КАМАЗу придется придержать лошадей
18 сен 14:28
Совет директоров КАМАЗа скорректировал бизнес-план в соответствии с изменившейся экономической ситуацией. Согласно официальному пресс-релизу концерна, по итогам 2015 года стоит ожидать существенного, на 11,7%, сокращения выручки и убытка в 3,59 млрд руб.
Такой негативный сценарий серьезно меняет результаты, полученные в расчетной финансовой модели КАМАЗа. Вследствие ухудшения ключевых финансовых показателей, капитализация концерна должна уменьшиться, а следовательно, упадет стоимость акций эмитента. Однако интересно будет взглянуть на итоговую операционную отчетность автомобилестроителя, особенно в плане осуществления задач по оптимизации в жестких условиях работы.
Нельзя обойти вниманием тот факт, что КАМАЗ был и остается безусловным лидером российского сектора новых грузовых автомобилей и спецтехники. В то же время на протяжении текущего года концерн потерял достаточно внушительную долю рынка. По итогам января-августа продажи автомобилей КАМАЗ составили 10,5 тыс. единиц, что хуже результата аналогичного периода прошлого года на 42,1%. В целом за этот период автомобильный рынок сократился на 42,1%. К сожалению, избежать продолжения данной тенденции не получится, поскольку позитивных драйверов у российской экономики попросту нет.
Помимо неблагоприятных внешних условий, на результаты деятельности КАМАЗа оказывает давление реализация собственной инвестиционной программы. Ведь даже с учетом ее сокращения, капиталовложения концерна сыграют с ним злую шутку и негативно отразятся на финансовых показателях. Менеджменту компании придется очень серьезно задуматься над целесообразностью тех или иных инноваций, отложив ряд из них до момента улучшения экономической среды и устойчивого роста концерна.
Возрастающее политическое и экономическое давление на Россию не позволяет надеяться на скорое завершение периода экономической нестабильности. Отсутствие решительных действий со стороны финансовой власти лишь усиливает неопределенность и затрудняет прогнозирование. Будущее с каждым днем выглядит все темнее и темнее.
Умеренный пессимизм не позволяет мне говорить о наличии у КАМАЗа каких бы то ни было драйверов, способных привести к увеличению капитализации. Это мнение подтверждает обновленный бизнес-план концерна, реалистично отражающий его положение дел.
Основываясь на новых вводных, полученных из бизнес-плана компании, я сделал перерасчет справедливой цены акций КАМАЗа. Согласно скорректированной финансовой модели, стоимость одной акции компании составляет 12,9 руб.
В качестве еще одного опасного фактора я бы отметил внушительный показатель Net Debt КАМАЗа, по данным отчетности по МСФО за 1-е полугодие, достигший 21 млрд руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/12149/posts/62046