Ленэнерго поддерживает рост тарифов
27 янв 19:09
Ленэнерго за январь-сентябрь 2019 года по МСФО увеличило совокупную выручку на 7,6% г/г, до 58,8 млрд руб. благодаря росту выручки от услуг по передаче электроэнергии на 11,5%. Также результат был обеспечен повышением объемов энергопотребления и тарифов за счет возврата региональными регуляторами накопленных выпадающих доходов и переноса тарифной выручки.
Источник: данные компании
Лучший в секторе результат (+18%) зафиксировала МРСК Урала.
Источник: данные компаний.
Операционные расходы Ленэнерго с января по сентябрь повысились лишь на 1,5% г/г, до 43,2 млрд руб.
Источник: данные компаний.
Главной статьей затрат Ленэнерго стало увеличение в 2,5 раза, до 1,462 млрд руб., резервов под обесценение дебиторской задолженности по судебным делам и претензиям. МРСК Северо-Запада оказалась единственной в секторе компанией, которая зафиксировала сокращение затрат на 26%, в основном ввиду сокращения отпуска в сеть электроэнергии на 24,7%.
Источник: данные компаний.
Прибыль от операционной деятельности у Ленэнерго в отчетном периоде увеличилась на 21% г/г, до 15,5 млрд руб., при операционной марже 26,5%. Чистая прибыль за анализируемый период выросла на 21,7% г/г и достигла 11,369 млрд руб. Лидером по показателю в отрасли стала МРСК Урала: ее прибыль выросла в 3,2 раза. У ФСК ЕЭС, МОЭСК, МРСК Юга и МРСК Северо-Запада этот показатель увеличился на 19,1%, 15,4%, 16,7% и 0,8% соответственно, а у остальных «дочек» Россетей он упал.
Таким образом, Ленэнерго продемонстрировало финансовую устойчивость, что позволяет ему оставаться в числе наиболее эффективных компаний в холдинге Россети. Выручка Ленэнерго росла быстрее, чем в среднем по отрасли 4,1 п.п., чистая прибыль оказалась выше среднеотраслевой на 6,7 п.п., оптимизация издержек находится под эффективным управлением топ-менеджмента компании.
Источник: данные компании.
Объем установленной мощности Ленэнерго за отчетный период увеличился на 3,5%, до 32656 МВА. Полезный отпуск электроэнергии в сеть увеличился на 1% г/г, до 22537 млн кВт*ч, среднеотраслевой показатель при этом сократился на 1,2%. Общие потери уменьшились на 8,35% и составили 10,1%, а в среднем по отрасли — на 6,7%. Изменение данного показателя обусловлено в основном реализацией программы по снижению потерь электроэнергии, которая включает в себя мероприятия по модернизации системы учета электроэнергии, выявлению безучетного и бездоговорного потребления электроэнергии. Технологическое присоединение за анализируемый период сократилось на 8,1% г/г, до 517 МВт.
Цифровая трансформация — ключевое направление развития Ленэнерго. Топ-менеджмент компании намерен перевести сетевой комплекс на качественно новый уровень до 2030 года. Напомню, что в конце декабря 2018 года начал работу первый в Ленинградской области автоматизированный район электрических сетей, созданный на базе Всеволожского РЭС. В декабре 2019 года была запущена первая полностью цифровая подстанция на территории Пушкинского района Санкт-Петербурга.
Соотношение чистый долг/EBITDA у Ленэнерго на 30 сентября 2019 года составило 0,71 против 1,00 по состоянию наконец 2018 года, что является одним из самых низких значений среди всех распределительных сетевых компаний. Этот результат достигнут благодаря сокращению чистого долга на 22,8% с начала года при повышении EBITDA на 11,3% г/г.
По мультипликатору Р/Е привилегированные акции Ленэнерго торгуются немного выше среднеотраслевого уровня, поэтому я рекомендую их держать.
Компания по итогам девяти месяцев прошлого года сохранила умеренно сильный операционный профиль, высокую рентабельность бизнеса и ликвидность, низкий уровень долговой нагрузки. Последние три года компания выплачивает неплохие дивиденды. За 2018 год на преф акционеры получили по 11,14 руб. Поскольку прибыль компании растет, то по итогам 2019 года Ленэнерго способно заплатить по 13,55 руб. на акцию, что означает доходность 9,9% в текущих котировках и повышает инвестиционную привлекательность бумаг Ленэнерго.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/85806