Комментарий аналитика БКС. Совет директоров ВТБ утвердил решение о проведении допэмиссии
4 окт 11:53
Совет директоров ВТБ утвердил решение о проведении дополнительной эмиссии обыкновенных акций банка по открытой подписке. Максимально возможный объем размещения - 9 трлн акций (номиналом 1 коп.). Согласно сообщениям в СМИ со ссылкой на финансового директора ВТБ Николая Цехомского, цена размещения будет определена уже в августе. При этом расчет цены будет производиться, исходя из прогнозной стоимости капитала на конец 2010 года.
Мы ожидаем, что в ближайшие недели возможны спекуляции на тему цены размещения акций ВТБ. С одной стороны, государству выгодней купить бумаги дешевле и максимально увеличить свою долю. Впоследствии затраты на докапитализацию могут быть частично компенсированы дивидендами или за счет продажи бумаг в будущем по более высокой цене. С другой стороны, менеджмент и миноритарные акционеры банка заинтересованы в том, чтобы акции разместились дороже (размытие доли миноритарных акционеров в таком случае будет меньше).
Учитывая, что планируемый объем привлечения составляет 180 млрд руб., для увеличения собственной доли до 90% государству необходимо выкупить 8.372 трлн акций по цене 2.15 коп. за бумагу. Таким образом, минимальный ценовой уровень для размещения (исходя из заявления финансового директора ВТБ) - немногим более 2 коп.
Учитывая, что большую часть выпуска, вероятнее всего, выкупит главный акционер - государство, мы полагаем, что размещение может пройти с некоторым дисконтом к текущей рыночной цене. Кроме того, размещение по цене ниже рыночной может увеличить долю инвесторов «с рынка» и снизить нагрузку на главного акционера.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Денис Мухин
www.bcs.ru