МКБ интересен для долгосрочных инвестиций
31 мар 22:50
МКБ отчитался по МСФО за 2019 год снижением чистых процентных доходов на 6,5% г/г, до 45,3 млрд руб., на фоне роста процентных расходов на 14%, до 102,1 млрд руб., за счет увеличения выплат клиентам на 38%. Процентные доходы увеличились на 6,8% г/г. Для сравнения: ЧПД у Сбербанка, ВТБ, TCS Group и БСП повысились на 1,4%, 0,2%, 44,6% и 6,4% соответственно.
Источник: данные компании.
Чистые комиссионные доходы МКБ в прошлом году уменьшились на 6,6% г/г, до 11,53 млрд руб., за счет сокращения комиссионных доходов на 2,7% на фоне снижения комиссий от операций с пластиковыми картами, расчетных операций и банковских переводов, инкассации, а также роста комиссионных издержек на 6,6% (в основном по статье затрат по гарантиям) и прочим полученным инструментам кредитного характера. Лидерами по темпу роста ЧКД стали ВТБ (29,2%) и СПБ (28,8%).
Операционные расходы МКБ увеличились на 9,3% г/г и составили 21,22 млрд руб. в основном за счет роста затрат на вознаграждение сотрудников на 19%. Соотношение Cost/Income Ratio составило 51,6% при среднеотраслевом значении 43,6%. Лучший результат в секторе (35,8%) принадлежит Сбербанку.
Чистая прибыль акционеров МКБ за 2019 год сократилась на 56,1%. Отрицательную динамику ЧП зафиксировал также и Банк Санкт-Петербург, лидером роста стал Тинькофф, чистая прибыль которого поднялась на 33,4%.
Таким образом, Московский кредитный банк существенно уступил своим конкурентам по темпу роста показателей.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель МКБ за отчетный год увеличился на 11% г/г и достиг 752,01 млрд руб. Кредитование юридических лиц увеличилось на 10,7% г/г, до 642,17 млрд руб., наибольший рост показал нефтяной сектор (+40%). Объем кредитов физическим лицам повысился на 13,7% г/г, до 109,84 млрд руб., благодаря увеличению объема выданных кредитов наличными и ипотеки на 14,1% и 14,6% соответственно. Доля неработающих кредитов составила 3,6%.
Источник: данные компании.
У Тинькофф Банка объем кредитования вырос на 63,6%, у БСП — на 5,4%, у Сбербанка — на 2%, у ВТБ — 0,3%. Отмечу, что среднеотраслевое значение доли неработающих активов находится на уровне 6,2%, так что у МКБ лучший результат по сектору. Чистая процентная маржа МКБ за отчетный год сократилась на 0,4 п.п., до 2,2%, при снижении рентабельности акционерного капитала на 12,1 п.п., до 7,8%, уступив по данным показателям всем основным конкурентам. Бесспорным лидером эффективности бизнеса при NIM 21,6% и ROAE 55,9% остается Тинькофф Банк.
По мультипликатору P/BV акции МКБ торгуются ниже среднеотраслевого значения. Я рекомендую покупать эти бумаги долгосрочным инвесторам с целевой ценой 6,4 руб., поскольку у банка хорошее качество кредитного портфеля, а увеличивается он быстрее, чем в среднем по сектору. Коэффициент достаточности общего капитала у МКБ равен 21,2%, и это один из лучших показателей в банковском секторе. На мой взгляд, показатели достаточности капитала и качества кредитного портфеля особенно важны, поскольку низкоэффективные компании больше подвержены рискам, связанным с коронавирусной пандемией. Между тем эффективные игроки банковского рынка без особых трудностей сумеют пережить этот период.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/86133