МКБ помогут скрытые возможности
11 дек 15:38
Московский кредитный банк отчитался по МСФО за девять месяцев текущего года. Чистые процентные доходы банка выросли на 15,9% г/г и составили 36,6 млрд руб., благодаря продолжившемуся увеличению объема вложения собственных вкладов в другие финансовые институты, которое по итогам января-сентября превысило 80%. Для сравнения: ЧПД Сбербанка, ВТБ и БСП составил 5%, 4,3% и 13,5% соответственно, а у Банка Возрождение составил отрицательные 8,9%.
Источник: данные компании.
Чистые комиссионные расходы МКБ от операций с банковскими картами сократились на 25%, непосредственно в сегменте расходов по программам лояльности доходов кредитора. В свою очередь ЧКД Сбербанка, ВТБ и БСП увеличился на 22,2%, 3,6% и 12% соответственно.
Операционные расходы МКБ поднялись на 7,6% г/г, до 13,2 млрд руб., что произошло в основном из-за затрат на вознаграждения сотрудников, которые увеличились на 18,7%. По этому показателю лидером по итогам девяти месяцев стал ВТБ, операционные расходы которого повысились лишь на 1,2%. Сбербанк, БСП и Возрождение подняли затраты на 5,7%, 6,7% и 9% соответственно. За отчетный период по показателю Cost/Income Ratio, который напрямую влияет на динамику чистой прибыли, МКБ обошел лидера российского банковского сектора Сбербанк на 3,1 п.п., ВТБ — на 10,8 п.п., БСП — на 13,9 п.п., Возрождение — на 22,7 п.п.
В итоге чистая прибыль МКБ оказалась на 14,2% выше, чем в январе-сентябре 2017-го и составила 18,4 млрд руб. В этом отношении первым вновь был ВТБ, увеличивший ЧП более чем на 80%. У Сбербанка этот показатель вырос на 13,8%, у БСП — на 12,3%. Банк Возрождение получил убыток в 8,2 млрд руб.
Чистая процентная маржа МКБ составила 2,7%, и здесь он отстал от всех основных конкурентов: Сбер зафиксировал результат 5,7%, ВТБ — 4%, Возрождение — 4,6%, БСП — 3,7%. Менеджмент МКБ работает над повышением эффективности кредитного портфеля. Рентабельность собственного капитала МКБ составила 18,1% при 12,9% у ВТБ и 11,9% у БСП. Опередил московский банк только Сбер с результатом 24,7%. Достаточно хороший уровень ROE у МКБ указывает на эффективность политики управления собственными активами, что, безусловно, улучшает инвестиционную привлекательность ценных бумаг эмитента.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель МКБ в отчетном периоде сократился на 22,6% г/г, до 639 млрд руб. Негативную динамику показали почти все сегменты портфеля, особенно заметно — на 25,4% г/г за счет крупных погашений в первом квартале упало корпоративное кредитование. В свою очередь, ВТБ и БСП нарастили кредитный портфель на 11,8% и 7,4%, а Сбербанк и Возрождение сократили его на 0,38% и 2,99%. Как бы то ни было, МКБ зафиксировал худший результат в своем секторе.
Нельзя обойти стороной тот факт, что у Московского кредитного банка самый низкий уровень проблемной задолженности в отрасли — всего 1,5%. У Сбербанка данный показатель находится на отметке 4,1%, у Банка Возрождение — 6,6% у ВТБ — 6,9%. Лидирует здесь Банк Санкт-Петербург с показателем 10,9%. Низкий NPL — важный позитивный фактор для представителей банковской отрасли.
По P/BV акции Московского кредитного банка торгуются выше среднего значения по отрасли, поэтому на сегодня они не привлекательны для покупок. Моя рекомендация по данным бумагам — «держать». МКБ демонстрирует высокий уровень рентабельности капитала и имеет самый низкий уровень проблемной задолженности в отрасли. Два этих позитивных фактора обеспечат эффективность бизнеса при увеличении кредитного портфеля, которое вполне возможно в ближайшем будущем при условии роста российского ВВП. Отечественная экономика напрямую коррелирует с ценами на нефть, а новые условия договора ОПЕК+, принятые на минувшей неделе, предполагают сокращение добычи на 1,2 млн баррелей в сутки, что должно вызвать рост нефтяных котировок. В этих условиях МКБ сможет увеличить свой кредитный портфель и доходы.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25226/posts/82174