Китай проверяет медь на прочность
19 авг 19:58
Девальвация юаня и обвал китайских фондовых индексов увели котировки фьючерсов на медь на LME ниже психологически важной отметки $5000 за тонну. На долю Поднебесной приходится около 40-45% мирового спроса и лишь 8% производства меди, так что события на местных рынках акций и валют не могли оставить равнодушными хедж-фонды, которые держат чистые «медвежьи» позиции на протяжении 10 недель подряд. Наиболее агрессивно настроенные продавцы считают, что цены могут просесть еще на 10% и приводят пример ситуацию 2008 года, когда они рухнули до $3000 за тонну. Что же, причин для продолжения нисходящей тенденции предостаточно: здесь и негативное влияние слабого юаня на импорт, и укрепление доллара США на фоне перехода ФРС к нормализации денежно-кредитной политики, и продажи актива участниками «медных» сделок. Впрочем, есть на рынке и оптимисты.
По их мнению, в 4-м квартале ситуация на рынке стабилизируется и медь найдет силы для отскока. Текущие низкие цены, согласно исследованиям Macquarie, делают производство на 17% рудников нерентабельным. В результате крупнейшие компании усилят риторику и станут открыто говорить о сокращении добычи. События, происходящие в Китае, оттеснили на второй план новости о перебоях с поставками из Замбии и Чили, однако как только ситуация стабилизируется, они окажут поддержку «быкам». По итогам июля импорт металла Поднебесной увеличился на 2% г/г и на 0,2% м/м, достигнув отметки 350 тыс. тонн. Это обстоятельство свидетельствует о стабильном спросе и в условиях сокращения мирового экспорта и перехода рынка к дефициту способно оказать поддержку анализируемому активу.
Динамика цен на медь, спроса и предложения металла
Источник: Wall Street Journal.
В данном случае речь идет о горизонте от трех до шести месяцев, в то время как в краткосрочном периоде медь наверняка останется под давлением. Девальвация китайского юаня подставляет металл под двойной удар. Кроме уже упомянутого удорожания импорта, проблемы возникают у участников «медных» схем финансирования. Усиление доллара заставляет их платить больше и постепенно избавляться от залога, что в конечном итоге отражается на падении цен. При этом размер займов, выраженных в долларах США, в настоящее время в Китае достигает 10% от ВВП, что чревато новым финансовым кризисом, если ослабление национальной валюты не будет приостановлено. Полагаю, что Народный банк прекрасно разбирается в ситуации и не позволит USD/CNY взлететь слишком высоко.
Динамика удельного веса долларовых займов китайских субъектов хозяйствования в ВВП
Источник: Zero Hedge.
На мой взгляд, потенциал снижения котировок фьючерсов выглядит ограниченным, а в октябре-декабре нас ожидает стабилизация ситуации на рынке, поэтому их дальнейшее проседание в область $1,9-2,1 за фунт следует использовать для формирования длинных позиций.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/19491/posts/61418