ЛУКОЙЛ ускорится благодаря buy back
10 дек 16:43
В текущем году бумаги ЛУКОЙЛа пользуются высоким спросом у инвесторов: котировки выросли на 57,9%. Свежую отчетность компании участники рынка ждали с большим нетерпением. Ее выручка за девять месяцев текущего года увеличилась на 40,2% г/г, до 5,99 трлн руб. Рост показателя достигнут как за счет увеличения объемов добычи и переработки углеводородов, так и благодаря повышению цен на нефть. Важную роль в динамике показателя сыграла и девальвация отечественной валюты после введения американских санкций. По темпам роста выручки ЛУКОЙЛ уступил только Роснефти, показатель которой увеличился на 41%, обогнав Татнефть и Газпром нефть на 1,4% и 10,4% соответственно.
Источник: данные компании.
В отчетном периоде ЛУКОЙЛ зафиксировал рост операционной прибыли на 51,9% г/г, до 545,3 млрд руб. Операционная рентабельность увеличилась на 0,7 п.п., до 9,1%, и это самый низкий результат в отрасли. Лидером сектора по этому показателю являестся Татнефть, у которой операционная маржа находится на отметке 31,7%. Весной на дне инвестора топ-менеджмент ЛУКОЙЛа обещал работать над улучшением операционной рентабельности бизнеса. Пока что результаты скромные, посмотрим, что будет дальше. Средняя операционная рентабельность в отрасли составляет 19,2%, и ЛУКОЙЛ отстает от этого уровня более чем вдвое.
Чистая прибыль акционеров компании с января по сентябрь составила 461,88 млрд руб., увеличившись на 54,3% г/г. По темпу роста прибыли ЛУКОЙЛ вновь уступил своим основным конкурентам: у Роснефти, Татнефти и Газпром нефти она поднялась на 244,2%, 96% и 58% соответственно. Отставание по основным финансовым параметрам от других представителей сектора подает инвесторам негативный сигнал.
Источник: данные компании.
За девять месяцев уходящего года ЛУКОЙЛ сократил добычу нефти на 0,39%, до 1,801 млн баррелей в сутки, оказавшись единственной компанией в отрасли, которая зафиксирована снижение производства. Роснефть, Татнефть и Газпром нефть увеличили добычу на 1%, 0,58% и 0,18% соответственно. Затраты на добычу нефти у ЛУКОЙЛА составили 237 руб. на баррель. У Роснефти и Газпром нефти они равнялись 190 руб. и 226 руб. соответственно. Самый высокий показатель у Татнефти – 254 руб. Средний показатель по отрасли составляет 226,7 руб., и у ЛУКОЙЛа затраты выше среднего.
По темпу роста добычи природного газа ЛУКОЙЛу не оказалось равных в отрасли. Этот рост составил 19,2%, до 24,63 млрд куб. м. Компания активно развивает проекты в Узбекистане: запускает новые объекты и увеличивает добычу на действующих месторождениях. Основные конкуренты продемонстрировали смешанную динамику по добыче газа: Газпром нефть увеличила объем производства на 9%, а Роснефть и Татнефть его на 1,9% и 5,9% соответственно.
Объем производства нефтепродуктов ЛУКОЙЛа повысился на 0,66%, до 47,48 млн тонн. Позитивная динамика достигнута во многом за счет модернизации на НПЗ в Перми, Нижнем Новгороде, а также в Болгарии. Самый высокий темп роста в отрасли (+8,9%) продемонстрировала Татнефть. Газпром нефть и Роснефть увеличили показатели на 6,5% и 1,4% соответственно. По этому параметру ЛУКОЙЛ тоже оказался аутсайдером.
Нельзя обойти стороной и программу выкупа акций, реализуемую в рамках долгосрочной стратегии развития ЛУКОЙЛа. На 23 ноября было выкуплено 0,8% уставного капитала и погашено 100,6 млн казначейских акций. На этом фоне доля ЛУКОЙЛа в индексе MSCI Russia была увеличена с 16,84% до 19,30%, что сигнализирует о высоком уровне корпоративного управления. Инвесторы традиционно ценят такие компании и охотно покупают их акции.
По мультипликатору P/E бумаги ЛУКОЙЛа торгуются ниже среднего значения по отрасли, что позволяет рассчитывать на проход котировок в область 5755,64. Хотя по темпам роста операционных показателей ЛУКОЙЛ отстает от прямых конкурентов, я рекомендую покупать его бумаги. Во-первых, 7 декабря участники договора ОПЕК+ приняли решение сократить добычу нефти на 1,2 млн баррелей в сутки, что позволит стабилизировать рынок и окажет поддержку нефтяным котировкам. На мой взгляд, в течение ближайших двух месяцев можно ожидать возврата нефти Urals в область $70 за баррель. Повышение цен на нефть ведет за собой повышение выручки нефтяников, в том числе и ЛУКОЙЛа. Во-вторых, топ-менеджмент в начале месяца заявил о намерении завершить программу buy back раньше изначально намеченного срока. Для этого скупка акций будет идти ускоренными темпами, что поддержит рост их котировок.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/82171