Минэнерго предлагает на 13.5% сократить инвестиции госкомпаний энергетики на 2010 год
4 окт 10:47
Сегодня должно состояться заседание правительства, на котором будут решаться вопросы инвестиционной программы энергетических компаний, а также тарифов на 2010 год. Согласно данным Минэнерго, предлагается уменьшить на 13.5% инвестиции госкомпаний на 2010 год, до 600.8 млрд руб. Наибольшее сокращение коснется РАО ЭС Востока (-46.7%, до 20.5 млрд руб.), а также Холдинга МРСК и Росэнергоатома (сокращение более чем на 20%). Единственной госкомпанией, которой придется увеличить инвестиционную программу, станет ФСК (+8.5% по сравнению с предыдущим планом). Это связано с необходимостью скорейшего ввода новых ЛЭП в Восточной Сибири.
Сокращение инвестиций обусловлено пересмотром прогнозов увеличения энергопотребления до 0.4% роста в 2010 году, 1.8% - в 2011-м и 3.1% - в 2012-м. Основные источники финансирования инвестиций - тарифные (для госкомпаний), а также средства федерального бюджета. В совокупности эти две статьи должны обеспечить 54% инвестиций. Вчера стало известно о том, что тарифы на электроэнергию на 2010 год могут быть повышены больше, чем предполагалось ранее, - на 6-8% для промышленных потребителей. Для ФСК мы ожидаем ввода RAB в 2010 году.
Для частных ОГК и ТГК (178.4 млрд руб. инвестиций в 2010 году) планируется пересмотр договоров на поставку мощности. Ожидается, что это случится в течение сентября. Имеется в виду разрешение государства на перенос некоторых проектов на более поздние сроки (2-3 года). Однако отметим, что послабления, скорее всего, коснутся только станций в Европе и на Урале. Что касается сибирских проектов, то из-за аварии на Саяно-Шушенской ГЭС генкомпании вряд ли сумеют согласовать с Минэнерго отсрочку сроков ввода. Обратим внимание инвесторов на то, что Минэнерго указывает платежи за мощность как основной источник окупаемости проектов ОГК и ТГК, однако пока не оценивает сроки запуска долгосрочного рынка мощности. Мы полагаем, что без его запуска «стратеги» не будут спешить реализовывать даже скорректированную инвестиционную программу.
В целом сокращение инвестиционных программ должно благоприятно отразиться на котировках энергокомпаний. Вчера мы увидели значительный рост акций Холдинга МРСК и РАО ЭС Востока, что мы во многом связываем именно с фактором изменения инвестиционных планов. Мы полагаем, что потенциал роста данных акций еще сохраняется, и рекомендуем инвесторам держать бумаги Холдинга МРСК и РАО ЭС Востока. Кроме того, не исключено продолжение роста в акциях ФСК, однако мы не ждем повышения более чем на 10%, учитывая и так высокие ценовые уровни. Сокращение инвестиционных программы благоприятно и для частных ОГК и ТГК, однако повторимся, что без запуска рынка мощности влияние этого фактора будет весьма ограниченно. Кроме того, стоит дождаться окончательных документов Минэнерго по новым инвестиционным планам. Из акций тепловой генерации, на наш взгляд, недооцененными выглядят акции ОГК-3.
Аналитики ИК Брокеркредитсервис, Ирина Филатова и Никитина Любовь
www.bcs.ru