Комментарий аналитика БКС. Рост продаж Фармстандарта превзошел ожидания рынка
4 окт 11:53
Фармстандарт, крупнейший российский производитель медикаментов, опубликовал вчера данные по продажам за первое полугодие, которые существенно превзошли ожидания рынка. По итогам первых 6 месяцев выручка компании выросла на 62%, до 10 млрд руб. На текущий момент консенсус-прогноз объема продаж в 2009 году составляет около 17 млрд руб., наша оценка - 18.8 млрд руб. Наиболее высокие темпы роста продемонстрировал рецептурный сегмент, его выручка вдвое выше, чем в первом полугодии 2008 года. Одним из основных факторов столь значительного роста стали продажи препарата «Велкейд». В июне Фармстандарт выиграл государственный тендер по одной из программ ДЛО и, выступая дистрибутором «Велкейда», оригинального препарата производства Янссен-Силаг, поставил данное лекарственное средство на сумму 2.5 млрд руб., что соответствует 24% от общих продаж компании за полугодие.
Отметим очень высокие темпы роста продаж в первом полугодии главных бестселлеров Фармстанадрта: выручка от реализации «Арбидола» выросла на 44%, «Пенталгина» и «Фосфоглифа» - на 37%, «Компливита» - на 42% и «Коделака» - на 116% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Что касается «Милдроната», то история с его бракованным производством на другом предприятии, Сотекс, негативно отразилась и на динамике продаж данного препарата, выпускаемого Фармстандартом. В натуральном выражении объем продаж «Милдроната» остался на уровне первого полугодия прошлого года, в денежном выражении он увеличился всего на 7%.
Фармстандарт запустил 4 новых препарата в I полугодии 2009 года. Выручка от их продажи в этот период составила пока всего 9 млн руб.
Мы положительно оцениваем результаты компании за I полугодие. Фармстандарт демонстрирует темпы роста продаж выше среднерыночных. Кроме того, существенное увеличение доли рецептурных препаратов, которые наиболее рентабельны, дает основания ожидать и хороших финансовых результатов за этот период. В ближайшее время мы ожидаем повышения ценовых ориентиров по акциям Фармстандарта от большинства крупных инвестбанков, что может оказать заметную поддержку котировкам компании. Кроме того, фактором поддержки для ее акций в среднесрочной перспективе может стать подтверждение эффективности препарата «Арбидол» для профилактики и лечения «свиного гриппа» со стороны ведущих российских вирусологических научных центров. Мы рекомендуем акции Фармстандарта для покупки на долгосрочную перспективу и в среднесрочном периоде. Наш ценовой ориентир составляет $54 за акцию.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Татьяна Бобровская
www.bcs.ru