Мегафон: вся надежда на мобильность абонентов
4 авг 11:48
Ведущий российский оператор связи Мегафон на днях раскрыл финансовые результаты деятельности по МСФО за 2-й квартал 2015 года.
Благодаря успешным маркетинговым инициативам, а также подписанию дилерского соглашения с компанией Связной в отчетном периоде Мегафону удалось увеличить количество абонентов мобильной связи на 5%, до 71,4 млн, по сравнению с аналогичным периодом 2014 года. Также порадовал сегмент передачи данных, прибавивший в годовом отношении 8,4%, составив 28,3 млн абонентов. Схожей тенденцией отметился показатель ARPDU, увеличившийся на 11,8%, до 228 руб., вследствие выросшего спроса на данный вид услуг. Продолжил рост во 2-м квартале 2015 года и показатель DSU — на 26,6%, до 3 074 Мб, благодаря все большему распространению смартфонов и устройств передачи данных, а также росту объемов 4G/LTE трафика.
Несмотря на некоторый успех в операционных показателях, общая выручка компании за отчетный период снизилась на 0,7%, составив 76,1 млрд руб. Причиной послужило сокращение дохода от продажи оборудования, поскольку на фоне ухудшения макроэкономической ситуации в стране был отмечен спад потребительской активности. Однако стоит отметить, что устойчивый рост абонентской базы не прошел бесследно, обеспечив хоть и незначительное, но увеличение выручки от предоставления услуг мобильной связи — на 0,8%. Ощутимым ростом отметился доход компании от мобильной передачи данных, увеличившийся в отчетном периоде на 20,3%, до 19,6 млрд руб. Немного снизилась выручка от фиксированной связи — на 1,2%, до 5,3 млрд руб., также упал доход от продажи оборудования и аксессуаров — на 19,6%, до 3,99 млрд руб., вследствие снижения среднего чека, смены предпочтений в сторону моделей по более низкой цене и спада покупательской способности.
Несмотря на не радужные с первого взгляда показатели выручки, в целом финансовые результаты 2-го квартала 2015 года выглядят вполне неплохо, поскольку уже два квартала подряд мобильная выручка Мегафона в России падала. Теперь же компании удалось переломить этот тренд.
Операционная прибыль компании во 2-м квартале 2015 года увеличилась на 2,9%, составив 20,8 млрд руб., по сравнению с тем же периодом прошлого года. На фоне более высоких курсовых разниц во 2-м квартале 2014 года чистая прибыль Мегафона в отчетном периоде снизилась на 6,4% и составила 13,0 млрд руб.
Вследствие сокращения себестоимости на 1,3% вырос показатель OIBDA, составив 34,7 млрд руб. Его рентабельность увеличилась в отчетном периоде до 45,6% против 44,7% во 2-м квартале 2014 года. Стоит также отметить снижение общих и административных расходов на 3% благодаря мерам, направленным на повышение эффективности и контроля за расходами по обслуживанию сети.
Чистый долг компании на 30 июня 2015 года снизился до 113 608 млн руб., что стало возможным благодаря существенному притоку свободных денежных средств, который в отчетный период вырос на 35,3%, до 113,6 млрд руб. Такой рост обусловлен увеличением операционного денежного потока в связи с грамотной работой с оборотным капиталом. Все это позволило Мегафону погасить долговые обязательства в размере 25,8 млрд руб., а также удержать соотношение NetDebt/EBITDA на приемлемом уровне в 0,83х.
Говоря о прогнозах, можно отметить намерение компании получить выручку на уровне прошлого года, а рентабельность OIBDA — около 40%. Однако на фоне нестабильной макроэкономической ситуации вряд ли Мегафону удастся удержать маржу на таком же уровне. При сравнении компании с другими мобильными операторами во всем мире становится очевидной справедливая текущая оценка бумаг Мегафона, а потому об инвестициях стоит задумываться на более низких ценовых уровнях.
В настоящий момент рекомендация по акциям Мегафона — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/61091