Ленэнерго обещает аттракцион невиданной щедрости
9 авг 14:14
Уже сейчас можно констатировать, что рекомендация о покупке привилегированных акций Ленэнерго, данная мной в конце прошлого года, оказалась более чем удачной. К августу котировки префов ведущего поставщика электроэнергии в Санкт-Петербурге и Ленобласти выросли более чем втрое, что стало приятным сюрпризом даже для самых несгибаемых оптимистов.
Существенное повышение котировок привилегированных бумаг Ленэнерго объясняется большими надеждами участников рынка на щедрые дивиденды по итогам 2016-го, тем более что предыдущие два года компания их не выплачивала из-за убытков. Текущий год Ленэнерго планирует завершить с хорошим финансовым результатом. Опубликованная на минувшей неделе отчетность по РСБУ за первое 1-е полугодие, в которой зафиксировано значение чистой прибыли свыше 3 млрд руб., доказывает реалистичность этих планов.
Попробуем разобраться, что же позволило за относительно непродолжительный период вытянуть компанию из финансовой ямы, куда ее загнала история с банком Таврический, где у Ленэнерго на счетах осталось 16 млрд руб. Залогом оздоровления компании, безусловно, стало решение государства о докапитализации компании на 32 млрд руб. через облигации федерального займа. Эта процедура была проведена оперативно и завершилась ближе к концу 2015 года. Кроме того, на базе Ленэнерго была создана единая сетевая компания, в которую вошли также Санкт-Петербургские электрические сети (СПб ЭС) и Петродворцовая электросеть (ПЭС). Переоценить эффект от консолидации этих активов довольно сложно: помимо получения единого справедливого тарифа и оптимизации мер по его регулированию объединение позволило значительно сократить затраты на реализацию инвестпрограммы без потери качества для потребителей.
Впрочем, процесс консолидации принадлежащего городу электросетевого имущества на базе Ленэнерго продолжается, однако уже сейчас благодаря росту в сегменте технологического присоединения и отпуска электроэнергии вполне можно рассчитывать на двузначные темпы роста выручки по итогам 2016 года.
Но главной сенсацией я считаю опубликованный годовой отчет Ленэнерго, точнее содержащийся в нем обновленный прогноз по чистой прибыли на уровне 9,5 млрд руб. Согласно действующей дивидендной политике компания направляет на выплаты по привилегированным акциям порядка 10% от чистой прибыли. Таким образом, в случае совпадения результата с прогнозом дивиденд может превысить 10 руб. на бумагу, что даст весьма внушительную 30%-ю доходность в текущих котировках. Именно ожидание этой сверхдоходности и выступает главным мотивом для продолжающихся покупок префов Ленэнерго, которые разлетаются как горячие пирожки. Правда, вовсе не факт, что честолюбивые планы руководства компании реализуются на практике, ведь предполагается, что большая часть прибыли (8 млрд руб.) поступит от техприсоединения. Учитывая невысокую рентабельность этого направления деятельности и то, что для достижения этой цели требуется провести объем работ, сопоставимый с электрификацией целого нового района или индустриального кластера, исключать неприятные сюрпризы нельзя.
Нельзя исключать и возможную выплату Ленэнерго промежуточных дивидендов, чего раньше компания никогда не делала. Действующая дивидендная политика такие выплаты предусматривает при условии наличия средств на финансирование инвестиционной деятельности и реальной прибыли, а не прибыли от переоценок. То есть формально все условия для этих выплат соблюдаются. Если компания решит заплатить промежуточные дивиденды, их доходность может составить порядка 10% по привилегированным акциям и до 4,5% — по обыкновенным.
Именно с расчетом на интересную дивидендную историю и в связи с официальным прогнозом компании о планомерном наращивании чистой прибыли с каждым годом, я рекомендую держать префы Ленэнерго, даже несмотря на трехкратный рост котировок в течение последних нескольких месяцев.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/72308