Мечел идет на поправку
29 янв 20:43
В прошлую пятницу, 22 января, обыкновенные акции Мечела стремительно взлетели почти на 11,5%, а привилегированные прибавили в цене 8,11%. Причиной этого стала новость о том, что банк ВТБ отказался от иска к компании на сумму 50,2 млрд руб. Досудебного урегулирования конфликта удалось добиться благодаря тому, что Мечел погасил всю задолженность по процентам.
Напомню, что общий долг Мечела равен $6,178 млрд, а 67,5% этой суммы компания задолжала госбанкам — ВТБ, Сбербанку, а также Газпромбанку, которые в прошлом году подали иски на взыскание долга и были готовы обанкротить Мечел. Однако в 4-м квартале 2015 года Мечелу все же удалось договориться с ними о реструктуризации долга первоначально на срок с 2017-го до 2020 года, а затем — с 2020-го до 2023-го. К декабрю долг был снижен по сравнению с сентябрьским уровнем на 4,3%.
Из отчетности компании за девять месяцев прошлого года видно, что ее выручка упала на 35% г/г. Это связано со снижением мировых цен и спроса на сырье. В то же время EBITDA Мечела выросла на 20% г/г, а в 3-м квартале увеличилась на 10% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Операционная прибыль горно-металлургического холдинга поднялась на 134% г/г, при этом за период с июля по сентябрь она выросла почти на 30% по отношению к результату 2-го квартала.
Достигнутые финансовые результаты позволяют сделать вывод о том, что Мечел в силах обслуживать текущие процентные платежи по долгу. А постоянная потребность в его продукции, в том числе в угле, на рынках Японии и Северной Кореи в сочетании с ростом спроса в Индии является гарантией долгосрочного успеха.
Выбраться из долговой ямы Мечел планирует благодаря продаже РЖД железной дороги к Эльгинскому месторождению, а также за счет сделки по передачи от 50% до 100% своей «дочки» Эльгауголь Газпромбанку. Полученные от этих операций деньги Мечел планирует направить на погашение основного долга и выплату по процентам Сбербанку. Если вышеупомянутые сделки, переговоры по которым уже идут, состоятся до конца года, то долговая нагрузка холдинга существенно снизится. На данный момент она равна 10,5 NetDebt/EBITDA, и это крайне высокий уровень.
Коэффициент текущей ликвидности Мечела на конец 3-го квартала был равен 0,13, что также свидетельствует о том, что текущие обязательства превышают активы, то есть компания неплатежеспособна. Коэффициент покрытия процентов (ICR) равен 1,57, и вот он свидетельствует о том, что компания способна обслуживать свой долг.
В конце прошлого года стало известно, что Мечел претендует 12,29 млрд руб. из государственного бюджета. Из них 1,63 млрд руб. компания хотела бы потратить на реконструкцию порта Посьет, а оставшиеся 10,66 млрд руб. направить на освоение Эльгинского угольного месторождения. Если государство окажет холдингу поддержку, то это благоприятно скажется на его выручке и рыночных котировках акций, так как производственные мощности Эльгинского месторождения и порта Посьет увеличатся. Повышение объемов перевалки угля с 7 млн до 12 млн тонн в год позволит нарастить объемы его экспорта в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, в том числе в Китай и Северную Корею. Также увеличение мощностей Мечела даст возможность повысить объемы продаж внутри России.
Рассмотренные факторы доказывают долгосрочные перспективы роста акций Мечела, но рекомендовать их к покупке я пока не могу, так как коэффициент P/E имеет отрицательное значение (-0,12). На сегодня бумаги горно-металлургического холдинга стоит держать.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24596/posts/65688