Ленэнерго продолжает козырять префами
21 июн 16:16
Электросетевая компания Ленэнерго, оперирующая в Санкт-Петербурге и Ленобласти, отчиталась по МСФО за 1-й квартал.
За этот период совокупная выручка компании от реализации выросла на 17,4% г/г, до 15,0 млрд руб., благодаря повышению доходов более чем 10%, до 12,7 млрд руб. от основного бизнеса компании (передача электроэнергии) и более чем втрое, до 1,8 млрд руб. от технологического присоединения. Увеличить выручку в первом случае помог рост тарифов, позволивший компенсировать снижение полезного отпуска электроэнергии на 1%. Во втором поддержку оказало фактическое выполнение работ по обязательствам, взятым еще до конца прошлого года.
Вместе с тем операционные расходы Ленэнерго опередили выручку, поднявшись сразу на 21%, до 12,4 млрд руб. По основной статье затрат (на транспортировку электроэнергии) рост ограничился 5,4%, до 4,5 млрд руб. При этом фонд оплаты труда был увеличен на 13,4% до 1,8 млрд руб. на из-за расширения штата, а амортизационные отчисления практически удвоились, уверенно перешагнув рубеж в 3 млрд руб. из-за повышения нормы отчислений. Лишь за счет превосходства в абсолютном выражении доходов над расходами, операционная прибыль Ленэнерго по МСФО подросла на 4%, до 2,6 млрд руб., показав рентабельность на уровне 17,4% против 19,7% годом ранее.
Чистые финансовые расходы компании изменились несущественно, составив в отчетном периоде 646 млн руб. Зато финансовые доходы уменьшились почти в четыре раза до 204 млн руб. из-за снижения денежных средств на счетах и снижения ключевой ставки, однако и финансовые расходы сократились примерно на треть, до 849 млн руб., прежде всего благодаря уменьшению задолженности перед кредиторами на 8 млрд руб. — до 33 млрд.
Дополнительную поддержку главному финансовому результату оказало восстановление налога по уточненным декларациям, с учетом которого доход по налогу на прибыль оказался в положительной области в районе 400 млн руб. Это позволило чистой прибыли Ленэнерго вырасти на 21%, до 2,4 млрд руб., и стать максимальной за всю историю компании в выражении за последние 12 месяцев. EBITDA увеличилась на те же 21%, до 5,9 млрд руб., соотношение между ней и чистым долгом по-прежнему держится ниже 1х. Таким образом, долговые проблемы, которые создавали проблемы компании всего несколько лет назад, после неприятностей с банком Таврический, остались в прошлом.
Что касается инвестиций в Ленэнерго, я по-прежнему делаю ставку исключительно на префы (надеюсь, меня поддержат те, кто последовал моему совету в 2015 году), которые согласно уставу компании выглядят очень интересной дивидендной историей не только для своего сектора, но и для отечественного рынка в целом. Напомню, норма расчета дивидендов по привилегированным бумагам Ленэнерго подразумевает выплату 10% чистой прибыли по РСБУ, и по итогам 2016 года это обеспечило двузначную доходность. Поскольку финансовые результаты компании продолжают идти в гору, есть все основания полагать, что и текущий год станет в этом смысле весьма «урожайным».
Рекомендация по привилегированным акциям Ленэнерго — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/76556