Куйбышевазот готов реализовать накопленный потенциал
20 янв 18:36
За январь-сентябрь прошлого года показатели Куйбышевазота по МСФО заметно ухудшились. Продажи продукции сократились на 0,9%, до 46,3 млрд руб., из-за неблагоприятных изменений в рыночной конъюнктуре и роста цен на энергоресурсы. Основные конкуренты Акрон и Фосагро за отчетный период увеличили выручку на 15,2% и 12,2% соответственно.
Источник: данные компании.
Операционная прибыль Куйбышевазота сократилась на 42% г/г, до 4,6 млрд руб., тогда как у Акрона и Фосагро она повысилась на 13,5% и на 16,3% соответственно. Чистая прибыль акционеров Куйбышевазота с января по сентябрь сократилась на 12% г/г, до 4,5 млрд руб., при росте данного показателя у Акрона в 3,2 раза, а у Фосагро в 2,4 раза.
Таким образом, по основным финансовым метрикам Куйбышевазот существенно проигрывает основным конкурентам.
Источник: данные компании.
Производство аммиака у Куйбышевазота за девять месяцев 2019-го сократилось на 5,5% г/г, до 800 тыс. тонн, выпуск минеральных удобрений увеличился на 1,6% г/г, до 379 тыс. тонн, за счет повышения объема производства аммиачной селитры, ткани кордной пропитанной и карбамида на 5%, 3,6% и 0,7% соответственно. Для сравнения: Акрон нарастил производство аммиака и азотные удобрения на 2,4% и 25,3% соответственно, а Фосагро увеличило выпуск удобрений на 7,2%.
Куйбышевазот в отчетном периоде продолжал реализацию инвестиционной программы до 2020 года, направив на эти цели за 2019-й более 10 млрд руб. Одними из самых значимых для компании проектами стило строительство установки по производству серной кислоты марки «К» и улучшенного олеума суммарной мощностью 500 тыс. тонн в год. В результате запуска этой площадки компания будет обеспечена собственным, сможет наращивать действующие мощности, повышать конкурентоспособность и экспортный потенциал единственной в России технологической цепочки от капролактама и полиамида до нитей и тканей.
Совместно с итальянским концерном Maire Tecnimont Group Куйбышевазот ведут строительство агрегата карбамида мощностью 1 500 тонн в сутки. Это наиболее крупный проект в истории отечественной компании.
С целью увеличения выпуска минеральных удобрений и снижения воздействия на окружающую среду Куйбышевазот создает мощности по производству неконцентрированной азотной кислоты в объеме 130 тыс. тонн в год (УКЛ-2) и строит высокопроизводительную башню грануляции аммиачной селитры, которая должна будет заменить две ныне действующих. Ввод в эксплуатацию всех вышеперечисленных объектов планируется в 2021-2022 годах.
Соотношение NetDebt/EBITDA у Куйбышевазота находится на уровне 2,8 при 1,5 у Фосагро и 1,9 у Акрона. Высокий уровень данного показателя, указывает на проблемы компании с платежеспособностью, обусловленные реализацией ряда высокозатратных инвестиционных проектов. По рентабельности EBITDA Куйбышевазот в два раза отстает от основных конкурентов Фосагро и Акрона, у которых данный показатель равен 33%.
По мультипликатору Р/Е акции Куйбышевазота торгуются с самым низким значением по отрасли. Учитывая завершение в этом году инвестиционной программы, направленной на обеспечение перспективного развития компании, и сохранения восходящего тренда на отечественно фондовом рынке на фоне торгового перемирия между США и Китаем, я рекомендую акции Куйбышевазота к покупке с таргетом 223,17 руб.
Реализованные проекты по модернизации и выведение на проектную мощность новых установок по производству гранулированного сульфата аммония (мощностью 140 тыс. тонн в год) и нитросульфата (мощностью до 385 тыс. тонн в год) уже благоприятно сказывается на показателях Куйбышевазота. Это позволяет компании сохранять рыночные позиции в условиях усиливающейся конкуренции.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/85771