Комментарий аналитика БКС. Акрон и Дорогобуж опубликовали неконсолидированную отчетность
4 окт 11:43
Компании представили финансовые и операционные результаты за полугодие. Операционные показатели головной компании Акрона оказались весьма неплохими. Несмотря на некоторое снижение цен на удобрения во втором квартале, компания практически сохранила их выпуск на уровне прошлого года. Причем если в январе-мае отставание от аналогичного периода прошлого года составляло 6%, то уже в январе-июне разрыв сократился до одного процента.
Финансовые показатели Акрона оказались несколько слабее данных за первый квартал, что было ожидаемо на фоне невысоких цен на удобрения в последнем периоде. Тем не менее даже в условиях кризиса Акрон продемонстрировал вполне приличную рентабельность по EBITDA, равную 33%, что подтвердило ранее озвученные оптимистичные слова менеджмента о текущей ситуации в компании. Показатель чистой прибыли оказался несколько искажен в связи с переоценкой стоимости финансовых вложений (4058 млн руб.) и эффектом курсовых разниц (680 млн руб.). Однако даже с коррекцией на указанные эффекты рентабельность общества по чистой прибыли осталась на весьма высоком уровне - 20%.
Показатели Дорогобужа приятно удивили. Данные не подтвердили наши опасения о том, что компания снизила производство в последние месяцы, основанные на заявлениях поставщиков Дорогобужа о сокращении закупок сырья предприятием. Выпуск азотных и комплексных удобрений вырос на 24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рентабельность осталась на хорошем уровне даже в условиях кризиса. Отметим, что формально высокая чистая прибыль компании дает основания рассчитывать на неплохие дивиденды на привилегированные акции Дорогобужа по итогам 2009 года.
В целом отчетность носит нейтральный характер для акций Акрона и позитивный характер для акций Дорогобужа. Наибольший потенциал роста мы видим именно в обыкновенных и привилегированных акциях Дорогобужа. Мы рекомендуем держать бумаги Акрона и покупать акции Дорогобужа.
Аналитик ИК Брокеркредитсервис, Михаил Сайно
www.bcs.ru