Эталон групп держит руку на пульсе
25 мар 23:04
Эталон групп — российская девелоперская и строительная компания. Ее акции торгуются на Лондонской фондовой бирже. Один из ключевых партнеров — Сбербанк, с которым у Группы имеется соглашение о партнерстве на 10 лет общим потенциалом в 150-200 млрд руб. Основной владелец — Вячеслав Заренков и его семья (44%), free float — 30%.
Карта проектов Эталон групп
Источник: презентация компании.
Основной бизнес Эталон групп сосредоточен в двух маркорегионах: Санкт-Петербурге (56% портфеля недвижимости), Москве и Московской области (44%). Важно отметить хорошее качество портфеля недвижимости — это готовые, завершенные объекты и проекты в стадии реализации.
Эталон групп опубликовала финансовые показатели за 2014 год по МСФО, которые оказались рекордными за всю историю компании. Ее выручка составила 51,5 млрд руб., что на 29% больше показателя 2013 года в 39,9 млрд руб. EBITDA за отчетный период увеличилась на 13% и составила 10,6 млрд руб. Чистая прибыль поднялась на 26%, до 8,4 млрд руб.
За 2014 год компания сдала 580 тыс. кв. м жилья, что на 24% больше, чем годом ранее.
Согласно старой стратегии, на 2015 год планы по вводу недвижимости предполагали объем в 700 тыс. кв. м, но с учетом падения спроса и сокращения ипотечного рынка Группа скорректировала эту цифру до 500 тыс. кв. м. Но, по словам президента компании Вячеслава Заренкова, при изменении конъюнктуры рынка они готовы как снизить этот объем до 460 тыс., так и увеличить его до 700 тыс. Наиболее вероятно, что текущий план останется неизменным из-за снижающегося спроса: поддержка ипотечного кредитования со стороны государства не облегчит ситуацию.
За счет роста продаж Эталон групп смогла сократить чистый долг до смешного по меркам крупнейших игроков значения в 636 млн руб. Соотношение чистого долга к EBITDA теперь составляет 0,06, что является наименьшим уровнем в отрасли. Такой низкий долг позволит компании при необходимости занимать деньги для вхождения в новые проекты и при падении спроса обслуживать его без каких-либо трудностей.
Сравнительная таблица российских публичных девелоперов
Источник: отчетности компаний, Bloomberg, ММВБ, расчеты Инвесткафе.
* — предварительная информация и расчеты Инвесткафе.
При сравнении с другими публичными компаниями сектора недвижимости Эталон групп выглядит недооцененной. Среднее значение показателя P/S по отрасли равно 1,15, тогда как у компании оно находится на уровне в 0,79. Рентабельность Группы по EBITDA составила 21% и почти достигла среднего значения по отрасли (22%). Высоких дивидендов от эмитента при этом ожидать не стоит: политика компании ограничивает их 30% чистой прибыли. Но потенциал роста стоимости акций присутствует. Рекомендация по бумагам Эталон групп — «покупать». Целевая цена — $3,51 (+45%).
Источник: http://investcafe.ru/blogs/24292/posts/55858