Модельный портфель: рост активов
4 июл 22:49
Традиционно, в начале новой торговой недели, мы публикуем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, на наш взгляд, и ликвидных акций российских эмитентов, а также формируем состав портфеля на предстоящую короткую торговую неделю с 4 по 8 июля.
По оценкам Росстата, объем ВВП России в 1-ом квартале составил в текущих ценах 18561,3 млрд руб., снизившись на 1,2% г/г и на 7,8% кв/кв. Индекс деловой активности в промышленности России в июне составил 51,5 п. после 49,6 п. в мае, что является максимальным значением с ноября 2014 г.
За период с 21 по 27 июня индекс потребительских цен, по оценке Росстата, вырос на 0,1%, с начала июня — на 0,3%, с начала года — на 3,3%. В июне предыдущего года прирост индекса инфляции составил 0,2%, с начала года —8,5%.
По данным Банка России, размер международных резервов на 24 июня составил $395,1 млрд, увеличившись за неделю на $0,4 млрд.
Важной новостью является повышение регулятором нормативов по обязательным резервам банков в рублях и валюте с 1 августа этого года на 0,75 п.п. Повышение нормативов теоретически должно избавить ЦБ от потенциальной необходимости повышения ключевой ставки и способствует абсорбированию притока ликвидности, связанного с финансированием дефицита федерального бюджета за счет средств Резервного фонда, а также дестимулированию роста валютных обязательств в структуре пассивов кредитных организаций.
Снижение ставок по вкладам спровоцировало бум на рынке сберегательных сертификатов. За пять месяцев его объем увеличился на 22,6 млрд.рублей до 570,6 млрд.руб. Прибавка по всей системе всего 4,1% против 25,8% за весь прошлый год. Однако на фоне спада в сегменте вкладов (минус 1,3% в январе-мае) более десятка крупнейших кредитных организаций смогли нарастить объем привлеченных в сберсертификаты денег граждан в 2-5 раз.
Объем денежной базы в РФ в узком определении за неделю с 17 по 24 июня уменьшился на 90,4 млрд.руб. с 8,651 трлн.руб. до 8,561 трлн.руб. Ставки Mosprime лежат в диапазоне 10,48-11,08% почти не меняясь к прошлым значениям. Ставка RUONIA оказалась равна 10,41% (+0,27 п.п. к прошлой неделе), объем сделок по ней составил 148,27 млрд.руб. Задолженность банков по операциям РЕПО перед ЦБ почти не меняется к прошлой неделе и составляет 443,5 млрд.руб.. Наблюдался перевес в сторону операций по ставке на аукционной основе (370,7 млрд руб. в общем объеме). Средневзвешенная ставка по аукционам РЕПО в рублях составляет 11,26%. На аукционах валютного РЕПО банки заняли $3,0 млрд. на 28 дней под 2,45% годовых. Сальдо операций ЦБ с банковским сектором по представлению и абсорбированию рублевой ликвидности на 01 июля отрицательное -28,8 млрд.руб.
Доходности в ОФЗ на прошлой неделе существенно снизились, в среднем на 0,32 п.п. Доходности в суверенных еврооблигациях снизились на 0,31 п.п.
За неделю с 23 по 29 июня отток из фондов, ориентированных на российские активы, составил $100 млн против притока в $83 млн неделей ранее. Стоит обратить внимание на отток из фондов, ориентированных на Россию — с начала 2016 г. отток составил $406 млрд. Не похоже, что российский рынок начинает привлекать инвесторов.
Путин и Эрдоган договорились о встрече.Правительство России планирует восстановление торгово-экономического сотрудничества между странами и отмену ограничительных мер относительно посещения Турции российскими туристами. Восстановление отношений с Турцией было нивелировано информацией о вероятном сохранении санкций со стороны ЕС.
Уровень безработицы еврозоны в мае составил 10,1%, как и ожидалось, снизившись с предыдущего месяца на 0,1 п.п. Индекс производственного сектора еврозоны в июне оказался выше прогноза на 0,2 п. и составил 52,8 п. Индекс делового климата еврозоны в июне составил 0,22 п., не дотянув до прогноза 0,04 п. Индекс потребительских цен еврозоны в июне вырос на 0,1% г/г., после снижения на 0,1% месяцем ранее.
Индекс деловой активности в промышленности Германии в июне составил 54,5 п. при прогнозе 54,4 п. Уровень безработицы Германии в июне составил 6,1%, без изменений с предыдущего месяца. Индикатор розничных продаж ФРГ в мае вырос на 0,9% м/м и на 2,6% г/г против ожидаемого роста на 0,7% м/м и на 3% г/г. Импортные цены Германии в мае выросли на 0,9% м/м и снизились на 5,5% г/г против ожидаемого роста на 0,6% м/м и снижения на 5,8% г/г.
Индекс деловой активности в промышленности Великобритании равняется 52,1 п. против ожидаемых 49,9 п. ВВП Великобритании в 1-ом квартале вырос на 2% г/г и на 0,4% кв/кв, что соответствует прогнозу. Международное рейтинговое агентство Moody's изменило прогноз суверенных рейтингов Великобритании со «стабильного» на «негативный» после решения британцев на референдуме отказаться от членства в Европейском союзе.
Рейтинговое агентство Standard & Poor's снизило долгосрочный кредитный рейтинг ЕС после решения о Brexit с AA+ до AA.
Индекс деловой активности в промышленности Китая, по версии Caixin, составил 48,6 п. против ожидаемых 49,1 п. По данным Национального Бюро Статистики Китая, аналогичный показатель составил 50 п., как и ожидалось. Народный банк Китая предоставил дополнительные средства финансовому рынку страны — для повышения ликвидности. Чистый объем вливания средств составил 100 млрд юаней.
Индекс потребительского доверия Японии в июне составил 41,8 п. после 40,9 п. в мае. Индекс потребительских цен Японии в мае снизился на 0,4% м/м после снижения на 0,3% месяцем ранее. Уровень безработицы в мае не изменился с предыдущего месяца и составил 3,2%. Индекс промышленного производства Японии в мае снизился на 2,3% против ожидаемого снижения на 0,1% и после роста на 0,5% в предыдущем месяце. Индикатор розничных продаж Японии в мае снизился на 1,9% против ожидаемого снижения на 1,6%. Отток вложений нерезидентов в японские акции за неделю составил 184,2 млрд иен после оттока 231,1 млрд иен, неделей ранее. В Японии председатель правящей партии призывает к стимулам до 20 трлн иен (около $200 млрд) — это более 4% от ВВП Японии. Кроме того, Южная Корея планирует вливания в экономику в $17 млрд, а это более 1% от ВВП.
Личные доходы и расходы граждан США в мае выросли на 0,2% м/м и на 0,4% м/м, соответственно, при прогнозе роста на 0,3% м/м и на 0,4% м/м. Количество заявок на получение пособий по безработице в Штатах за неделю равнялось 268 тыс. против ожидаемых 267 тыс. Расходы на строительство в Штатах в мае снизились на 0,8% м/м против ожидаемого роста на 0,6% м/м. Индекс делового оптимизма США в июне составил 53,2 п. при прогнозе 51,4 п. Чикагский индекс деловой активности в июне составил 56,8 п., превысив прогноз на 6,1 п. Индекс потребительского доверия США в июне составил 98 п. против ожидаемых 93,3 п. ВВП Штатов в 1-ом квартале вырос на 1% кв/кв, превысив прогноз на 0,1 п.п., после роста на 0,8% в предыдущем квартале.
Запасы нефти в Штатах за неделю снизились на 4,053 млн барр. против ожидаемого снижения на 2,365 млн барр. Запасы бензина за тот же период выросли на 1,367 млн. барр. после роста на 0,627 млн барр. неделей ранее. По данным EIA, за прошедшую неделю добыча нефти в США снизилась до 8,622 млн барр. в сутки (-0,63%). В целом статистика оказала локальную поддержку рынку, но рост доллара, сохраняющиеся избыточные глобальные запасы нефти и переполненные плавучие резервувары в Азии не позволяют поверить, что нефть остается в «бычьем» тренде.
По подсчетам Baker Hughes, за минувшую неделю число действующих буровых установок в США выросло на 10 (+2,38%) и составило 431.
Добыча нефти в ОПЕК выросла в июне до самого высокого уровня в новейшей истории — 32.82 млн. барр. в день. Добыча в Нигерии восстанавливается после заключения соглашения о прекращении огня между властями и боевыми группировками. А перебои в поставках нефти из Канады, вызванные лесными пожарами, будут ликвидированы к сентябрю. Таким образом, глобальная добыча нефти вновь выходит на рекордные уровни, а вот спрос на фоне Brexit вызывает сомнения.
По данным COT, за прошедшую неделю фонды сократили количество нетто-лонгов по нефти WTI (NYMEX) на 33,645 тыс. (-15,79%), при этом общее количество чистых длинных позиций составило 179,43 тыс.
Днем 4 июля, нефть Brent торгуется на уровне $50,55 за баррель, что на 4,96% выше цены днем 27 июня, когда был опубликован последний модельный портфель.
Рубль, по итогам прошедшего с момента составления последнего модельного портфеля времени показал укрепление по отношению к основным иностранным валютам. Цена пары USD/RUB к концу торгов 1 июля, снизилась на 2,24% по сравнению со стоимостью на конец прошлой торговой недели, и курс доллара составил 63,80 руб, в то время как стоимость EUR/RUB подешевела на 1,95% до 71,06 руб.
За период с 24 июня по 1 июля, индекс ММВБ прибавил 0,65%, достигнув 1896,62 пунктов, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС вырос на 2,28% до значения 933,32 пунктов.
Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу – 12 августа 2011 года.
Предыдущий состав портфеля
По сравнению со значением на 24 июня, стоимость совокупных активов модельного портфеля (стоимость акций + кэш) выросла, и его динамика оказалась лучше динамики индекса ММВБ, который продемонстрировал меньший рост.
Доходность модельного портфеля с момента начала отсчета по сравнению с бенчмарком в виде индекса ММВБ
Источник: инфографика Инвесткафе.
С 24 июня совокупные активы нашего модельного портфеля выросли на 2,49%. Как было указано выше, индекс ММВБ, прибавил лишь 0,65%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета расширился и составил 199,47% п.п. в нашу пользу.
Источник: расчеты Инвесткафе.
Структура портфеля на новую неделю
Мегафон (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена: 1010 руб. Потенциал роста: 47%.
Мегафон опубликовал финансовые результаты своей деятельности за 1 квартал 2016 года, отчитавшись об увеличении чистой прибыли почти на 20% и скромном приросте выручки на 1,6% относительно аналогичного периода предшествующего года. выручка Мегафона за 1 квартал 2016 года увеличилась до 75,2 млрд рублей, из которых львиная доля по-прежнему принадлежит доходам, полученным в России - около 74 млрд рублей. Как и прежде, лидером в абсолютных величинах является доход от услуг мобильной связи, составивший 64,6 млрд рублей, главным фактором роста которого стала передача данных, прибавившая в годовом выражении на 16%. На фоне расширения сетей 3G и 4G/LTE у Мегафона выросло и потребление интернет-трафика, в результате чего средний месячный счет на одного пользователя мобильным интернетом (ARPDU) достиг 232 рублей, что почти на 6% превышает аналогичный показатель годом ранее. Еще более уверенной динамикой отметился объем трафика на одного абонента (DSU), прибавивший за год почти на четверть до 3 942 Мб. Операционные расходы Мегафон за отчетный период увеличились по всем статьям, прибавив на 6,3% и обогнав тем самым выручку по темпам роста. В итоге операционная прибыль сократилась до 15,6 млрд рублей, против 17,9 млрд годом ранее. Однако, несмотря на отрицательную динамику данного показателя, компании удалось все же увеличить свою чистую прибыль с января по март 2016 года на 19,4% до 8,8 млрд рублей, что стало возможным благодаря полученной прибыли по курсовым разницам в размере 2,1 млрд рублей, против убытка в 3 млрд в 1 квартале 2015 года. Показатель OIBDA, напротив, сократился на 5,4% до 30 млрд рублей, а его рентабельность потеряла 3 п.п., едва удержавшись выше 40%. Подобный результат был обусловлен увеличением затрат на дилерскую комиссию ритейлерам, включая и «Связного», на фоне роста количества абонентов. Еще одним негативным фактором, повлиявшим на рентабельность компании, стал рост расходов на аренду и увеличение платы за радиочастотный спектр, вследствие нового подхода к расчету платежей за eGSM.
АФК Система
Целевая цена, ао: 26 руб. Потенциал роста: 20%
2 июня, за 1-й квартал отчиталась крупнейшая в России и СНГ холдинговая компания АФК Система. Корпорация показала достаточно сильные финансовые результаты, увеличив скорректированную чистую прибыль до 2,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период прошлого года Система показала убыток. Консолидированная выручка корпорации увеличилась на 3,3%, до 173 млрд руб., что обусловлено ростом выручки 10 из 13 активов АФК, сильнейшими из которых стали Детский мир и Segezha group, увеличившие выручку на 35% г/г и 40% г/г соответственно. Такого результата Детскому миру удалось добиться благодаря сильной динамике сопоставимых продаж, которые возросли на 13,1%. Segezha group увеличила продажи бумаги, фанеры и пиломатериалов, а также провела консолидацию ЛЛДК. Скорректированная OIBDA, несмотря на рост в большинстве активов осталась на уровне прошлого года, что связано с убытком группы Кронштадт. Согласно комментариям компании, это плановый убыток, который связан с инвестированием в новые проекты, а также с сезонными колебаниями выручки. В мае этого года компания утвердила новую дивидендную политику, согласно которой выплаты должны составлять не менее 4% доходности от средневзвешенной цены на акцию за дивидендный период, но при на обыкновенную акцию не может приходиться меньше 0,67 руб. дивиденда. По итогам прошлого года с доходностью 4% дивиденд, по предварительным расчетам, может составить 0,78 руб. за обычку.
Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена, ап: 85 руб. Потенциал роста: -6%.
Лидер российского банковского сектора порадовал инвесторов позитивным релизом за 1-й квартал по МСФО: его чистая прибыль увеличилась на 284,6% г/г, до 117,7 млрд руб. Чистые процентные доходы Сбера увеличились на 62,5% г/г, до 325,5 млрд руб., а чистые процентные расходы сократились на 21,7% г/г. Смягчение кредитно-денежной политики ЦБ РФ в течение 2015 года способствовало удешевлению фондирования, что благоприятно сказалось на финансовых показателях Сбербанка. Чистые комиссионные доходы продемонстрировали рост на 11,8% г/г, до 77,2 млрд руб. Большая их часть пришлась на расчетно-кассовое обслуживание юридических лиц, которое увеличилось на 22,9% г/г, до 53,1 млрд руб. При этом операционные расходы повысились всего на 2,9% г/г, до 143,8 млрд руб., а затраты на персонал увеличились на чисто символическую 0,1%. Основные финансовые коэффициенты также продемонстрировали положительную динамику в отчетном периоде. Особо следует выделить рентабельность капитала, которая увеличилась на 13,4 п.п. Чистая процентная маржа Сбербанка по итогам 1-го квартала составила 5,3%, повысившись на 1,6 п.п. Объем средств клиентов Сбера увеличился на 21,9% г/г, до 19,2 трлн руб. Несмотря на снижение процентных ставок по депозитам, и юридические, и физические лица по-прежнему охотно пользуются услугами крупнейшего банка страны и открывают в нем депозиты. Кредитный портфель Сбербанка за вычетом резерва в 1-м квартале стал больше на 6,5% г/г, достигнув 18,5 трлн руб.
Московская биржа (финансовый сектор)
Целевая цена: 165 руб. Потенциал роста: 47%.
Начало текущего года было отмечено восстановлением российского рынка после обвала первых месяцев 2015-го, что привело к заметному увеличению клиентской активности и повышению объема торгов в полтора раза. На этом фоне снижение чистой прибыли Мосбиржи по МСФО в 1-м квартале как в годовом, так и в квартальном выражении может показаться весьма странным, однако на то есть объективные причины. С января по март операционные доходы Московской биржи сократились чуть более чем на 1% г/г, до 11,7 млрд руб., хотя, как уже было сказано выше в этом периоде отмечалось восстановление российского рынка. Именно поэтому комиссионный доход биржи вырос год к году почти на треть, превысив 5 млрд руб. Вместе с тем процентные и прочие финансовые доходы на фоне плавного снижения ставок и уменьшения размера инвестиционного портфеля упали на 16,6% г/г, до 6,7 млрд руб. Операционные расходы Московской биржи увеличивались медленнее, чем в среднем росла инфляция. Они поднялись на 7,2% г/г, до 3,1 млрд руб. Эта сумма практически поровну разделилась между административными расходами и затратами на персонал. Операционная прибыль на этом фоне сократилась на 3,8%, до 8,66 млрд руб., а чистая прибыль уменьшилась на 3,1% г/г, до 8,66 млрд руб. EBITDA сократилась лишь на 2,6% до 9,17 млрд руб., а рентабельность по ней снизилась с 79,3% до 78,1%, но остается одной из самых высоких на российском рынке. Акции Московской биржи остаются удачной инвестиционной идеей. Популярность эмитента растет с каждым годом. Этому активно способствует и привлекательная дивидендная политика компании, очень лояльно настроенной к своим акционерам.
Э.ОН Россия (электроэнергетический сектор)
Целевая цена: 3 руб. Потенциал роста: 12%
Из-за аварии на энергоблоке Березовской ГРЭС в феврале текущего года Э.ОН Россия была вынуждена отразить в отчетности по МСФО за 1-й квартал чистый убыток более 2 млрд руб. и отрицательную EBITDA, вплотную подошедшую к 1 млрд руб. С января по март электростанции Э.ОН Россия в общей сложности выработали 15,5 млрд кВт/ч, опередив прошлогодний результат на 13% г/г. Во многом это связано с приростом производственных показателей на Сургутской ГРЭС-2 на 29%, благодаря загрузке четвертого блока, который в 1-м квартале прошлого года вынужденно простаивал из-за ремонта. Производство тепловой энергии повысилось на 3,1% г/г на фоне сопутствующих погодных условий. В свою очередь, объем генерации на Шатурской, Яйвинской и Смоленской ГРЭС снизился в результате изменений графиков ремонтов и простоя генерирующего оборудования в холодных резервах. Продажи электроэнергии в отчетном периоде выросли на 14,5%, до 16,5 млрд кВт/ч, став основным драйвером и для повышения выручки на 16,7%, до 22,4 млрд руб. Большая часть доходов (21,6 млрд руб.) по-прежнему поступает от реализации электроэнергии и мощности, а на тепловую энергию и прочую выручку приходится скромные чуть более 3%. Пожар на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС, случившийся 1 февраля, стал главной причиной увеличения операционных расходов с 15,6 млрд до 25,2 млрд руб. В этой связи операционная прибыль компании в размере 4,2 млрд руб., сгенерированная в 1-м квартале 2015 года, сменилась год спустя убытком от текущей деятельности на уровне 2,8 млрд руб. Вследствие понесенных убытков в размере 2 млрд руб. EBITDA по итогам 1-го квартала оказалась равна -1 млрд руб. Позитивным для Э.ОН Россия фактором остается полное отсутствие долговой нагрузки, которое позволяет выплачивать дивиденды. По итогам 2015 года дивиденд на одну акцию составит порядка 0,2 руб., что будет сулить доходность на уровне 7,7% в текущих котировках.
ФСК ЕЭС (электроэнергетика)
Целевая цена: ао 0,16 руб. Потенциал роста -2%.
Финансовая отчетность ФСК ЕЭС за 1-й квартал оказалась весьма впечатляющей: выручка компании увеличилась почти на четверть, а чистая прибыль стала выше на 80%. Доходы ФСК ЕЭС с января по март выросли на 23,4%, до 52,5 млрд руб. Главный источник выручки холдинга остаются тарифы на услуги по передаче электроэнергии. На фоне активного увеличения доходов ФСК ЕЭС продолжает демонстрировать впечатляющий контроль над затратами. По итогам 1-го квартала операционные расходы компании упали более чем на 10%, до 28,9 млрд руб. Несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы, увеличение количества обслуживаемого оборудования за счет оптимизации численности персонала позволило снизить фонд оплаты труда и относящиеся к нему налоги. Операционная прибыль ФСК ЕЭС почти удвоилась, достигнув 21,1 млрд руб., а чистая прибыль выросла на 80,2%, до 16,4 млрд руб. (Более умеренный рост последнего показателя связан с увеличением чистых финансовых расходов с 263 млн до 858 млн руб.). Скорректированная EBITDA повысилась на 43,9%, до 33,7 млрд руб. Вместе с тем ФСК ЕЭС заметно — с 222,9 млрд до 244,2 млрд руб. нарастила чистый долг, однако за счет повышения EBITDA значение NetDebt/EBITDA практически не изменилось, оставшись чуть выше 2х, что является вполне комфортным уровнем.
ГМК Норильский Никель (металлургия)
Целевая цена: ао 11 704 руб. Потенциал роста 38%.
Норильский никель опубликовал производственную отчетность за 1-й квартал текущего года. Представленный документ продемонстрировал снижение объемов производства основных металлов. Выпуск никеля составил 63,6 тыс. тонн, что ниже показателей как 1-го квартала 2015 года (67,4 тыс. тонн), так и его 4-го квартала (72,7 тыс. тонн). Аналогичная картина и с медью, производство которой сократилось до 87,3 тыс. тонн. Стоит отметить, что Норникель на протяжении нескольких лет подряд демонстрирует устойчивый тренд к снижению объемов производства основных своих металлов — никеля и меди. В этом смысле 2015 год не стал исключением. В сегменте металлов платиновой группы ситуация несколько иная: здесь результаты за последние годы довольно стабильны. В 1-м квартале ГМК увеличил выпуск палладия до 642 тыс. и платины до 171 тыс. тройских унций. Вместе с этим негативным фактором для Норильского никеля является и длительное снижение мировых цен на цветные металлы, который он продает. В частности, с максимумов 2011 года средние цены реализации никеля у российского монополиста упали примерно в два раза (на 48%), а меди — почти на 37%. При этом одним из основополагающих факторов стоимости ценных бумаг на фондовом рынке в последние годы выступает завидная дивидендная доходность, явившаяся следствием заключенного между мажоритарными акционерами соглашения. Потенциальная дивидендная доходность может составить от 5% до 10% в течение нескольких ближайших лет.
Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена: ао 95 руб. Потенциал роста 11%.
Аэрофлот раскрыл результаты по МСФО за 2015 год. В отчетном периоде компании удалось улучшить операционные показатели. Так, вопреки сложной ситуации на рынке авиаперевозок, пассажиропоток группы достиг почти 40 млн, превысив на 13,4% прошлогодний результат, и составил 42,8% отечественного авиационного рынка. При этом основной вклад в это внесли внутренние перевозки, увеличившиеся за отчетный период на треть, до 23,4 млн. При этом объем международных перевозок сократился на 6,2% г/г, до 16 млн. Очевидно, одной из причин этого стала девальвация рубля, затрудняющая для российских туристов материальную возможность выезжать за границу. Пассажирооборот компании за год вырос на 8,4%, до 97,6 млрд пкм. Выручка компании увеличилась на 29,8%, до 415,2 млрд руб. Ее существенный рост обусловлен эффективным управлением сетью и доходами. В далеко не простой макроэкономической ситуации авиаперевозчику пришлось нелегко, что отразилось на его финансовых результатах. Между тем своевременная оптимизация авиапарка и снижение издержек позволили несколько замедлить рост операционных затрат, хотя они за исключением затрат на авиатопливо все же увеличились на внушительные 25%, до 276,7 млрд руб. В итоге, несмотря на выросшую почти вчетверо, до 44,1 млрд руб., операционную прибыль, Аэрофлот уже второй год подряд генерирует убыток ввиду ухудшения по финансовым статьям отчетности. Чистые финансовые расходы компании сократились за год с 25,9 до 21,9 млрд руб., однако внушительный рост убытков от хеджирования, составивших в 2015 году 23,7 млрд руб. против 1,7 млрд годом ранее, перечеркнули все надежды на положительный финансовый результат по итогам минувшего года. Вдобавок ко всему вынужденные меры по перевозке пассажиров Трансаэро лишили Аэрофлот еще 17 млрд руб. В итоге чистый убыток группы составил 6,5 млрд руб., впрочем, руководство компании морально готовилось к этому еще с конца прошлого года и не скрывало данный факт от инвесторов. Отмечу, что убыток Аэрофлота снизился почти втрое, хотя для акционеров это слабое утешение, потому что уже второй год подряд они остаются без надежды на дивиденды.
Яндекс (сектор информационных технологий)
Целевая цена: 1831 руб. Потенциал роста: 31%
Акции Яндекса прибавили почти 9% после публикации отчетности за 1-й квартал, что само по себе наглядно характеризует общий результат. Выручка Яндекса составила 16,473 млрд руб. (+33,5% г/г), что на 1,29 млрд руб. выше консенсуса аналитиков. К положительным моментам отчетности относится то, что стоимость привлечения трафика (TAC) увеличилась на 25% г/г, что ниже темпов роста выручки. Рекламный бизнес генерирует 96% выручки компании, и на этот раз его ключевая метрика улучшилась. Количество рекламных кликов выросло на 18% г/г, а средняя стоимость поднялась на 12% г/г. Общий эффект от измерения данных параметров, оказанный на рекламную выручку, составил +32% г/г. Данный показатель растет четвертый квартал подряд, поэтому можно говорить о сформировавшейся тенденции. Чистая прибыль Яндекса составила 1,1 млрд руб. (-50% г/г). Основной причиной снижения показателя стала отраженная курсовая разница, вызванная девальвацией рубля в начале текущего года. Скорректированная EBIDTA (без учета курсовых разниц) выросла на внушительные 62% г/г, составив 5,770 млрд руб. Операционная и валовая рентабельность существенно не изменились: 14,8% и 72,7% соответственно.
Ростелеком (сектор телекоммуникаций)
Целевая цена, ао: 106 руб. Потенциал роста: 16%.
Ростелеком в отчетности за 1-й квартал продемонстрировал значительный рост чистой прибыли на фоне скромного повышения выручки. За первые три месяца текущего года Ростелекому удалось увеличить число абонентов широкополосного доступа в Интернет (ШПД) на 6% г/г. Абонентов платного телевидения стало на 9% больше, чем годом ранее. В результате доходы Ростелекома повысились лишь на 1%, до 72,5 млрд руб. Операционные расходы компании выросли на 2,5%, почти до 64 млрд руб. Прочие операционные расходы повысились на 15%, перешагнув рубеж в 10 млрд руб., что обусловлено главным образом увеличением затрат на реализацию проектов отраслевых сервисов, в частности услуги «Безопасный город». Вследствие влияния всех этих факторов операционная прибыль Ростелекома с января по март сократилась на 8% г/г, до 8,5 млрд руб. Убыток от курсовых разниц, зафиксированный в 1-м квартале 2015 года на уровне 196 млн руб., годом ранее сменился прибылью в 741 млн руб. К позитивным моментам отчетности относятся и прочие инвестиционные и финансовые доходы, составившие 551 млн руб., после прошлогодних расходов, превышавших 900 млн руб. Вместе с тем неблагоприятно сказался на результатах эффект убытка от ассоциированных компаний в размере 1,92 млрд руб., главным образом связанный с участием Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг», предоставляющем услуги мобильной связи под брендом Teлe 2. Однако на фоне указанных выше улучшений в финансовых статьях отчетности компании все же удалось увеличить чистую прибыль на 43% г/г, до 3 млрд руб. и нарастить OIBDA на символический 1%, до 24,7 млрд руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/10513/posts/71780