Модельный портфель ETF: диверсификация поможет одолеть негатив
13 окт 13:03
С ноября 2014 года мы ежемесячно публикуем итоги управления модельным портфелем, сформированным на основе разных ETF. В состав портфеля мы включаем от четырех до пяти из 11 торгующихся на Московской бирже ETF. Базой для формирования портфеля стал 1 млн руб. Стратегия управления в данном варианте подразумевает диверсификацию вложений и активную перебалансировку портфеля по результатам мониторинга и оценки основных новостей, касающихся рынков и активов, в которые инвестированы средства ETF. Сравнение ведется с результатами индекса ММВБ и банковского вклада. Первое демонстрирует разницу между инвестициями в российские и зарубежные рынки. Ставка виртуального вклада определяется ставкой топа-10 банков, привлекающих наибольший объем вкладов.
Итак, для портфеля выбраны инструменты ETF Gold (FXGD — фонд, отслеживающий цену золота), ETF Germany (FXDE — фонд, инвестирующий в бумаги из индекса MSCI Germany), ETF Russian Bonds (FXRU — долларовый фонд, инвестирующий в еврооблигации крупнейших российских корпораций), ETF Japan (FXJP — фонд, инвестирующий в бумаги из индекса MSCI Japan) и ETF FXMM (FXMM — фонд, инвестирующий в портфель краткосрочных казначейских облигаций США). Два из указанных фондов (FXGD, FXCN) являются долларовыми, валюта ETF Germany — евро. ETF FXMM и ETF Russian Bonds — фонды с рублевым хеджированием. Таким образом достигается качественная диверсификация не только по классам активов, но и по валюте. В таблице ниже отображена доля каждого ETF в портфеле, а также динамика котировок за прошедший месяц.
В сентябре на основных фондовых площадках наблюдался временный спад, что отразилось на динамике нашего портфеля. Благодаря эффективной диверсификации нам удалось частично нивелировать негативные тенденции рынка и не допустить серьезного снижения стоимости наших вложений. В прошлом месяце портфель в рублях опустился в цене лишь на 2,65%, до 1 555 078,8 рублей. Этот результат примерно вдвое лучше, чем у нашего «конкурента» индекса ММВБ, который за сентябрь просел на 5,2%. А виртуальный вклад за прошедший месяц вырос в объеме всего на 0,88%. Ставки по вкладам после решения Банка России о сохранении ключевой ставки на уровне в 11% временно остановили движение вниз. Так средняя ставка у топа-10 банков, привлекших наибольший объем средств граждан, на конец сентября осталась на прежнем уровне 10,51%.
Ключевым фактором, который позволил нивелировать влияние внешнего негатива, стало довольно равномерное распределение активов в портфеле, а также наличие такого максимально консервативного инструмента, как ETF FXMM, о преимуществах которого уже был подробный рассказ.
По итогам 11 месяцев, прошедших с начала формирования портфеля ETF, он подорожал на 55,51% (накопленная доходность). В этом отношении вложения в него оказались значительно выгоднее, чем инвестиции в индекс ММВБ (+13,08%) или доход от банковского вклада (+11,78%). Разница в доходности нашего портфеля и индекса ММВБ составляет 42,42%, а между портфелем и доходностью виртуального вклада она достигла 43,73%.
В сентябре одним из факторов, который негативно повлиял на динамику многих мировых фондовых площадок, стала неопределенность с решением ФРС об изменении процентных ставок. В середине сентября FOMC решил оставить ставки неприкосновенными. Сейчас же все большее количество экспертов полагает, что в этом году американский регулятор от данного шага воздержится.
Теперь рассмотрим динамику котировок и факторы ее изменения по каждой из бумаг, входящих в состав портфеля.
Динамика ETF Gold (фонд золота FXGD) в сентябре негативно отразилась на стоимости модельного портфеля, поскольку фонд потерял за месяц 2,59%. Перед решением ФРС о ставках наблюдалось значительное охлаждение спроса на драгоценные металлы, однако известие о сохранении процентных ставок на текущем уровне вернуло спрос на золото. В конце месяца, однако, наблюдалось вновь небольшое снижение котировок металла. Между тем наличие спроса со стороны Народного банка Китая и вероятность того, что в текущем году ФРС все-таки не станет повышать процентные ставки, помогут золоту отыграться в ближайшие несколько месяцев. Соответственно, мы сохраняем значительную долю портфеля (14,88%) в ETF Gold.
ETF Germany (FXDE, фонд в евро) в сентябре демонстрировал наиболее слабую динамику (-6,57%). На такую динамику повлияло несколько факторов. Во-первых, решение ФРС о сохранении ставки привело к тому, что инвесторы обратили внимание на более рисковые рынки. Во-вторых, макроэкономическая статистика по Германии за прошедший месяц была неоднозначна: с одной стороны, уровень безработицы по-прежнему равняется 6,4%, с другой — наблюдается снижение розничных продаж, которое в августе составило 0,4% м/м. Опустились и индексы деловой активности в сфере услуг и в промышленности: по итогам сентября они оказались равны 54,3 и 52,5 пункта соответственно. Однако факторов, серьезно угрожающих немецкой экономике в среднесрочной перспективе, не наблюдаются, поэтому мы лишь немного уменьшили долю ETF Germany в портфеле (25,97%).
В прошлом месяце в портфель был включен новый инструмент ETF Japan. В первой половине сентября наблюдался повышенный интерес к фондовому рынку Японии, однако данные по базовому индексу потребительских цен в августе (-0,1% м/м) вновь расстроили инвесторов, поскольку победа абэномики над дефляцией вновь откладывается на неопределенный срок. Каждое снижение цен в Японии — это удар по проводимой властями политике. Соответственно, скорее всего, BoJ постарается переломить этот тренд и увеличить спектр инструментов воздействия на потребительские цены. Возможно, он пойдет на повышение объемов программы количественного смягчения. Добавим, что в начале октября уменьшился отток инвестиций нерезидентов из японских акций: так в сентябре в течение одной недели с рынка было выведено 1420 млрд иен, а на первой неделе октября с него утекло всего 177 млрд. Исходя из вышеизложенных факторов, оставляем ETF Japan в нашем портфеле и надеемся на среднесрочный рост котировок инструмента.
Номинированный в долларах ETF Russian Bonds (FXRU) продемонстрировал положительную динамику за прошедший месяц. Однако было принято решение заменить инструмент на ETF Russian Bonds (RUB), номинированный в рублях. Причиной рокировки стала тенденция последних недель к росту котировок нефти и, как следствие, к укреплению национальной валюты. В этой связи мы стараемся диверсифицировать наш портфель не только по базовым активам, но и в разрезе валют. При этом мы не станем в ближайшем месяце серьезно наращивать долю этого инструмента: неопределенность ситуации с компаний Трансаэро негативно отражается на долговом рынке. Доля инструмента в портфеле на предстоящий месяц зафиксирована на уровне в 21,16%.
ETF на краткосрочные казначейские облигации США (FXMM) — инструмент, который неизменно, радует стабильным ростом. Он имеет рублевое хеджирование, которое эффективно именно при наблюдаемых в настоящее время серьезных колебаниях на валютном рынке. Даже при значительном ослаблении рубля ETF FXMM сумел прибавить 0,8%. Напоминаем, что доходность по этому инструменту не зависит от курса доллара. По сути, с помощью него можно максимально надежно инвестировать в межбанковские кредиты. Ожидаемая годовая доходность по инструменту стабилизировалась на уровне +15%. Инструмент является наиболее консервативным, но в этом и его плюс в текущей ситуации. Его доля в портфеле сохраняется на высоком уровне в 22,9%.
В сентябре на многих мировых рынках наблюдался обвал. Несмотря на это, удалось нивелировать большую часть риска и не допустить значительного уменьшения цены нашего портфеля. Октябрь также выглядит довольно непредсказуемым в силу сильных колебаний на сырьевом рынке и сохранения неопределенности на мировых площадках, однако диверсификация и индексный характер инструментов нашего портфеля помогут нам оказаться лучше конкурентов.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/21417/posts/62906