Комментарий аналитика БКС. Низкий уровень индексации может оказать негативное влияние на РусГидро
4 окт 12:03
Исполняющий обязанности главы РусГидро Василий Зубакин выразил обеспокоенность планами правительства проиндексировать регулируемые тарифы на электроэнергию в 2010 году на 5-6%. Данный уровень он считает недостаточным и полагает, что компания может столкнуться с трудностями. Отметим, что в 2009 году регулируемые тарифы для РусГидро были увеличены на 31.3%. На текущий год руководство компании также делало прогноз по росту выручки на уровне 31%, до 81 млрд руб. Предлагаемый сейчас правительством темп индексации тарифов на электроэнергию даже ниже прогнозируемого роста инфляции. Однако обратим внимание инвесторов на то, что к концу 2010 года доля свободного рынка увеличится до 80%, что может позволить РусГидро частично компенсировать потери от низкого уровня индексации регулируемых тарифов за счет своего привилегированного положения на рынке.
При условии, что в 2010 году РусГидро не планирует сворачивать свою инвестиционную программу и собирается потратить на модернизацию оборудования и строительство мощностей сумму не меньше, чем в 2009 году, т. е. около 65 млрд руб., руководству компании придется изыскивать пути сокращения издержек, если намерения правительства относительно тарифов будут реализованы.
Мы умеренно негативно оцениваем планы правительства проиндексировать в 2010 году регулируемые тарифы на электроэнергию на 5-6% при условии, что тарифы на газ для промпотребителей будут увеличены на 15%. Однако в отношении РусГидро наши прогнозы будут не столь пессимистичны, пока не будет принято окончательного решения. РусГидро - в определенной степени фаворит государства, и мы не исключаем возможности, что для гидрогенератора уровень индексации будет несколько выше.
Аналитики ИК Брокеркредитсервис, Ирина Филатова и Никитина Любовь
www.bcs.ru