ЛСР идет вперед семимильными шагами
24 мар 15:03
Девелоперская группа ЛСР отчиталась по МСФО за 2014 год, который оказался рекордным для компании по объему продаж и вводу нового жилья в эксплуатацию.
Выручка ЛСР по итогам года увеличилась на 53%, до 92,35 млрд руб., благодаря активным продажам недвижимости и вводу в эксплуатацию жилья в регионах России. Самые динамичные темпы реализации девелопер продемонстрировал в Москве (+40% г/г), Санкт-Петербурге (+35% г/г) и Екатеринбурге (+32% г/г). В общей сложности было продано более миллиона квадратных метров жилья. Это отличный для нашей строительной отрасли результат.
По вводу в эксплуатацию лучшим для компании стал город на Неве, где этот показатель составил впечатляющие 152% г/г, тогда как в Екатеринбурге был зафиксирован символический рост в 2%. Кроме того, компания стремительно наращивает свое присутствие в столичном регионе, где в прошлом году было введено 217 тыс. кв. м жилой площади.
Стоит отметить, что неплохой (+23% г/г) рост выручки, благодаря увеличению объема строительно-монтажных работ на 13% г/г, продемонстрировал сегмент «строительство». В дивизионе «строительные материалы» выручка поднялась всего лишь на 2%.
Операционная прибыль ЛСР за 2014 год выросла более чем в два раза — до 17,5 млрд руб., а операционная рентабельность достигла 19% после 14% годом ранее. Этими результатами девелопер обязан продаже цементного завода при росте коммерческих расходов всего на 3%. Декабрьская продажа Евроцементу завода в Сланцах мощностью 5 тыс. тонн клинкера в сутки и 1,86 млн тонн цемента в год поспособствовала не только существенному притоку наличных средств (доход от сделки составил 2,8 млрд руб.), но и позволила сократить общий долг сразу на 20% при полном избавлении от его валютной составляющей. Чистый долг компании уменьшился сразу на 93%, до 2,1 млрд руб. Таким образом, сделка оказалась весьма успешной, особенно учитывая тот факт, что состояние рынка цемента в регионе характеризуется как профицитное, да и под собственные нужды на момент продажи компанией потреблялось лишь 40% всех мощностей этого цементного завода.
В результате чистая прибыль ЛСР почти утроилась за отчетный период, совсем немного недотянув до 10 млрд руб. EBITDA выросла на 84%, до 21,6 млрд руб.
Рекордные объемы реализации недвижимости вместе с продажей цементного завода в Сланцах привели к серьезному увеличению денежных средств, которые на конец года составили 25,3 млрд руб. Руководство ЛСР сообщило, что эти средства будут направлены на снижение долговой нагрузки, а также на выплату дивидендов. В текущем году менеджмент не планирует активно привлекать дорогие кредиты и намерен заметно улучшить финансовые результаты компании. На дивиденды по итогам 2014 года может быть направлен рекордный объем средств — 88% от чистой прибыли, или 78 руб. на акцию. Дивидендная доходность в текущих котировках составит внушительные 12%. Мало кто из российских компаний в наше время может похвастаться такой щедростью, что лишний раз подчеркивает качественную модель управления акционерным капиталом и укрепляет доверие инвесторов к компании.
Финансовые мультипликаторы лишь подтверждают это соображение, указывая на двукратный потенциал роста котировок ЛСР. Судите сами: показатель P/E у ЛСР равен 7,5х при среднем значении по отрасли порядка 19х, а показатель P/S — около 0,75х при среднем 1,6х.
Рекомендации по акциям ЛСР — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/55794