Модельный портфель ETF: держим удар от Brexit
11 июл 16:25
С ноября 2014 года мы ежемесячно публикуем модельный портфель на основе вложений в несколько ETF. На этот раз представляем вниманию читателей июньские итоги инвестирования и определяемся со стратегией на июль .
В состав портфеля входит от четырех до шести из 12 торгующихся на Московской бирже фондов. Базой для формирования портфеля стал 1 млн руб. Стратегия управления его активами основана на принципах диверсификации вложений и активной перебалансировки по результатам мониторинга и оценки основных новостей, касающихся рынков и активов, в которые инвестированы средства ETF. Результаты управления портфелем сравниваются с динамикой индекса ММВБ и доходностью банковского вклада. Сравнение с индексом ММВБ демонстрирует разницу между инвестициями в Россию и в зарубежные рынки. Ставка условного депозита определяется ставкой топа-10 банков, привлекающих наибольший объем вкладов.
На сегодняшний день в состав портфеля входят:
· ETF Gold (FXGD — фонд, точно отслеживающий цену золота),
· ETF Germany (FXDE — фонд, инвестирующий в бумаги индекса MSCI Germany),
· FXRB (FXRB — рублевый фонд, инвестирующий в еврооблигации крупнейших российских корпораций),
· ETF Japan (FXJP— фонд, инвестирующий в бумаги индекса MSCI Japan),
· ETF FXMM (FXMM — фонд, инвестирующий в портфель краткосрочных казначейских облигаций США),
· ETF FXRL (FXRL – фонд, инвестирующий в бумаги индекса РТС).
FXGD и FXCN номинированы в долларах, валюта ETF Germany — евро. ETF FXMM и FXRB имеют рублевое хеджирование. Особый случай — FXRL. Поскольку цель фонда — максимально точно отслеживать динамику долларового индекса РТС, стоимость чистых активов фонда (СЧА) рассчитывается в американской валюте. Однако базовый актив (российские акции) и котировки на бирже номинированы в рублях, поэтому можно говорить об этом продукте как о несущем рублевые риски и рублевую доходность.
Таким образом достигается качественная диверсификация не только по классам активов, но и по валюте. В таблице ниже отображена доля каждого ETF в портфеле, а также динамика котировок за прошедший месяц.
За июнь модельный портфель ETF подешевел на 1,55%, до 1 624 830,16 руб., ММВБ потерял 0,42%, а виртуальный вклад прибавил лишь 0,78%, подтверждая тенденцию к замедлению роста доходности.
Курсовые колебания доставляют довольно много проблем при управлении модельным портфелем. Так в июне пара USD/RUB потеряла 2,76%, хотя еще в мае прибавила 2,72%. Для эффективной диверсификации мы стараемся использовать различные инструменты ETF, благо их выбор на Московской бирже довольно велик. Например, для нейтрализации негативного влияния этого фактора в модельный портфель входит в фонд, инвестирующий в российские облигации, и фонд ETF FXMM, преимущество которого мы раскрыли в отдельном материале.
По итогам 19 месяцев существования портфеля ETF его накопленная доходность выросла на 62,48%, что значительно больше, чем смогли показать конкуренты — индекс ММВБ и банковский вклад, прибавившие за тот же период 30,16% и 20,3% соответственно. Разница в доходности нашего портфеля и индекса ММВБ составляет 32,32%, а между портфелем и доходностью виртуального вклада — 42,18%.
Brexit оказал разнонаправленное влияние на инструменты ETF. И это еще раз подтверждает то, что линейка ETF позволяет нивелировать шоковые ситуации.
Июнь удался для золота. ETF Gold отыграло майское падение и котировки увеличились на 4,71%. В этот раз одной из главных причин такой динамики стало сначала ожидание, а затем и принятие решения граждан Великобритании о выходе из ЕС. До сих пор все последствия этого решения неизвестны даже самой Британии. Начинают набирать силу протесты внутри островного государства по поводу нежелания разрывать отношения с ЕС. Вся неопределенность играет в пользу золота. При этом рано или поздно ФРС США будет ужесточать денежно-кредитную политику, что негативно скажется на динамике драгметалла. Исходя из этих факторов, мы оставляем за ETF Gold 7,02%. Общепризнанным ориентиром золота в портфеле является диапазон 5-10%, в который мы как раз попадаем.
ETF Germany (FXDE, фонд в евро) потерял в июне 8,77%. Фактором падения вновь стало решение британцев. На немецкую экономику выход Великобритании из ЕС может действительно оказать негативное воздействие. Однако пока точно рассчитать последствия этого события не представляется возможным. После принятие решения о выходе из ЕС, немецкие фондовые рынки довольно сильно негативно отреагировали, однако уже к концу месяца стало наблюдаться некоторое восстановление: паника была явно чрезмерной. При этом статистика по немецкой экономике в целом имеет позитивный характер. Розничные продажи в мае выросли на 0,9% м/м, а еще в апреле наблюдалось аналогичное падение. Индекс деловой активности в сфере промышленности и в июне вырос до 54,4 пункта с 52 пунктов месяцем ранее, а вот индекс деловой активности в сфере услуг несколько снизился до 53,2 пункта с 55 пунктов. Соответственно, вполне вероятно, что ETF Germany постепенно отыграет свои потери от решения о Brexit. Доля на июль незначительно снизилась 19,19%.
ETF Japan в июне потерял значительные 4,88%. На такую динамику повлияло и укрепление рубля, и неоднозначная статистика по Японии. Уровень безработицы остался в мае на отметке в 3,2%, а вот розничные продажи просели хуже ожиданий на 1,9% м/м. Показатель вложений инвестиций нерезидентов в японские акции практически весь месяц находился в отрицательной зоне. Однако в такой ситуации Банк Японии намерен продолжать стимулирующие меры и в среднесрочной перспективе, что может оказать позитивное воздействие на фондовый рынок Японии. Доля инструмента в июле составит 17,03%.
FXRB прибавил 2,81%. Укрепление рубля и сохранение интереса к корпоративным российским облигациям сохраняется. В отличие от стран ЕС, для России Brexit не является однозначно отрицательным фактором. Индекс корпоративных облигаций Московской биржи в июне вырос на 1,21 %. В портфеле доля инструмента остается на высоком уровне — 20,34%.
ETF на краткосрочные казначейские облигации США (тикер FXMM) — инструмент, который продолжает радовать стабильным ростом, являясь эффективным буфером, защищающим портфель от колебаний. Падение стоимости этого продукта возможно только в случае дефолта США, что крайне маловероятно. Инструмент имеет рублевое хеджирование, дающее стабильную рублевую доходность выше доходности ОФЗ и депозитов. В мае ETF FXMM вновь показал положительную динамику (+0,35%). Как известно, доходность по этому инструменту не зависит от курса доллара и с его помощью можно максимально надежно инвестировать под ставку межбанковских кредитов, но без банковского риска. Доходность по данному фонду равна 10%, если брать актуальное сейчас сопоставление год к году. Это наиболее консервативный актив в портфеле, и в этом и его плюс в текущей ситуации. Его доля сохраняется на том же уровне — 21,86%.
Инструмент ETF FXRL, средства которого инвестируются в бумаги индекса РТС, продемонстрировал рост в июне на 0,78%. Несмотря на укрепление рубля, к российским бумагам в июне проявлялся не столь высокий интерес со стороны инвесторов. Однако в долгосрочной перспективе российский фондовый рынок остается интересным вложением и рано или поздно часть санкций будет снята, что поднимет интерес к акциям, входящим в индекс РТС. Вдобавок в связи со стабилизацией цен на нефть нельзя исключать и продолжение тенденции к укреплению рубля. Соответственно, продолжаем постепенно наращивать долю инструмента в портфеле: на 1 июля 14,52%. Подробнее преимущества этого фонда освещены в отдельном материале.
Глядя на отрицательные значения доходности по выбранным фондам акций, невольно задумываешься о необходимости увеличения диверсификации. Примером более диверсифицированного портфеля могут служить портфели Финансового Автопилота или ВТБ24-Автопилот, использующие все 12 ETF, доступных на Московской бирже.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/21417/posts/71889