Курсовые разницы направят прибыль НОВАТЭКа в нокаут
26 фев 23:03
Завтра, 27 февраля, отчетность за 4-й квартал и весь 2014 год опубликует НОВАТЭК. Также компания проведет телеконференцию по ее результатам.
По моим прогнозам, выручка НОВАТЭКа в 4-м квартале вырастет на 15% кв/кв и составит 97,2 млрд руб. по сравнению с 84,7 млрд руб. в предыдущем квартале. EBITDA НОВАТЭКа снизится на порядка 12% кв/кв, до 34 млрд руб., по сравнению с 38,8 млрд руб. в 3-м квартале.
Росту выручки в первую очередь будет способствовать сезонное увеличение объемов реализации газа на порядка 30% кв/кв. Однако добыча компании выросла лишь на 0,7% кв/кв. Соответственно, для увеличения продаж помимо использования запасов НОВАТЭКу необходимо было приобретать существенные объемы газа у зависимых предприятий, что и окажет давление на EBITDA компании.
Должен поддержать выручку и рост объемов реализации продукции комплекса в Усть-Луге. Если в 3-м квартале 2014 года было реализовано 1,025 млн тонн готовой продукции комплекса, то в 4-м квартале — 1,385 млн тонн. Положительный эффект от этого будет частично нивелирован падением цены нетбэк на экспортируемую НОВАТЭКом продукцию.
В ранее вышедшей отчетности за 3-й квартал 2014 года менеджмент компании отмечал, что из-за обесценения рубля по отношению к доллару США на 17,1% по итогам квартала доля потерь от курсовых разниц Ямал СПГ и Тернефтегаз НОВАТЭКа составила 13,9 млрд руб. Потери от курсовых разниц непосредственно НОВАТЭКа достигли 6,1 млрд руб. Вышеупомянутые потери произошли в основном из-за переоценки номинированного в иностранной валюте долга компании и ее СП. В самом НОВАТЭКе при анализе валютных рисков на конец 3-го квартала была сделана оценка касательно влияния потенциального единовременного обесценения рубля по отношению к доллару на 10%. В таком случае убыток от курсовых разниц составил бы порядка 14,7 млрд руб. На конец прошлого отчетного периода на балансе НОВАТЭКа находилось 137,9 млрд руб. долгосрочного долга, номинированного в долларах США.
Очевидно, что влияние потерь от курсовых разниц в 4-м квартале прошлого года , когда рубль ослаб по отношению к доллару США более чем на 43%, будет гораздо более существенным. По моим оценкам, лишь переоценка номинированного в долларах долга компании приведет к росту обязательств на порядка 60 млрд руб. Гораздо большие потери от курсовых разниц будут зафиксированы и от переоценки долговых обязательств СП компании.
В итоге я ожидаю, что компания зафиксирует чистый убыток по итогам 4-го квартала в размере 27,4 млрд руб. По итогам 3-го квартала чистая прибыль НОВАТЭКа составила 7,6 млрд руб.
Консенсус прогноз по акциям НОВАТЭКа — F450.0, рекомендация — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/572/posts/54555