Мечел вновь научился зарабатывать прибыль
31 авг 16:56
Горно-металлургический холдинг Мечел опубликовал результаты за 1-е полугодие. Кратко их можно охарактеризовать как положительные.
С одной стороны, выручка компании осталась практически на прошлогоднем уровне в 130,2 млрд руб., сократившись на символические 0,1%. С другой — EBITDA увеличилась на 9%, до 25,7 млрд руб. Это довольно позитивный фактор, однако главный плюс в том, то Мечел в рассматриваемом периоде впервые за несколько лет сумел заработать чистую прибыль для своих акционеров. Она составила 8,3 млрд руб., тогда как годом ранее был зафиксирован чистый убыток в размере 16,75 млрд руб.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Сгенерировать чистую прибыль Мечелу помогло довольно много факторов, в частности значительная положительная позиция по курсовым разницам в 17,4 млрд руб. против 1,8 млрд руб. в 1-м полугодии 2015 года. Можно отметить и некоторое оживление на металлургическом и угольном рынках: цены на коксующийся уголь все оставались ниже, чем в январе-июне 2015-го, однако понижательный тренд в ценах близок к развороту вверх.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Инвесторы отреагировали на новость о получении холдингом чистой прибыли стремительной скупкой его ценных бумаг. В результате привилегированные акции Мечела за один день с момента публикации отчетности выросли на 9%, до 47,8 руб. Напомню, что в уставе компании написано, что в виде дивиденда по префам должно выплачиваться 20% чистой прибыли по стандартам US GAAP.
Ввиду отсутствия чистой прибыли в течение нескольких лет акционеры дивидендов практически не получали. Точнее, компания платила символические 5 коп. на привилегированную акцию (держателям обычки вообще не полагалось ничего). Такой размер выплат не позволял префам стать «голосующими». Однако очевидно, что по результатам этого года акционеры никаких дивидендов не увидят, поскольку холдингу необходимо обслуживать огромный долг и соблюдать условия реструктуризации этого долга, поставленные банками. Соответственно все «избыточные» средства будут направляться именно на выплату процентов и погашение кредитов.
Тем не менее получение чистой прибыли делает ценные бумаги Мечела гораздо более привлекательными в глазах инвесторов, так как они могут рассчитывать и на дальнейшее улучшение финансовой ситуации. Становится очевидным и реальным, что, когда (ориентировочно через три-пять лет) компания вновь начнет выплачивать дивиденды, цена ее привилегированных акций стремительно взлетит. Пока же ее рост сдерживает существенная долговая нагрузка.
На конец 2015 года чистый долг Мечела составлял 493 млрд руб., а коэффициент NetDebt/EBITDA равнялся 10,8х. Полученные от продажи Газпромбанку 49% от Эльгинского угольного проекта позволили компании сократить чистый долг на 41 млрд руб.и снизить коэффициент долговой нагрузки до 9,4х. Она, безусловно, остается критически высокой, но позитивная тенденция все же наметилась. Постепенное уменьшение задолженности позволит сокращать огромные процентные платежи. Так, за 1-е полугодие текущего года Мечел только по процентам был вынужден выплатить 17,2 млрд руб.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Напомню, что таргет по обыкновенным акциям Мечела составляет 80 руб., а цель по привилегированным, которые выглядят наиболее привлекательными ввиду потенциально высоких дивидендов, находится на уровне 61,45 руб. Рекомендую оба вида акций холдинга к покупке.
Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/7232/posts/72700