Tikr

Модельный портфель ETF: укрепляем оборону

С ноября 2014 года мы ежемесячно публикуем модельный портфель на основе вложений в несколько ETF. На этот представляем вниманию читателей итоги инвестирования в январе 2016 года и определяемся со стратегией на февраль.

В его состав входит от четырех до пяти из 11 торгующихся на Московской бирже фондов. Базой для формирования портфеля стал 1 млн руб. Стратегия управления  его активами основана на  принципах диверсификации вложений и активной перебалансировки по результатам мониторинга и оценки основных новостей, касающихся рынков и активов, в которые инвестированы средства ETF. Результаты управления портфелем сравниваются с динамикой индекса ММВБ и доходностью банковского вклада. Сравнение с индексом ММВБ демонстрирует разницу между инвестициями в Россию и в зарубежные рынки. Ставка условного депозита определяется ставкой топа-10 банков, привлекающих наибольший объем вкладов.

На сегодняшний день в состав портфеля входят:

• ETF Gold (FXGD — фонд, точно отслеживающий цену золота),
• ETF Germany (FXDE — фонд, инвестирующий в бумаги индекса MSCI Germany),
• FXRB (FXRB — рублевый фонд, инвестирующий в еврооблигации крупнейших российских корпораций),
• ETF Japan (FXJP— фонд, инвестирующий в бумаги индекса MSCI Japan)
• ETF FXMM (FXMM — фонд, инвестирующий в портфель краткосрочных казначейских облигаций США).

Два из указанных фондов (FXGD, FXCN) являются долларовыми,  валюта ETF Germany — евро. ETF FXMM и FXRB имеют рублевое хеджирование. Таким образом достигается качественная диверсификация не только по классам активов, но и по валюте. В таблице ниже отображена доля каждого ETF в портфеле, а также динамика котировок за прошедший месяц. 

За январь портфель подешевел на 2,06% в рублевом выражении, до  1 676 213,16 руб. Это оказалось хуже результата ММВБ, который прибавил 2,07% за счет позитивного влияния девальвации рубля на акции компаний-экспортеров. Также мы отстали и от виртуального вклада, который подорожал на 0,83%: ставка первой десятки российских банков, привлекающих наибольший объем средств клиентов, после нового года снизилась до 9,94%.

Во многом  рыночные риски нивелируются наличием в портфеле такого максимально консервативного инструмента, как ETF FXMM, преимущества которого были описаны в отдельном материале. 

По итогам 15 месяцев, в течение которых мы управляем портфелем ETF, его накопленная доходность повысилась на 67,62%, что значительно больше, чем продемонстрировали индекс ММВБ (+23,74%) и банковский вклад (+15,57%).  Разница между доходностью вложений в портфель и инвестиций в индекс ММВБ достигла 43,88%, а между портфелем и доходностью виртуального вклада спред составляет 52,05% в нашу пользу.

Теперь рассмотрим динамику котировок и факторы ее изменения по каждой из бумаг, входящих в состав портфеля.

Преимущества диверсификации вложений на основе принципов распределения активов вновь оказались на стороне портфеля. Золото, как известно, сохраняет роль хеджа в портфелях благодаря нулевой или слабо отрицательной корреляции с рынками акций.

Динамика ETF Gold (фонд золота FXGD) в январе оказалась позитивной (+8,59%). По некоторым оценкам, взлет цены золота, полностью отраженный в движении котировок FXGD стал лучшим за несколько лет. Именно наличие этого инструмента позволило нам не допустить серьезного падения стоимости портфеля, поскольку цена на большинство ETF в январе падала вслед за снижением котировок мировых фондовых площадок. Золото в последние недели частично вернуло себе функцию антикризисного актива, к которому обращаются инвесторы в период сильной нестабильности на рынках. Несомненно, такой тенденции способствовало сохранение процентных ставок ФРС США в январе. Более того, не самые впечатляющие макроэкономические данные по рынку труда и другим экономическим показателям Штатов также позволяют предположить, что в ближайшее время повышения процентных ставок не произойдет. Это положительно сказывается на ценах на золото. Из данных по рынку труда в США следует, что количество заявок на пособие по безработице начало расти. Их еженедельное число в среднем  переваливало за 280 тыс. Проблемной выглядит и ситуация и с динамикой заказов на товары длительного пользования, который за декабрь снизился на 5,1% м/м, чего ни разу не наблюдалось в прошлом году. Все эти факторы еще раз подтверждают, что ФРС пока далека от дальнейшего повышения процентных ставок. В этой связи мы оставляем долю ETF Gold примерно на том же уровне (8,69%). Общепризнанным ориентиром золота в портфеле является диапазон 5-10%, в который мы как раз попадаем.

ETF Germany (FXDE, фонд в евро), как и большинство ETF ориентированных на индексы акций, в январе упал у цене (-7,18%). Негативный тренд на мировых фондовых площадках не обошел стороной и Германию. Этот тренд вызвали опасения, связанные с замедлением роста китайской экономики, и общая нестабильность в мире. Дополнительное давление на индексы оказала и макростатистика, вышедшая в самой Германии. Так, розничные продажи снизились на 0,2% м/м по итогам декабря, хотя прогнозировался их рост на 0,5%. Индекс делового оптимизма составил в январе 107,3 пункта против 108,7 пункта месяцем ранее. Однако списывать экономику Германии со счетов оснований нет. Низкие цены на нефть, готовность ЕЦБ спонсировать рост еврозоны, и временный отказ от повышения процентных ставок в США в среднесрочной перспективе помогут крупнейшей европейской экономике, а следовательно, и ее фондовому рынку набрать обороты. Мы сохраняем довольно высокую долю ETF Germany в портфеле (27,79%). И FXDE, и FXJP выиграют от ожидаемого отката стоимости доллара по индексу DXY.

ETF Japan также сменил рост на падение, которое в январе составило 4,7%. Весь месяц нерезиденты предпочитали выводить средства из фондового рынка Японии. Так, крупнейший недельный отток средств нерезидентов в январе составил 746,5 млрд иен. Кроме того, розничные продажи в Стране восходящего солнца в декабре упали на 1,1%. Вместе с тем уровень безработицы остался на низком уровне прошлого месяца в 3,3%. ETF Japan уже не раз оправдывал наше доверие, поэтому мы сохраняем данный актив на среднесрочной основе в нашем портфеле с долей в 22,45%.

FXRB за январь прибавил 1,41%. Несмотря на ситуацию на валютном и сырьевом рынке, интерес к облигациям российских эмитентов сохраняется. Так, индекс корпоративных облигаций Московской биржи вырос в прошлом месяце на 0,55%. Большинство инвесторов уверены, что, несмотря на серьезные проблемы в экономике России, крупнейшие эмитенты смогут расплатиться по своим обязательствам.  Доля инструмента в портфеле на январь зафиксирована на уровне в 18,52%.

ETF на краткосрочные казначейские облигации США  (тикер FXMM) — инструмент, который неизменно продолжает радовать стабильным ростом, являясь эффективным буфером, защищающим портфель от колебаний. Инструмент имеет рублевое хеджирование, которое эффективно именно при серьезных движениях на валютном рынке. ETF FXMM вновь показал положительную динамику (+0,76%) – напоминаем, что доходность по этому инструменту не зависит от курса доллара. По сути, с помощью этого инструмента можно максимально надежно инвестировать в межбанковские кредиты. Годовая доходность по нему равна +12%. Это наиболее консервативный актив в портфеле, и в этом и его плюс в текущей ситуации. Его доля сохраняется на высоком уровне в 22,48%.

Учитывая серьезную нестабильность на мировых площадках, мы сохраняем диверсификацию портфеля на высоком уровне и немного увеличиваем долю консервативных инструментов, таких как FXMM, в февральском составе.  

Источник: http://investcafe.ru/blogs/21417/posts/66112