Tikr

Модельный портфель ETF: наращиваем рублевые активы

В ноябре 2014 года мы приступили к ежемесячной публикации модельного портфеля, состоящего из различных ETF. В данном материале подводим итоги инвестирования в марте и определяемся со стратегией поведения в наступившем месяце. 

В состав портфеля входят четыре из 11 торгующихся на Московской бирже ETF. Базой для формирования портфеля стал 1 млн руб. Портфельная стратегия в данном варианте подразумевает принцип диверсификации вложений и активной перебалансировки портфеля по результатам мониторинга и оценки основных новостей, касающихся рынков и активов, в которые инвестированы средства ETF. Сравнение результатов ведется с индексом ММВБ и банковским вкладом. Сравнение с индексом ММВБ демонстрирует разницу между инвестициями в Россию и в зарубежные рынки. Ставка виртуального вклада определяется ставкой ТОП-10 банков, привлекающих наибольший объем вкладов. 

Итак, для портфеля в марте выбраны инструменты ETF Gold (FXGD — фонд, инвестирующий в золотые слитки), ETF Germany (FXDE — фонд, инвестирующий в бумаги индекса MSCI Germany), ETF Russian Bonds (FXRB — рублевый фонд, инвестирующий в еврооблигации крупнейших российских корпораций), ETF China (FXCN — фонд, инвестирующий в бумаги индекса MSCI China) и ETF FXMM (FXMM — фонд, инвестирующий в портфель краткосрочных казначейских облигаций США). Два из указанных фондов (FXGD, FXCN) являются долларовыми, ETF Russian Bonds — рублевый, а валюта ETF Germany евро. ETF FXMM является фондом с рублевым хеджированием. Таким образом достигается качественная диверсификация не только по классам активов, но и по валюте. В таблице ниже отображена доля каждого ETF в портфеле, а также динамика котировок за прошедший месяц. 

За март наш модельный портфель ETF в рублях потерял всего 2,97%, и его размер составил 1 502 268,2 руб. Результат следует признать положительным с учетом того, что рубль за этот же период окреп к доллару на 4,6%. Более того, в прошедшем месяце динамика портфеля ETF оказалась значительно лучше динамики индекса ММВБ (-7,44% за аналогичный период) и проиграла только доходности виртуального вклада (+1,12%). 

При этом сильных потерь в портфеле удалось избежать во многом благодаря включению в прошлом месяце в его состав двух инструментов ETF Russian Bonds и ETF FXMM. Первый инструмент продемонстрировал рост из-за благоприятной ситуации с укреплением рубля, а второй инструмент является и вовсе наиболее надежным и консервативным, о чем мы рассказывали в отдельном материале. Его динамика в марте также была положительной (1,47%). 

При этом по итогам пяти месяцев существования портфеля ETF его объем вырос на 50,29%, что значительно больше, чем его конкуренты в лице индекса ММВБ (+12,06% за аналогичный период) и банковского вклада (+5,61%). Разница в доходности нашего портфеля и индекса ММВБ уже составляет 38,23%, а между портфелем и доходностью виртуального вклада она достигла 44,68%. 

Теперь рассмотрим динамику котировок и факторы их изменения по каждой из бумаг, входящих в состав портфеля. 

Динамика ETF Gold (фонд золота FXGD, +1,15% с начала года в долларах) не способствовала росту портфеля в ушедшем месяце, однако окончательно золото сбрасывать со счетов нельзя. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС явно не входит в ближайшие планы американского регулятора, что положительно влияет на котировки драгоценного металла. Однако в определенной мере улучшение глобальной конъюнктуры, в том числе ситуация вокруг Ирана, напротив, негативно влияет на котировки золота и позволяет инвесторам задуматься над вложениями в новые рынки. Тем не менее ситуация в США для золота является более значимой, и отсутствие четких сроков повышения процентных ставок позволяет надеяться на рост котировок самого популярного драгоценного металла. В нашем портфеле в апреле доля золота несколько снизилась, однако это скорее предосторожность перед потенциальным укреплением рубля. Между тем 6 апреля цена золота в долларах выросла до максимума за месяц и достигла $1222. 

Рублевые котировки ETF Germany (FXDE, фонд в евро) снизились в марте меньше, чем укрепился рубль, при этом стоимость фонда в евро выросла на 4,55%. Рост в евро с начала года составил 21,66%. Это значит, сам по себе немецкий индекс выглядел привлекательно, став одним из лучших вложений. Многие полагают, что перспективы немецкого фондового рынка сейчас выглядят лучше, чем американского. Не в последнюю очередь это заслуга начавшейся в марте программы количественного денежного смягчения (QE), проводимой ЕЦБ, а также ослабления европейской валюты. Статистика лидера ЕС говорит сама за себя: тогда как в еврозоне по итогам февраля уровень безработицы составил 11,3%, что оказалось выше ожиданий, то в Германии, напротив, статистические данные оказались лучше прогнозов: по итогам марта уровень безработицы составил 6,4%, уменьшившись на 0,1%. Индекс деловой активности в промышленности в Германии в марте также вырос до 52,8 пункта с 52,4 пункта за прошлый период. Соответственно, потенциал роста фондового рынка Германии высок, ETF Germany остается в нашем портфеле с долей в 25%.

ETF China хоть и показал определенное снижение в феврале, остался лидером нашего портфеля. В прошлом месяце нас порадовало снижение ставок по кредитам и депозитам, которое осуществил китайский регулятор. Именно поэтому негативные прогнозы по росту ВВП Поднебесной, которые звучат все чаще и чаще, могут способствовать новым снижениям процентных ставок от Народного Банка Китая, а значит, и притоку новых инвестиций. Поэтому ETF China мы сбрасывать со счетов не собираемся, хотя его доля и была снижена в апреле, он занимает лидирующее положение в портфеле. 

В связи с позитивной ситуацией на российском рынке евробондов (+9,2% в долларах с начала года) рублевый ETF Russian Bonds (+14,2% в рублях) не только остается у нас в портфеле, но и расширяет свое присутствие. Его доля перевалила за 18%. В прошлом месяце именного рост этого инструмента позволил портфелю не упасть вместе с долларом. В данный момент сохраняется тренд на потенциальное укрепление рубля: определенная стабильность геополитической ситуации и «перепроданность» российской валюты зимой дают о себе знать. Вдобавок сохраняющиеся высокие ставки по рублевым депозитам заставляют часть населения направлять средства в рублевые вклады. Есть еще и фактор того, что население, прикупившее валюту в декабре-январе, видя текущую ситуацию, начнет продавать доллары и евро из-за боязни потерять еще больше при укреплении рубля. Именно из-за совокупности этих факторов доля в портфеле ETF Russian Bonds растет. 

Еще один новичок портфеля — ETF на краткосрочные казначейские облигации США (тикер FXMM) — также оправдал надежды и продемонстрировал положительную динамику. Инструмент имеет рублевое хеджирование, которое эффективно именно при таких серьезных колебаниях на валютном рынке. Ожидаемая годовая доходность по инструменту стабилизировалась на уровне +15%. Долю этого консервативного инструмента мы также увеличили в виду высокой степени неопределенности в российской экономике. 

Соответственно, благодаря диверсифицированной структуре портфеля в апреле мы готовы к определенному укреплению национальной валюты, при этом ожидаем, что и долларовые инструменты смогут порадовать нас своей динамикой.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/21417/posts/56172