Маршрут для основной пары вырабатывают в Китае
14 окт 18:18
В преддверии публикации важных данных по розничным продажам и инфляции в США основная валютная пара не спешит покидать насиженные места вблизи четырнадцатой фигуры, не особенно активно реагируя на неблагоприятный внешний фон. Спад китайского импорта 11-й месяц подряд, свидетельствующий о проблемах внутреннего спроса и вызывающий пессимистические ожидания по поводу ВВП Поднебесной за 3-й квартал, которые увидят свет 19 октября, а также падение немецкого индекса экономический настроений ZEW до самого дна с ноября 2014-го притормозили рост мировых фондовых индексов и несколько умерили глобальный аппетит к риску. В таких условиях надежные активы типа евро начинают пользоваться повышенным спросом, однако это пока не позволяет «быкам» по EUR/USD задуматься о тестировании сопротивления на 1,145.
Евро наряду с иеной в настоящее время воспринимается в качестве основной валюты фондирования в связи с избытком дешевой ликвидности в банковской системе, предоставляемой ЕЦБ в рамках программы количественного смягчения. При этом, согласно исследованиям Morgan Stanley, динамика основной валютной пары имеет обратную корреляцию с объемам выданных европейскими банковскими институтами кредитов, уходящих за пределы стран валютного блока.
Динамика EUR/USD и объема кредитования, уходящего за пределы еврозоны
Источник: Morgan Stanley.
По оценкам компании, спад масштабов кредитования, наблюдаемый с марта текущего года, может привести к коррекции EUR/USD в направлении 1,2. На мой взгляд, выявленная взаимосвязь объясняется спросом на валюту фондирования со стороны carry трейдеров. Долгое время инвесторы отдавали предпочтение стратегиям бегства в качество, однако смещение сроков монетарной рестрикции и стабилизация ситуации вокруг Китая изменила их настроение. Сейчас на рынки вновь нахлынула волна пессимизма, что оказывает поддержку евро.
Вместе с тем комментарии представителей ФРС после разочаровывающей статистики по американской занятости вне сельскохозяйственного сектора носят «голубиный» характер. В частности, глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс призвал Федеральный резерв воздержаться от повышения ставки до середины 2016, Лаэль Брейнард заявила, что регулятор должен сидеть и ждать, а Даниэль Тарулло отметил негативную инфляцию. В целом внешний фон благоприятен для рискованных активов, включая S&P500 и другие фондовые индексы, и не сулит ничего хорошего валютам фондирования. Таким образом, складывается довольно парадоксальная ситуация, при которой смещение сроков старта нормализации денежно-кредитной политики оказывает давление на евро и приводит к стабилизации котировок EUR/USD.
Полагаю, что в качестве джокера нынче выступает Китай. Именно от событий, происходящих в в его экономике, будет зависеть изменение аппетита к риску. При этом данные по инфляции и розничным продажам могут практически не изменить расстановку сил в основной валютной паре, в то время как выход в свет данных по ВВП за 3-й квартал качнет весы в одну из сторон. На мой взгляд, говорить о переломе нисходящего тренда по EUR/USD преждевременно, поэтому инвесторам нужно сделать ставку на продажи евро на росте в направлении 1,155, либо дождаться возвращения пары в диапазон 1,09-1,14.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24480/posts/62939