийся почти на 25%, до 3 942 Мб. Операционные расходы Мегафона за отчетный период  поднялись по всем статьям. Их общий рост составил 6,3%, что намного выше результата по выручке. В итоге операционная прибыль сократилась до 15,6 млрд руб. с 17,9 млрд годом ранее. И все же, благодаря положительным курсовым разницам, принесшим 2,1 млрд руб., компании удалось увеличить чистую прибыль на 19,4%, до 8,8 млрд руб., притом что в 1-м квартале 2015-го был зафиксирован убыток в 3 млрд. В то же время OIBDA Мегафона упала на 5,4%, до 30 млрд руб., а рентабельность по ней снизилась на 3 п.п., едва удержавшись выше 40%. Данный результат был обусловлен увеличением затрат на дилерскую комиссию ритейлерам, в том числе сети Связной, на фоне роста количества абонентов. Еще одним негативным для рентабельности компании фактором стал рост расходов на аренду и увеличение платы за радиочастотный спектр вследствие нового подхода к расчету платежей за eGSM.

АФК Система (холдинговые компании)
Целевая цена, ао: 26 руб. Потенциал роста: 20%.

В первых числах июня, за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов, осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при этом на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 86 руб. Потенциал роста: -10%.

Лидер российского банковского сектора порадовал инвесторов позитивным релизом за 1-й квартал по МСФО: его чистая прибыль увеличилась на 284,6% г/г, до 117,7 млрд руб. Чистые процентные доходы Сбера повысились на 62,5% г/г, до  325,5 млрд руб., а чистые процентные расходы сократились на 21,7% г/г. Смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ в течение 2015 года способствовало удешевлению фондирования, что благоприятно сказалось на финансовых показателях Сбербанка. Чистые комиссионные доходы продемонстрировали рост на 11,8% г/г, до  77,2 млрд руб. Большая их часть пришлась на расчетно-кассовое обслуживание юридических лиц, которое увеличилось на 22,9% г/г, до  53,1 млрд руб. При этом операционные расходы повысились всего на 2,9% г/г, до  143,8 млрд руб., а затраты на персонал увеличились на чисто символическую 0,1%. Основные финансовые коэффициенты также продемонстрировали положительную динамику в отчетном периоде. Особо следует выделить рентабельность капитала, которая увеличилась на 13,4 п.п. Чистая процентная маржа Сбербанка по итогам 1-го квартала составила 5,3%, повысившись на 1,6 п.п. Объем средств клиентов Сбера увеличился на 21,9% г/г, до  19,2 трлн руб. Несмотря на снижение процентных ставок по депозитам, и юридические, и физические лица по-прежнему охотно пользуются услугами крупнейшего банка страны и открывают в нем депозиты. Кредитный портфель Сбербанка за вычетом резерва в 1-м квартале стал больше на 6,5% г/г, достигнув  18,5 трлн руб.

Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 168 руб. Потенциал роста: 40%.

Начало текущего года было отмечено восстановлением российского рынка после обвала первых месяцев 2015-го, что привело к заметному увеличению клиентской активности и повышению объема торгов в полтора раза. На этом фоне снижение чистой прибыли Мосбиржи по МСФО в 1-м квартале как в годовом, так и в квартальном выражении может показаться весьма странным, однако на то есть объективные причины. С января по март операционные доходы Московской биржи сократились чуть более чем на 1% г/г, до 11,7 млрд руб., хотя, как уже было сказано выше в этом периоде отмечалось восстановление российского рынка. Именно поэтому комиссионный доход биржи вырос год к году почти на треть, превысив 5 млрд руб. Вместе с тем процентные и прочие финансовые доходы на фоне плавного снижения ставок и уменьшения размера инвестиционного портфеля упали на 16,6% г/г, до 6,7 млрд руб. Операционные расходы Московской биржи увеличивались медленнее, чем в среднем росла инфляция. Они поднялись на  7,2% г/г, до 3,1 млрд руб. Эта сумма практически поровну разделилась между административными расходами и затратами на персонал. Операционная прибыль на этом фоне сократилась на 3,8%, до 8,66 млрд руб., а чистая прибыль уменьшилась на 3,1% г/г, до 8,66 млрд руб. EBITDA сократилась лишь на 2,6% до 9,17 млрд руб., а рентабельность по ней снизилась с 79,3% до 78,1%, но остается одной из самых высоких на российском рынке. Акции Московской биржи остаются удачной инвестиционной идеей. Популярность эмитента растет с каждым годом. Этому активно способствует и привлекательная дивидендная политика компании, очень лояльно настроенной к своим акционерам. 

Юнипро  (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 9%.

Из-за аварии на энергоблоке Березовской ГРЭС в феврале текущего года Юнипро была вынуждена отразить в отчетности по МСФО за 1-й квартал чистый убыток более 2 млрд руб. и отрицательную EBITDA, вплотную подошедшую к 1 млрд руб. С января по март электростанции Юнипро в общей сложности выработали 15,5 млрд кВт/ч, опередив прошлогодний результат на 13% г/г. Во многом это связано с приростом производственных показателей на Сургутской ГРЭС-2 на 29%, благодаря загрузке четвертого блока, который в 1-м квартале прошлого года вынужденно простаивал из-за ремонта. Производство тепловой энергии повысилось на 3,1% г/г на фоне сопутствующих погодных условий. В свою очередь, объем генерации на Шатурской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС снизился в результате изменений графиков ремонтов и простоя генерирующего оборудования в холодных резервах. Продажи электроэнергии в отчетном периоде выросли на 14,5%, до 16,5 млрд кВт/ч, став основным драйвером и для повышения выручки на 16,7%, до 22,4 млрд руб. Большая часть доходов (21,6 млрд руб.) по-прежнему поступает от реализации электроэнергии и мощности, а на тепловую энергию и прочую выручку приходится скромные чуть более 3%. Пожар на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС, случившийся 1 февраля, стал главной причиной увеличения операционных расходов с 15,6 млрд до 25,2 млрд руб. В этой связи операционная прибыль компании в размере 4,2 млрд руб., сгенерированная в 1-м квартале 2015 года, сменилась год спустя убытком от текущей деятельности на уровне 2,8 млрд руб. Вследствие понесенных убытков в размере 2 млрд руб. EBITDA по итогам 1-го квартала оказалась равна -1 млрд руб. Позитивным для Юнипро фактором остается полное отсутствие долговой нагрузки, которое позволяет выплачивать дивиденды. По итогам 2015 года дивиденд на одну акцию составит порядка 0,2 руб., что будет сулить доходность на уровне 7,7% в текущих котировках.

ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена, ао: 0,15 руб. Потенциал роста: 2%.

Финансовая отчетность ФСК ЕЭС за 1-й квартал оказалась весьма впечатляющей: выручка компании увеличилась почти на четверть, а чистая прибыль стала выше на 80%. Доходы ФСК ЕЭС с января по март выросли на 23,4%, до 52,5 млрд руб. Главным источником выручки холдинга остаются тарифы на услуги по передаче электроэнергии. На фоне активного увеличения доходов ФСК ЕЭС продолжает демонстрировать впечатляющий контроль над затратами. По итогам 1-го квартала операционные расходы компании упали более чем на 10%, до 28,9 млрд руб. Несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы,  увеличение количества обслуживаемого оборудования за счет оптимизации численности персонала позволило снизить фонд оплаты труда и относящиеся к нему налоги. Операционная прибыль ФСК ЕЭС почти удвоилась, достигнув 21,1 млрд руб., а чистая прибыль  выросла на 80,2%, до 16,4 млрд руб. (Более умеренный рост последнего показателя связан с увеличением чистых финансовых расходов с 263 млн до 858 млн руб.). Скорректированная EBITDA повысилась на 43,9%, до 33,7 млрд руб. Вместе с тем ФСК ЕЭС заметно — с 222,9 млрд до 244,2 млрд руб. нарастила чистый долг, однако за счет повышения EBITDA значение NetDebt/EBITDA практически не изменилось, оставшись чуть выше 2х, что является вполне комфортным уровнем.

ГМК Норильский никель  (металлургия)
Целевая цена, ао: 12 048 руб. Потенциал роста: 30%.

Норильский никель опубликовал производственную отчетность за 1-й квартал текущего года. Представленный документ продемонстрировал снижение объемов производства основных металлов. Выпуск никеля составил 63,6 тыс. тонн, что ниже показателей как 1-го квартала 2015 года (67,4 тыс. тонн), так и его 4-го квартала (72,7 тыс. тонн).  Аналогичная картина и с медью, производство которой сократилось до 87,3 тыс. тонн. Стоит отметить, что Норникель на протяжении нескольких лет подряд демонстрирует устойчивый тренд к снижению объемов производства основных своих металлов — никеля и меди. В этом смысле 2015 год не стал исключением. В сегменте металлов платиновой группы ситуация несколько иная: здесь результаты за последние годы довольно стабильны. В 1-м квартале ГМК увеличил выпуск палладия до 642 тыс. и платины до 171 тыс. тройских унций. Вместе с этим негативным фактором для Норильского никеля является и длительное снижение мировых цен на цветные металлы, который он продает. В частности, с максимумов 2011 года средние цены реализации никеля у российского монополиста упали примерно в два раза (на 48%), а меди — почти на 37%. При этом одним из основополагающих факторов стоимости ценных бумаг на фондовом рынке в последние годы выступает завидная дивидендная доходность, явившаяся следствием заключенного между мажоритарными акционерами соглашения. Потенциальная дивидендная доходность может составить от 5% до 10% в течение нескольких ближайших лет.

Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена, ао: 96 руб. Потенциал роста: 10%.

По официальным данным Росавиации, за минувший год пассажиропоток в нашей стране снизился на 1,2%, до 92 млн. Предварительные операционные результаты за 1-е полугодие свидетельствуют о спаде перевозок на 8,4% г/г, что прямо указывает на продолжение тенденции и усиление кризиса в отрасли. Особенно заметным негатив стал в июне: по его итогам пассажиропоток сократился на 14,4%, до скромных 1,3 млн. В то же время расходы авиакомпаний продолжают активно увеличиваться. По итогам 1-го квартала они повысились на 15% (225 млрд руб.), получив мощный драйвер от прибавивших более 50%, до 61 млрд руб., затрат на лизинг, а также выросших на четверть, до 21 млрд руб., расходов на техобслуживание и ремонт. На 20%, до 35 млрд руб., подорожало обслуживание в аэропортах, хотя представители столичных воздушных гаваней утверждают, что рост тарифов не превышает инфляцию. Выиграть от тяжелой ситуации в секторе гражданских авиаперевозок может Аэрофлот, который в течение последних нескольких лет целенаправленно наращивал долю на рынке и на сегодня расширил ее до 55% с 40% в 2014 году. После ухода Трансаэро компании удалось достичь уверенного рыночного доминирования: ближайшего конкурента Аэрофлот опережает в четыре раза. Кроме того, у лидера отрасли есть практически полная монополия на дальнемагистральные перевозки в России. При сохранении кризисных явлений доля Аэрофлота на фоне возможного ухода с рынка небольших компаний продолжит расширяться. Это повышает привлекательность бумаг лидера сектора для инвесторов даже на текущих уровнях, что подтверждает и серьезная рыночная недооценка акций авиаперевозчика.

Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 1825 руб. Потенциал роста: 33%.

Акции Яндекса прибавили почти 9% после публикации отчетности за 1-й квартал, что само по себе наглядно характеризует общий результат. Выручка составила 16,473 млрд руб. (+33,5% г/г), что на 1,29 млрд руб. выше консенсуса аналитиков. К положительным моментам отчетности относится то, что стоимость привлечения трафика (TAC) увеличилась на 25% г/г, что ниже темпов роста выручки. Рекламный бизнес генерирует 96% выручки компании, и на этот раз его ключевая метрика улучшилась. Количество рекламных кликов выросло на 18% г/г, а средняя стоимость поднялась на 12% г/г. Общий эффект от измерения данных параметров, оказанный на рекламную выручку, составил +32% г/г. Данный показатель растет четвертый квартал подряд, поэтому можно говорить о сформировавшейся тенденции. Чистая прибыль Яндекса составила 1,1 млрд руб. (-50% г/г). Основной причиной снижения показателя стала отраженная курсовая разница, вызванная девальвацией рубля в начале текущего года. Скорректированная EBIDTA (без учета курсовых разниц) выросла на внушительные 62% г/г, составив 5,770 млрд руб. Операционная и валовая рентабельность существенно не изменились:  14,8% и 72,7% соответственно.

Ростелеком (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена, ао: 103 руб. Потенциал роста: 19%.

Ростелеком в отчетности за 1-й квартал продемонстрировал значительный рост чистой прибыли на фоне скромного повышения выручки. За первые три месяца текущего года компании удалось увеличить число абонентов широкополосного доступа в Интернет (ШПД) на 6% г/г. Абонентов платного телевидения стало на 9% больше, чем годом ранее. В результате доходы Ростелекома повысились лишь на 1%, до 72,5 млрд руб. Операционные расходы выросли на 2,5%, почти до 64 млрд руб. Прочие операционные расходы поднялись  на 15%, перешагнув рубеж в 10 млрд руб., что обусловлено главным образом увеличением затрат на реализацию проектов отраслевых сервисов, в частности услуги «Безопасный город». Вследствие влияния всех этих факторов операционная прибыль Ростелекома с января по март сократилась на 8% г/г, до 8,5 млрд руб. Убыток от курсовых разниц, зафиксированный в 1-м квартале 2015 года на уровне 196 млн руб., годом ранее сменился прибылью в 741 млн руб. К позитивным моментам отчетности относятся и прочие инвестиционные и финансовые доходы, составившие 551 млн руб., после прошлогодних расходов, превышавших 900 млн руб. Вместе с тем неблагоприятно сказался на результатах эффект убытка от ассоциированных компаний в размере 1,92 млрд руб., в основном связанный с участием Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг», предоставляющем услуги мобильной связи под брендом Teлe 2. Однако на фоне указанных выше улучшений в финансовых статьях отчетности компании все же удалось  увеличить чистую прибыль на 43% г/г, до 3 млрд руб. и нарастить OIBDA на символический 1%, до 24,7 млрд руб.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/10513/posts/72007