Tikr

Модельный портфель ETF: расчет оказался верным

С ноября 2014 года мы ежемесячно публикуем модельный портфель на основе вложений в несколько ETF. На этот раз представляем вниманию читателей июльские итоги инвестирования и определяемся со стратегией на август.

В состав портфеля входит от четырех до шести из 12 торгующихся на Московской бирже фондов. Базой для формирования портфеля стал 1 млн руб. Стратегия управления  его активами основана на  принципах диверсификации вложений и активной перебалансировки по результатам мониторинга и оценки основных новостей, касающихся рынков и активов, в которые инвестированы средства ETF. Результаты управления портфелем сравниваются с динамикой индекса ММВБ и доходностью банковского вклада. Сравнение с индексом ММВБ демонстрирует разницу между инвестициями в Россию и в зарубежные рынки. Ставка условного депозита определяется ставкой топа-10 банков, привлекающих наибольший объем вкладов.

На сегодняшний день в портфель включены следующие фонды:

· ETF Gold (FXGD), отслеживающий цену золота,

· ETF Germany (FXDE), инвестирующий в бумаги индекса MSCI Germany,

· FXRB, инвестирующий в еврооблигации крупнейших российских корпораций, номинирован в рублях

· ETF Japan (FXJ), инвестирующий в бумаги индекса MSCI Japan,

· ETF FXMM, инвестирующий в портфель краткосрочных казначейских облигаций США,

· ETF FXRL, инвестирующий в бумаги индекса РТС.

FXGD и FXCN номинированы в долларах,  валюта ETF Germany — евро. ETF FXMM и FXRB имеют рублевое хеджирование. Особый  случай —  FXRL. Поскольку цель фонда — максимально точно отслеживать динамику долларового индекса РТС, стоимость чистых активов фонда (СЧА) рассчитывается в американской валюте. Однако базовый актив (российские акции) и котировки на бирже номинированы в рублях, поэтому можно говорить об этом продукте как о несущем рублевые риски и рублевую доходность.

Таким образом достигается качественная диверсификация не только по классам активов, но и по валюте. В таблице ниже отображена доля каждого ETF в портфеле, а также динамика котировок за прошедший месяц.

За июль модельный портфель ETF  подорожал на 4,43%, до 1 696 846,16 руб. За прошедший месяц индекс ММВБ вырос на 2,83%, а повышение доходности виртуального вклада продолжает замедляться, на этот раз оно составило лишь  0,75%.

Курсовые колебания дают дополнительные возможности, но и усиливают волатильность. В июле пара USD/RUB укрепилась на 4,35%. Для эффективной диверсификации мы стараемся использовать различные инструменты ETF, благо их выбор на Московской бирже довольно велик. Для нейтрализации негативного влияния волатильности в модельный портфель включен фонд, инвестирующий в российские облигации, и  фонд ETF FXMM, преимущества которого раскрыты в отдельном материале.

За 20 месяцев существования портфеля ETF его накопленная доходность выросла на 69,68%. Это значительно больше, чем смогли продемонстрировать конкуренты — индекс ММВБ и банковский вклад: за тот же период они прибавили 33,84% и 21,2% соответственно. Разница в доходности между портфелем и индексом ММВБ составляет 35,84%, а спред между портфелем и виртуальным вкладом равен 48,48%.

Котировки ETF Gold за прошедший месяц увеличились на 5,33%. Однако во многом это заслуга подорожавшего доллара. Сама стоимость драгоценного металла в течение июля скорректировалась незначительно. Инвесторы, ожидавшие ужесточения денежно-кредитной политики в США, не победили инвесторов, полагающих, что мировую экономику еще ждут потрясения и что выход Великобритании из ЕС еще окажет негативное влияние на еврозону. Статистика по США не выглядела слишком впечатляюще. Индекс делового оптимизма за июль снизился до 52,6 пункта при прогнозе 53. Динамика личных доходов в июне осталась на уровне предыдущего месяца (0,2% м/м), но также оказалась хуже ожиданий (0,3%). Негативная динамика затронула и заказы на товары длительного пользования, которые в первом летнем месяце сократились на 4% м/м. Из позитивной статистики можно отметить рост индекса личных расходов американцев в июне на 0,4% м/м, что оказалось чуть выше прогнозов. Статистика по Штатам и сохранение неопределенности в мировой экономике не ослабят интерес к драгоценным металлам. Мы оставляем ETF Gold примерно на том же уровне в нашем портфеле с долей 6,7%. Напомним, что общепризнанным ориентиром для доли золота в портфеле является диапазон 5-10%.

ETF Germany прибавил 10,06%. Как мы и предполагали, немецкий фондовый рынок отыграл июньское падение, вызванное Brexit. Пока последствия решения Британии о выходе из ЕС не вполне очевидны, они будут проявляться в долгосрочной перспективе. Статистика по немецкой экономике в прошедшем месяце имела неоднозначный характер. С одной стороны, индекс деловой активности в промышленности вырос до 53,8 пункта. Уровень безработицы не меняется и составляет 6,1%. С другой стороны, заказы предприятий снизились на 0,4% при положительных прогнозах. Значение индекса потребительского доверия оказалось выше ожиданий, но ниже предыдущего значения, и составило 10 пунктов. Мы сохраняем значительную долю ETF Germany в нашем портфеле, поскольку этот инструмент оправдывает наши ожидания и в среднесрочной перспективе фондовый рынок Германии имеет потенциал роста. Доля в портфеле на август практически не изменилась — 19,02%.

ETF Japan в июле отыграл потери первого летнего месяца и прибавил 9,2%. Позитивная динамика была обусловлена и ослаблением рубля, и статистикой по японской экономике. Уровень безработицы в стране упал до 3,1% в июне. Индекс деловой активности в промышленности увеличился до 49,3 пункта. Чистые вложения нерезидентов в японские акции демонстрировали разнонаправленную динамику, а вот вложения в нерезидентов в японские облигации продолжались на протяжении всего месяца. Соответственно, инструмент остается в портфеле и его доля на август фактически не изменится, составив 16,97%.

FXRB потерял 1,16%. Банк России сохранил ключевую ставку на уровне в 10,5%, что обеспечивает определенный интерес к рублевым инструментам. При этом при текущей инфляции, вполне вероятно, что в этом году ключевую ставку опустят ниже 10%.  Индекс корпоративных облигаций Московской биржи в августе вырос лишь на 0,68 %. Мы сохраняем в портфеле 20,93% за FXRB.

ETF на краткосрочные казначейские облигации США  (тикер FXMM) — инструмент, который продолжает радовать стабильным ростом, являясь эффективным буфером, защищающим портфель от колебаний. Падение стоимости этого продукта возможно только в случае дефолта США, что крайне маловероятно. Инструмент имеет рублевое хеджирование, дающее стабильную рублевую доходность выше доходности ОФЗ и депозитов. В июле ETF FXMM вновь показал положительную динамику (+0,67%). Как известно, доходность по этому инструменту не зависит от курса доллара и с его помощью можно максимально надежно инвестировать под ставку межбанковских кредитов, но без банковского риска. Годовая доходность по данному фонду равна 9,74%, если брать актуальную сейчас оценку год к году. Это наиболее консервативный актив в портфеле, и в этом и его плюс в текущей ситуации. Мы снизили долю инструмента до 19,95%, чтобы  увеличить доли других инструментов.

Инструмент ETF FXRL, средства которого инвестируются в бумаги индекса РТС, продемонстрировал в июле рост на 4,61%. Традиционно ослабление национальной валюты ведет к повышению акций экспортеров. В целом интерес к инструменту сохраняется у инвесторов на высоком уровне, во многом потому, что это единственный ETF на Московской бирже, который позволяет инвестировать в российские акции. Мы продолжаем постепенно наращивать долю инструмента в портфеле, и на 1 августа она составила 16,43%. Подробнее преимущества этого фонда освещены в отдельном материале.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/21417/posts/72371