Мегафон учел весь негатив
15 ноя 17:51
Мегафон отчитался по МСФО за январь-сентябрь, отразив в представленном документе падение чистой прибыли на треть и рост долговой нагрузки.
Сложная для российской телекоммуникационной отрасли рыночная конъюнктура не помешала Мегафону увеличить количество абонентов более чем на 2%, до 75,5 млн. Однако выручка компании в отчетном периоде сократилась на 1,5% г/г, до 235 млрд руб. Это связано прежде всего с недополучением доходов за мобильную связь и прочие услуги, которые в совокупности снизились на 5,6%, до 134,7 млрд руб. Становится очевидным, что голосовые услуги с каждым годом приносят все меньший доход на фоне усиления конкуренции и стремления абонентов экономить на связи. Бесплатные звонки внутри сети по России и пакетные тарифные планы пользуются высоким спросом, что лишает компанию дополнительных доходов. При этом стоит отметить увеличение выручки от передачи данных на 7%, до 63,1 млрд руб., что легко объясняется ростом количества пользователей этих услуг почти на 8%, до 30,8 млн, и повышением ежемесячного потребления интернет-трафика абонентом более чем на четверть.
При достаточно скромном росте выручки операционные расходы Мегафона в отчетном периоде поднялись более чем на 10% и достигли 188,5 млрд руб. Причина этого все в том же обострении конкуренции, которая вынуждает компанию сохранять доступность услуг для своих клиентов, порой изменяя структуру доходов в пользу низкомаржинальных сегментов. Свой вклад в рост показателя внесло и увеличение числа абонентов, сопровождающееся повышением затрат на дилерскую комиссию. В результате операционная прибыль Мегафона в отчетном периоде сократилась на 23,2%, до 46,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы оператора связи снизились почти на 3%, до 16 млрд руб., даже несмотря на повышение процентных платежей по долгам и увеличение доли в убытке ассоциированных и совместных предприятий. Это было обусловлено получением курсовых разниц по валютному долгу в объеме 2,2 млрд руб., притом что годом ранее они составляли -4,8 млрд руб.
Чистая прибыль Мегафона упала ровно на треть — до 22,4 млрд руб., что стало для участников рынка неприятным сюрпризом. OIBDA опустилась на 10,7% до 32,3 млрд руб., а рентабельность по ней уменьшилась на 4,7 п. п., до 39,8%.
Чистый долг за январь-сентябрь вырос с 180,8 млрд до 190,2 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA увеличилось с 1,4х до 1,6х. При этом Мегафон ухудшил прогноз по OIBDA, ожидая ее снижения более чем на 10%, до 118 млрд руб., против 5-9%, до 120-126 млрд, обозначенных в прошлом прогнозе. Ожидаемое недополучение OIBDA будет компенсировано снижением прогноза по капитальным затратам, которые не должны не превысить 68 млрд руб., благодаря снижении цен поставщиками оборудования и оптимизации технических решений. Это также позволит дополнительно поддержать рентабельность бизнеса компании, которая испытывает сейчас серьезное давление.
Совет директоров Мегафона рекомендовал выплатить в виде дивиденда за отчетный период 24,19 руб. на акцию, что означает доходность порядка 4,2% в текущих котировках. Напомню, что за 1-й квартал акционеры получили по 8,06 руб. на бумагу.
Кстати, финансовый директор оператора Геворк Вермишян заявил, что текущие дивидендные выплаты компании завышены, поэтому весной 2017 года будет представлена новая дивидендная политика. Рынок воспринял эту информацию негативно, учитывая неблагоприятные для развития компании условия и рост ее долга.
Вместе с тем на данный момент акции Мегафона вполне подходят для покупок, притом что возможность исключения их из индекса MSCI Russia, давно заложена в котировки. По мультипликатору P/E бумаги компании по-прежнему выглядят весьма привлекательно для покупки, так же, как и акции МТС.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/73837