Tikr

Модельный портфель: отступление под страхом новых санкций

Представляем обзор результатов управления модельным портфелем Инвесткафе, сформированным из наиболее привлекательных, по нашей оценке, ликвидных акций российских эмитентов за прошедшие две недели. Также предлагаем вашему вниманию пересмотренный состав портфеля на период до 31 августа.

Россия

8 августа опубликованы конкретные выдержки из законопроекта Конгресса США о новых санкциях против России. В частности, подтвердилось, что документ предполагает запрет на долларовые расчеты и замораживание активов семи российских банков, уже находящихся под санкциями, в том числе Сбербанка, ВТБ, ВЭБа и Промсвязьбанка. Также под запрет попадают новые операции с российским долгом. В дополнение Россию предлагают признать спонсором терроризма. Кроме последнего пункта ничего принципиально нового релиз не содержит, но рынок теперь воспринимает данные пункты как базовый сценарий, который может быть реализован уже этой осенью. 9 августа  стало известно, что США считают Россию ответственной за отравление Скрипалей в Англии в марте текущего года и за это также готовятся ограничения, которые, в частности, могут запретить самолетам Аэрофлота приземляться в американских аэропортах.

10 августа помощник президента Андрей Белоусов выступил с инициативой изъять у ряда российских экспортных компаний 513,7 млрд руб. сверхдоходов от ослабления рубля. Новость была негативно воспринята рынком, хотя позже Минфин объяснил, что этот вопрос лишь прорабатывается и пока о практических действиях речь не идет.

По предварительной оценке Росстата, во 2-м квартале ВВП России вырос на 1,8% г/г против 1,3% г/г за тот же период 2017-го. Деталей оценки Росстат не раскрывал, возможно, методика подсчета показателя была вновь изменена.

По данным Росстата, в июле промышленное производство в России выросло на 3,9% г/г.

В качестве стабилизационной меры с 9 по 17 августа ЦБ ограничил объемы валютных интервенций на внутреннем рынке. При этом регулятор в отдельном релизе предупредил, что «в течение более длительного срока операции в рамках бюджетного правила будут осуществлены в полном объеме».

Европа

По предварительной оценке, ВВП Великобритании за 2-й квартал в соответствии с ожиданиями вырос на 0,4% кв/кв и 1,3% г/г. Отрицательный торговый баланс Великобритании в июне составил 11,383 млрд фунтов при прогнозе 12,05 млрд, а промышленное производство увеличилось на 0,4% м/м и 1,1% г/г (прогноз: рост на 0,4% м/м и на 0,7% г/г). 

По предварительным данным, ВВП Германии во 2-м квартале вырос на 0,5% кв/кв и на 2% г/г, превзойдя ожидания на 0,1%. ВВП еврозоны во 2-м квартале прибавил на 0,4% кв/кв и 2,2% г/г,  опередив прогноз на 0,1%. При этом в июне промышленное производство в еврозоне сократилось на 0,7% м/м и выросло на 2,5% г/г (прогноз: -0,4% м/м и +2,6% г/г). 

АТР

Промышленное производство Японии в июне сократилось на 1,8% после 2,1% месяцем ранее. В июле розничные продажи в Китае выросли на 9,1% г/г, на 0,1% превысив прогнозы. 

До открытия основной сессии в России 16 августа нефть демонстрировала умеренно позитивную динамику, обусловленную новостями о намерении Пекина послать делегацию в Вашингтон для урегулирования торговых претензий Штатов.

Отрицательное сальдо торгового баланса Японии в июле оказалось равно 231,2 млрд иен, хотя ожидался показатель на уровне 50 млрд. 

США

Рынки США сохраняют умеренный оптимизм, так как последние макроэкономические данные не указывают на замедление экономики Штатов из-за ее агрессивной торговой политики. На этом фоне доллар продолжает рост на Forex в ожидании сохранения жесткой монетарной политики.

Розничные продажи в США в июле увеличились на 0,5% м/м при прогнозе 0,1% м/м, а промышленное производство выросло на 0,1% м/м, что втрое хуже ожидавшегося уровня. Объем деловых запасов в июне повысился на 0,1% м/м в соответствии с консенсусом.

Нефть

По подсчетам Baker Hughes, за прошедшую неделю число действующих буровых установок в Штатах осталось на прежнем уровне 1 057, что на 111 единицу выше прошлогодней отметки.

По данным COT, с 7 по 14 августа фонды сократили объем нетто-лонгов по WTI (NYMEX+ICE) на 41,031 тыс. (-10,31%), до 356,854 тыс. Ликвидность также снизилось на 0,69%, до 4,087 млн лотов, при четырехлетнем среднем показателе 3,387млн. Фонды продают пятую неделю подряд и это негативно характеризует рынок нефти.

Как следует из очередного ежемесячного отчета ОПЕК, добыча нефти в Иране в июле составила 3,737 млн баррелей в сутки, что ненамного ниже июньского показателя, равнявшегося 3,793 млн. Судя по этим данным, Тегеран находит пути компенсировать падение спроса на свое сырье из-за санкций США. Одновременно Саудовская Аравия и Россия уже заметно нарастили  добычу, и это повышает вероятность возвращения профицита нефти на мировом рынке. 

По данным EIA, запасы сырья в США с 3 по 10 августа выросли на 6,805 млн баррелей, тогда как API ожидало их повышения лишь на 3,6 млн, а запасы бензина сократились на 0,74 млн баррелей, притом что прогнозировалось снижение на 1,560 млн баррелей. Недельный экспорт сырой нефти упал с 1,850 млн до 1,590 млн баррелей в сутки. При этом суточная добыча поднялась с 10,8 млн до 10,9 млн баррелей. Все эти данные говорят об ослаблении спроса и усилении предложения нефти в Штатах.

Wall Street Journal со ссылкой на источники в Белом доме сообщила о планах Трампа вводить санкции против любой страны, которая будет покупать нефть в Иране после ноября. В списке потенциальных кандидатов на эти меры Китай. По-мере приближения осени вопрос о том, насколько упадет добыча нефти в Иране, определяющий для цен на черное золото, причем он однозначно создает для них поддержку.

Рубль по итогам прошедшего с момента публикации последнего портфеля времени значительно ослаб по отношению к двум основным иностранным валютам. Цена пары USD/RUB к концу торгов 17 августа  выросла на 5,58%, до 67,03 руб., котировки EUR/RUB поднялись на 4,14% до 76,7025 руб.

С 13 июля по 3 августа номинированный в рублях индекс Мосбиржи снизился на 1,87%, до 2255,12 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС упал на 8,23%, до 1052,74 пункта.

Модельный портфель Инвесткафе формируется на основании рекомендаций отраслевых аналитиков агентства, которые предлагают наиболее интересные акции по соотношению риск/доходность из списка самых ликвидных бумаг отечественного фондового рынка. Вес каждой бумаги в портфеле определяется на основании потенциала ее роста, рассчитанного методами фундаментального анализа и скорректированного на индивидуальные риски эмитента. Цены, по которым будут производиться сделки, берутся по состоянию на закрытие пятницы либо другого последнего дня торговой недели. Начальная стоимость портфеля составляла немногим более 960 тыс. руб. Дата составления первого модельного портфеля по вышеописанному методу — 12 августа 2011 года.

Предыдущий состав портфеля

С 7 по 13 августа стоимость совокупных активов модельного портфеля (акции + кэш) опередили по темпам снижения индекс Московской биржи. Причиной этого стали опасения относительно запрещения полетов Аэрофлота над США.

С 7 по 13 августа совокупные активы нашего модельного портфеля подешевели на 3,1% при снижении индекса Мосбиржи на 1,87%. Спред (разрыв в доходности) между ними с начала отчета сузился и составил 223,50 п. в нашу пользу.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/23862/posts/80848