МКБ — идея для диверсификации портфеля
15 апр 18:17
Московский кредитный банк завершил 2017 год на мажорной ноте. Чистые процентные доходы кредитной организации увеличились на 12,3% г/г, до 45,28 млрд руб. По этому показателю компания установила исторический максимум. Позитивная динамика в первую очередь достигнута за счет значительного прироста объема кредитования. Из конкурентов по отрасли только Банк Возрождение смог продемонстрировать более высокий темп роста основной статьи доходов — 17,1%. Сбербанк, ВТБ, Банк Санкт-Петербург уступили МКБ по этому показателю.
Источник: данные компании.
Чистые комиссионные доходы МКБ за прошлый год поднялись на 12,2%, до 12,5 млрд руб. Темп роста показателя оказался среднерыночным: Сбербанк и ВТБ увеличили доходы на 16,5% и 12,9%, а БСП и Возрождение — на 10,9% и 9,72%. Темпы роста ключевых показателей МКБ положительно скажутся на его капитализации и привлекательности в глазах инвесторов.
Операционные расходы в отчетном периоде составили 17,02 млрд руб. — на 11,9% больше, чем в 2016 году. Больше всего (+23,5%) увеличились затраты на заработную плату. С одной стороны, инвесторов может насторожить такой результат, поскольку темп роста показателя в несколько раз превышает инфляцию. С другой стороны, необходимо учитывать отношение операционных расходов к доходам: именно этот индикатор позволяет оценить эффективность работы банка, а он у Московского кредитного банка лучший в отрасли. Показатель Cost Income Ratio составил 26,8%. За последние три года данный показатель не превышал 27%.
Чистая прибыль МКБ по итогам года увеличилась на 90,4% г/г и достигла исторического максимума 20,7 млрд руб. Из основных конкурентов только ВТБ смог продемонстрировать более высокий темп роста чистой прибыли, который составил 132,7%.
Чистая процентная маржа сократилась на 0,4 п.п., до 2,9%, в связи с ростом высоколиквидных активов. Это самый низкий показатель в отрасли, что является негативным фактором. Рентабельность акционерного капитала за повысилась на 6,7% п.п., до 17,8%. По этому показателю МКБ уступил только Сберу, у которого ROE на 6,4% выше.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель банка в минувшем году вырос на 22,8% г/г, и это лучший результат в отрасли. МКБ сделал ставку на корпоративное кредитования, объем которого увеличился на 29,1%, и отдал предпочтение высококачественным клиентам, вследствие чего розничный портфель сократился на 12,8%. Стоимость риска в отчетном периоде составила комфортные для бизнеса 2,5%. Из основных конкурентов более высокий показатель стоимости риска только у Банка Санкт-Петербург. Остальные кредитные организации продемонстрировали более позитивную динамику.
По мультипликатору P/BV акции Московского кредитного банка торгуются чуть выше среднего показателя по отрасли, что вполне естественно, учитывая высокую рентабельность акционерного капитала. Выше по этому соотношению оценены только Сбер и МКБ, ROE которых выше 17%. Я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать акции МКБ для диверсификации портфелей. Банк демонстрирует высокий темп роста бизнеса и поддерживает отношение операционных расходов к доходам на низком уровне. Я ожидаю, что 2018 году показатели будут улучшаться на фоне позитивной динамики цен на нефть, от которых зависит рост ВВП России. Нестабильность на Ближнем Востоке приободрила «быков» на товарном рынке и разогнали нефтяные котировки до трехлетнего максимума. Баррель нефти в рублевом эквиваленте сейчас находится на историческом пике, что позитивно для отечественной экономики. Министр финансов США Стивен Мнучин выступает против санкции в отношении российского государственного долга, что также позитивно для рынка акций. Мнучин дал понять, что считает такие меры нецелесообразными, поскольку они угрожают ценовой стабильность на мировом долговом рынке.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/79628