Комментарий аналитика БКС. МРСК Северо-Запада опубликовала финансовую отчетность
4 окт 11:58
По результатам 2008 года выручка МРСК Северо-Запада выросла на 9.3%, до 23.49 млрд руб., из которых 79% - доходы от транспортировки электроэнергии и 14% - от ее продажи. Выручка от технического присоединения составила лишь 3%, или 768.9 млн руб. Операционные расходы за год увеличились на 9.6%, до 22.03 млрд руб.
В результате операционная прибыль компании достигла 1.36 млрд руб., а EBITDA выросла до 3.53 млрд руб., что соответствует уровню рентабельности в 15.2%.
По итогам прошлого года МРСК Северо-Запада получила чистую прибыль в размере 1.075 млрд руб., что на 28% выше аналогичного показателя 2007 года. Текущий результат соответствует уровню рентабельности по чистой прибыли в 4.62%. Напомним, что раньше распредсети традиционно демонстрировали рентабельность по чистой прибыли на уровне порядка 10%. Теперь же этот показатель сравнялся с уровнем для генерирующих компаний.
Кроме того, в период кризиса у МРСК Северо-Запада, как и у остальных распределительных сетевых компаний, резко (почти в 3 раза) выросла дебиторская задолженность. На конец прошлого года отношение дебиторской задолженности к выручке достигло 13% против 4% годом ранее.
Обращаем внимание инвесторов, что за год руководство МРСК Северо-Запада нарастило долговую нагрузку в 3.5 раза, до 4.7 млрд руб. При этом 3.132 млрд руб. компания должна вернуть в этом году. Однако пока уровень показателя «долг/EBITDA» находится в комфортной для компании зоне и составляет 1.33.
Мы нейтрально оцениваем вышедшие данные по МРСК Северо-Запада и ожидаем выхода отчетности по МСФО для других МРСК. Отметим, что МРСК Северо-Запада одной из первых порадовала инвесторов международной отчетностью, что говорит о растущем уровне корпоративного управления. Мы не ожидаем, что выход финансовых результатов окажет существенное влияние на движение бумаг МРСК Северо-Запада.
Аналитики ИК Брокеркредитсервис, Ирина Филатова и Никитина Любовь
www.bcs.ru